私募運(yùn)作指引實(shí)施滿月 機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)“消失的凈值”？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 趙云    

8月1日至今，《私募證券投資基金運(yùn)作指引》（以下簡(jiǎn)稱“私募新規(guī)”）實(shí)施已滿月有余，很多私募凈值數(shù)據(jù)從數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)消失了。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過問卷調(diào)查了解到，私募機(jī)構(gòu)從剛開始的迷茫，如今正逐步摸索新路徑。

一家百億量化私募表示，對(duì)于有資質(zhì)的機(jī)構(gòu)提出凈值需求時(shí)，將履行相關(guān)流程并留痕，同時(shí)要求簽訂《保密承諾函》。

也有私募表示，“私募新規(guī)”實(shí)施后，展業(yè)難在容易留痕的線上，線上不會(huì)給沒認(rèn)證過的人或機(jī)構(gòu)發(fā)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，溝通成本大大增加，尤其是個(gè)人客戶比較多的私募更難做。

8月1日，《私募證券投資基金運(yùn)作指引》正式實(shí)施。圖為上海理財(cái)博覽會(huì)上，私募基金等打出的宣傳標(biāo)識(shí)。視覺中國圖

新規(guī)對(duì)私募展業(yè)有何影響

《私募證券投資基金運(yùn)作指引》出爐至今，對(duì)私募機(jī)構(gòu)展業(yè)有怎樣的影響？近期記者進(jìn)行了問卷調(diào)查。

百億量化私募明汯投資相關(guān)人士告訴記者，目前，有一些有資質(zhì)的機(jī)構(gòu)提出凈值需求，其按照監(jiān)管要求履行相關(guān)流程并留痕，同時(shí)要求簽訂《私募基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)信息保密承諾函》。

北京一家百億量化私募稱，“私募新規(guī)”實(shí)施以來，其暫停了所有三方平臺(tái)的凈值數(shù)據(jù)，展業(yè)受到一定影響，產(chǎn)品凈值展示渠道大大減少，潛在客戶獲取公司策略及業(yè)績(jī)信息的難度，增加了不少。潛在客戶無法獲得公司旗下產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)，不能對(duì)公司策略進(jìn)一步了解，影響了一部分客戶的轉(zhuǎn)化。公司在第三方平臺(tái)上的代銷產(chǎn)品，只有一兩個(gè)策略，其他策略產(chǎn)品無法查詢了解。

上海一家百億私募也告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“私募新規(guī)”影響業(yè)務(wù)模式和策略，部分私募機(jī)構(gòu)需要調(diào)整內(nèi)部流程以符合新規(guī)要求，如業(yè)績(jī)展示、募集期間的信息披露等，導(dǎo)致部分私募機(jī)構(gòu)調(diào)整其業(yè)務(wù)模式和投資策略以適應(yīng)新的監(jiān)管環(huán)境。

中安鼎盛投資合伙人陳伯仲指出，“私募新規(guī)”實(shí)施后，私募機(jī)構(gòu)展業(yè)過程中，工作量增加了，需要先對(duì)目標(biāo)客戶、意向客戶先前置做好合格投資者的信息確認(rèn)，才能使用產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)進(jìn)行路演。由于市場(chǎng)上可選私募產(chǎn)品很多，以前私募機(jī)構(gòu)會(huì)通過微信群的方式持續(xù)披露更新凈值，“私募新規(guī)”實(shí)施之后，在策略溝通和凈值更新上，私募機(jī)構(gòu)主要采用點(diǎn)對(duì)點(diǎn)方式溝通，面對(duì)渠道和客戶的溝通工作量會(huì)增加很多。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文提到，“私募新規(guī)”實(shí)施后，導(dǎo)致許多第三方私募數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)下架了非代銷私募產(chǎn)品的凈值數(shù)據(jù)，直接影響了投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)獲取私募基金信息的途徑，增加了投資決策的難度。其次是中小私募機(jī)構(gòu)因凈值信息的限制，需要尋找新的營銷渠道以吸引投資者，這可能會(huì)增加他們的運(yùn)營成本和難度。此外，缺乏透明的凈值信息可能會(huì)影響高凈值投資者對(duì)私募產(chǎn)品的認(rèn)購意愿，從而影響私募基金的募集情況。

