越疆科技赴港IPO，能否成“協(xié)作機器人第一股”？

每經(jīng)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 文 多    

你是否見過這樣一個場景：機械臂模擬人工操作，先放置咖啡杯，再碾壓咖啡粉、搖晃均勻，甚至還有一段拉花動作，不到1分鐘時間，一杯香濃拿鐵就呈現(xiàn)在消費者面前。而這，就是協(xié)作機器人在零售領(lǐng)域應(yīng)用的典型案例之一。

“協(xié)作機器人，指具有可操作性機械臂的機器人，用于在共享空間或人類與機器人近距離操作時進行直接的人機交互或協(xié)作。”這是深圳市越疆科技股份有限公司（以下簡稱越疆科技）對協(xié)作機器人的解釋。

在業(yè)內(nèi)，越疆科技與“節(jié)卡機器人”“遨博智能”并稱為國內(nèi)協(xié)作機器人三杰，3家企業(yè)也都開啟了資產(chǎn)證券化之路，謀求在資本市場上市。其中，越疆科技在6月向港交所遞交了招股書（申請版，下同）。

越疆科技是一家成立近十年的深圳企業(yè)，在IPO前已經(jīng)完成了9輪融資，最后一輪融資的投后估值達35.3億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近3年來，越疆科技累計虧損約2億元，截至2023年度還未實現(xiàn)盈利。六軸協(xié)作機器人作為公司核心產(chǎn)品之一，銷量逐年增長，但平均售價一降再降。這背后的原因不難理解，協(xié)作機器人作為一個處于商業(yè)化早期的新品類，正面臨市場培育與激烈的市場競爭，尤其是需要直面工業(yè)機器人巨頭對市場份額的搶奪。

部分產(chǎn)品均價持續(xù)下降

“能否制造一種智能機械臂，來當人的助手呢？”2014年，越疆科技創(chuàng)始人劉培超在突發(fā)奇想后，開始了一段漫長的創(chuàng)業(yè)路。

創(chuàng)業(yè)十年來，從首款產(chǎn)品在國外眾籌平臺大受歡迎，到如今公司已推出4個系列27個型號的協(xié)作機器人產(chǎn)品（截至6月7日），越疆科技逐步進入全球協(xié)作機器人行業(yè)中的領(lǐng)先陣營。

招股書披露，根據(jù)灼識咨詢報告，按2023年的出貨量計算，越疆科技在全球協(xié)作機器人行業(yè)中排名前二，并在中國所有協(xié)作機器人公司中排名第一。從2018年至2023年，越疆科技的協(xié)作機器人出口量已連續(xù)6年位居中國榜首。

分產(chǎn)品來看，越疆科技的產(chǎn)品主要分為四軸協(xié)作機器人、六軸協(xié)作機器人、復(fù)合協(xié)作機器人。其中四軸協(xié)作機器人更多應(yīng)用于教育、輕工領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品推出時間更早。六軸協(xié)作機器人的應(yīng)用行業(yè)則更為廣泛，包括零售、醫(yī)療、化工等，越疆科技所擁有的27款型號產(chǎn)品中有22款都屬于此類。

近3年來，越疆科技六軸協(xié)作機器人的營收在總營收中的占比正逐步攀升，從2021年的14.9% 攀升至46.8%，與此同時，四軸協(xié)作機器人的營收占比則從近70%下滑至34.7%。這也反映了越疆科技正在將產(chǎn)品從教育領(lǐng)域向其他領(lǐng)域拓展，2022年工業(yè)領(lǐng)域銷售收入占比已超過教育領(lǐng)域。

值得注意的是，從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，六軸協(xié)作機器人的平均售價要明顯高于四軸協(xié)作機器人，毛利率數(shù)據(jù)則相反。2023年，六軸協(xié)作機器人的平均售價為每臺5.66萬元，毛利率為47.2%，四軸協(xié)作機器人的平均售價則是每臺0.84萬元，毛利率為54.8%。

“以價換量”是新產(chǎn)品推出后更快向市場滲透的一種方式?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，越疆科技六軸協(xié)作機器人“CR系列”在2021年才實現(xiàn)量產(chǎn)，“Nova系列”在2022年發(fā)布。2021年至2023年，六軸協(xié)作機器人的平均售價呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，分別為每臺6.59萬元、6.14萬元、5.66萬元，銷量則持續(xù)增長，分別為394臺、1707臺、2374臺。