銓景基金FOF基金經(jīng)理鄭彥欣也表示，“私募新規(guī)”對(duì)私募的展業(yè)影響較大，私募的業(yè)績(jī)無法在第三方平臺(tái)展示，獲客機(jī)會(huì)減少，品牌知名度建設(shè)難度加大；另外即便是線下直銷，也要先做合格投資者認(rèn)證手續(xù)，操作繁瑣；投資者一定程度上成了“睜眼瞎”，缺少數(shù)據(jù)的情況下，無法全面業(yè)績(jī)比較，即便同一家私募，也無法評(píng)估策略一致性，投資者信任度建立難度加大。私募行業(yè)最難的就是信任度的搭建。

私募探索新路徑應(yīng)對(duì)新規(guī)

對(duì)此，私募基金公司有怎樣的應(yīng)對(duì)措施呢？

陳興文表示，一些公司開始自建凈值庫，通過與私募管理人建立授權(quán)關(guān)系來獲取凈值數(shù)據(jù)，同時(shí)市場(chǎng)也催生了“自建凈值”的商業(yè)服務(wù)和行業(yè)培訓(xùn)。一些大型券商宣布建立了可以打通私募基金管理人與投資方的鏈路平臺(tái)，提供基金業(yè)績(jī)分析和投研增值服務(wù)。“自建凈值”的商業(yè)服務(wù)被視為一種私募市場(chǎng)化破局之路，因?yàn)樗梢詭椭顿Y者和專業(yè)機(jī)構(gòu)在“私募新規(guī)”框架內(nèi)繼續(xù)獲取和分析私募基金數(shù)據(jù)，這種服務(wù)的有效性和可持續(xù)性還需要市場(chǎng)進(jìn)一步驗(yàn)證。

對(duì)于市場(chǎng)已催生出的“自建凈值”商業(yè)服務(wù)，浙江某量化私募機(jī)構(gòu)人士告訴記者，其誕生要么是為了解決新的問題，要么是為了減少老的商業(yè)服務(wù)的成本。這些提供自建凈值的商業(yè)服務(wù)應(yīng)該是之前一直存在，但在“私募新規(guī)”后需求有增長(zhǎng)。不過在大環(huán)境承壓的情況下，機(jī)構(gòu)是否會(huì)再拿出錢買這個(gè)服務(wù)很難說。目前我遇到的買方機(jī)構(gòu)，還是不少自己一個(gè)個(gè)找管理人做認(rèn)證。展業(yè)方面主要是難在容易留痕的線上，線上不會(huì)給沒認(rèn)證過的人或機(jī)構(gòu)發(fā)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，溝通成本大大增加，尤其是個(gè)人客戶比較多的私募更難做。

深圳一家百億私募告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“私募新規(guī)”的實(shí)施，第三方私募數(shù)據(jù)平臺(tái)在凈值抓取、跟蹤、研究和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方面確實(shí)較之以前要更加困難，部分中小型私募機(jī)構(gòu)也在采取多種措施來自救，比如通過與第三方私募數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)建立代銷關(guān)系來展示業(yè)績(jī)，或者加強(qiáng)直銷和品牌建設(shè)能力。隨著監(jiān)管的加強(qiáng)，市場(chǎng)主體正在探尋合規(guī)的途徑來滿足這些需求。不過其服務(wù)的可持續(xù)性、數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和安全性，以及是否會(huì)增加私募基金管理人的運(yùn)營成本，都還有待進(jìn)一步觀察和評(píng)估。

也有百億私募人士指出，在“私募新規(guī)”實(shí)施后，私募機(jī)構(gòu)面臨凈值信息披露受限的問題，而投資者對(duì)私募基金凈值信息的需求依然存在。因此，“自建凈值”服務(wù)應(yīng)運(yùn)而生，滿足了市場(chǎng)的實(shí)際需求。通過自建凈值服務(wù)，私募機(jī)構(gòu)可以更加規(guī)范、透明地展示其凈值信息，有助于提升市場(chǎng)對(duì)其的信任度和認(rèn)可度。第三是“自建凈值”商業(yè)服務(wù)的出現(xiàn)為市場(chǎng)提供了一種新的解決方案，但在選擇和使用時(shí)需要謹(jǐn)慎，以避免因技術(shù)和服務(wù)問題導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。

陳興文表示，由于凈值信息的不可見性，投資者可能會(huì)感到不安，擔(dān)心持有基金的表現(xiàn)和穩(wěn)定性。私募機(jī)構(gòu)需要更加頻繁溝通，及時(shí)安撫投資者情緒。目前大部分私募機(jī)構(gòu)較為依賴第三方平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)品展示和營銷，因此需要迅速調(diào)整營銷策略，確保符合新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這意味著需要投入更多資源和來加強(qiáng)內(nèi)部系統(tǒng)和合規(guī)團(tuán)隊(duì)。在新環(huán)境下，小型私募機(jī)構(gòu)將面臨更高的募資成本和合規(guī)經(jīng)營成本，而擁有更高品牌形象的大型私募機(jī)構(gòu)則有望獲得更好的發(fā)展機(jī)會(huì)，出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的現(xiàn)象。

“自建凈值”商業(yè)服務(wù)興起

第三方私募數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)是受影響較大的市場(chǎng)群體。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師負(fù)責(zé)人孫恩祥告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“私募新規(guī)”實(shí)施后，最直觀的問題就是產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)獲取困難，首先是宣推募資，產(chǎn)品凈值展示難度增加一方面會(huì)影響到私募機(jī)構(gòu)募資，另外也會(huì)影響到投資者做投資決策；其次是“私募新規(guī)”嚴(yán)控凈值披露，使得一些凈值造假等違規(guī)亂象私募機(jī)構(gòu)快速出清。在當(dāng)前的監(jiān)管下，私募基金的凈值信息已經(jīng)不再像過去那樣容易獲取。

然而對(duì)于需要開展業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)來說，獲取基金產(chǎn)品的凈值仍然是重要需求。孫恩祥表示，如果能夠通過自建的平臺(tái)來維護(hù)和管理從基金管理人處獲得的凈值數(shù)據(jù)，并且實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化獲取，以便用于基金的比較和分析。為了更好的滿足合格投資者面臨的數(shù)據(jù)對(duì)比和深入研究等難題，私募排排網(wǎng)推出“自建凈值庫”工具，專門為私募投資者打造的強(qiáng)大數(shù)據(jù)支撐平臺(tái)，它允許用戶創(chuàng)建導(dǎo)入凈值數(shù)據(jù)，并且能夠直觀地分析和對(duì)比私募基金業(yè)績(jī)。

銓景基金FOF基金經(jīng)理鄭彥欣表示，“私募新規(guī)”實(shí)施后，投資者無法做到逐一去找各家私募去做認(rèn)證、去獲取數(shù)據(jù)、然后自建數(shù)據(jù)庫來對(duì)比分析，所以私募即便“自建凈值”系統(tǒng)，確實(shí)可以讓投資者的數(shù)據(jù)獲取方便一些，但作用有限，至于市場(chǎng)上出現(xiàn)的“自建凈值”的商業(yè)服務(wù)，其實(shí)這類服務(wù)商一直都有。展業(yè)需要流量，自建凈值又帶不來流量，所以說價(jià)值有限。

中安鼎盛投資合伙人陳伯仲表示，投前篩選時(shí)，會(huì)更加注重投資方法論和策略底層邏輯，凈值只是策略在特定市場(chǎng)周期下的反映。在投后跟蹤上，私募機(jī)構(gòu)也會(huì)采用定期策略表現(xiàn)回顧的方式，讓客戶做好投后評(píng)估和基金研究。對(duì)于“自建凈值”的商業(yè)服務(wù)，也是一種應(yīng)對(duì)方法，對(duì)于專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，獲取大部分策略的凈值并不難，但是對(duì)于已有策略的新產(chǎn)品以及細(xì)分的另類策略，確實(shí)需要一些“凈值數(shù)據(jù)”的服務(wù)商來持續(xù)維護(hù)數(shù)據(jù)。

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