越疆科技此舉或也是迫于無奈。在節(jié)卡機器人股份有限公司（以下簡稱節(jié)卡股份）披露的審核問詢中，監(jiān)管方面曾表示，目前，協(xié)作機器人企業(yè)處于沖規(guī)模搶占市場份額時期，同質(zhì)化競爭嚴重，廠商們紛紛采取“價格戰(zhàn)”方式搶占市場份額。

好消息是，根據(jù)市場研究機構(gòu)“MIR睿工業(yè)”8月發(fā)布的中國協(xié)作機器人市場二季度報告，廠商正逐步從價格競爭轉(zhuǎn)向技術(shù)競爭。“2024年開始，內(nèi)資協(xié)作機器人廠商競爭進入白熱化階段，價格戰(zhàn)仍然較激烈，但市場正逐步回歸到價值理性層面，向技術(shù)競爭靠攏。”上述報告中稱。

3年累計虧損近2億元

從業(yè)績表現(xiàn)上來看，2021年~2023年，越疆科技的營收分別為1.74億元、2.41億元、2.87億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。但凈利潤表現(xiàn)還不理想，未能實現(xiàn)盈利，同期年內(nèi)虧損分別為4175.6萬元、5247.7萬元、1.03億元，虧損持續(xù)擴大，3年累計虧損金額已近2億元。

要知道，在港股IPO前，2015年~2022年，越疆科技還進行了9輪融資，累計融資金額約8億元。而截至2023年末，越疆科技現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.11億元。那么越疆科技的錢都花在哪兒了？

一方面，協(xié)作機器人是一個技術(shù)密集型行業(yè)，這就意味著廠商需要持續(xù)投入研發(fā)費用來研發(fā)新產(chǎn)品。2021年~2023年，越疆科技的研發(fā)開支分別為4687.3 萬元、5205.4 萬元、7052.7萬元，占當年收入的比例均在20%以上。

另一方面，隨著新品類激烈競爭，越疆科技還需要花更多的資金來培育和開拓市場。2021年~2023年，越疆科技的銷售及分銷 開支分別為6363萬元、8927.4萬元、1.27億元，3年時間內(nèi)相關(guān)費用接近翻倍。進一步拆解來看，其中增長幅度更高的是雇員福利開支、業(yè)務(wù)拓展及差旅開支，分別增長了約3億元、1.28億元。

“我們短期內(nèi)可能繼續(xù)產(chǎn)生虧損凈額。我們對實現(xiàn)盈利感到樂觀，原因為我們預(yù)期將繼續(xù)擴大業(yè)務(wù)規(guī)模及提高營運效率。”對于盈利的未來預(yù)期，越疆科技在招股書中這樣預(yù)測。

還需要注意的是，在國內(nèi)協(xié)作機器人廠商間的價格戰(zhàn)進行得如火如荼時，一些頭部的工業(yè)機器人廠商也看上了這塊蛋糕，這些廠商是否會憑借規(guī)模、品牌、市場等方面的優(yōu)勢攪亂目前的競爭格局？

這也是監(jiān)管在問詢節(jié)卡股份時提及的一點。對此，節(jié)卡股份認為，工業(yè)機器人巨頭企業(yè)早在2014年~2015年便陸續(xù)發(fā)布了協(xié)作機器人產(chǎn)品，但未在協(xié)作機器人行業(yè)形成主導(dǎo)或優(yōu)勢地位。同時，節(jié)卡股份進一步提出以下因素：工業(yè)機器人廠商相關(guān)產(chǎn)品市場占有率低，協(xié)作機器人與工業(yè)機器人技術(shù)路線不同，協(xié)作機器人廠商更貼近下游應(yīng)用場景需求。

那么越疆科技又是如何看待與工業(yè)機器人巨頭之間的競爭，預(yù)計什么時間能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈？為此，9月5日，《每日經(jīng)濟新聞》記者多次撥打越疆科技媒體聯(lián)系電話未獲接聽，隨后記者發(fā)送采訪提綱至郵箱，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。