彭悅：“黃金/紅利”如何配置？

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

直播嘉賓：彭悅 國泰量化投資部研究員

直播時(shí)間：2024年8月28日

摘要：

目前A股的估值處在歷史偏低的位置，隨著無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行，指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也來到了近10年90%分位數(shù)水平的位置，這個(gè)位置或具有一定的性價(jià)比。

后市來看，如果未來9月份美聯(lián)儲如市場預(yù)期開啟降息周期，那么國內(nèi)進(jìn)一步的政策空間也有望打開，穩(wěn)增長的支持力度也可能會進(jìn)一步加強(qiáng)，這對于權(quán)益市場將有一定利好。當(dāng)前市場下，可以考慮使用啞鈴策略去進(jìn)行配置，像啞鈴一樣，左邊考慮紅利資產(chǎn)進(jìn)行防御，右邊配置如半導(dǎo)體、芯片等科技成長型板塊進(jìn)行進(jìn)攻，達(dá)到攻守兼?zhèn)涞耐顿Y目的。此外，若美聯(lián)儲開啟降息，海外流動性趨松對黃金及港股相關(guān)資產(chǎn)比較有利，感興趣的投資者也可以適當(dāng)關(guān)注。

具體來看，黃金是美元信用體系的對標(biāo)，當(dāng)沖擊美元信用體系的事件發(fā)生的時(shí)候，黃金的價(jià)格就會受到一定的支撐，這種沖擊一方面來自美國經(jīng)濟(jì)情況，另一方面來自地緣政治，分別體現(xiàn)為黃金的金融屬性與避險(xiǎn)屬性。中長期來看，我們覺得黃金的利多邏輯還是比較堅(jiān)挺的。一方面，美聯(lián)儲大方向上維持寬松對于金價(jià)構(gòu)成一定利好；另一方面，近年來國際地緣政治沖突不斷，全球去美元化的趨勢使得黃金有望成為新一輪的定價(jià)錨。對于中小投資者來說，可以關(guān)注跟蹤國內(nèi)上金所的AU9999現(xiàn)貨合約的黃金基金ETF(518800)，以及包含黃金全產(chǎn)業(yè)鏈股票的黃金股票ETF(517400)進(jìn)行布局。

科技板塊中，人工智能的三要素中，我們相對最看好的還是上游算力的通信、芯片板塊，它們構(gòu)成了算力領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)里面的重要部分。我們覺得國內(nèi)通信行業(yè)的確定性更高，我國的光模塊企業(yè)在全世界的市場份額占到了65%，接到訂單的確定性比較高，可以關(guān)注通信ETF(515880)。芯片和半導(dǎo)體設(shè)備材料方面，自主可控、國產(chǎn)替代的空間巨大。近期消費(fèi)電子回暖也可能會對上游芯片的需求帶來提振，可以適當(dāng)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF(159516)和芯片ETF(512760)。

紅利角度看，從國內(nèi)外流動性、國內(nèi)政策面、上市公司等角度看，紅利風(fēng)格可能長期持續(xù)。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)增速中樞的下移，紅利回報(bào)的確定性優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，它相對低波動、低回撤的特質(zhì)也有望為投資提出更高的風(fēng)險(xiǎn)收益比。標(biāo)的選擇方面，A股可以關(guān)注從上市以來已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月進(jìn)行了分紅的紅利國企ETF(510720)，港股方面也可以關(guān)注紅利港股ETF(159331)。

寬基方面，建議關(guān)注“中特估”占比更高的上證綜指。未來在新“國九條”的影響下，上證綜指的表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于滬深300的概率可能還是比較高的。下半年雖然會有一些震蕩，但上證綜指收紅的概率還是相對比較大的，主要原因是在于基本面逐步修復(fù)，疊加美聯(lián)儲釋放降息預(yù)期，國內(nèi)政策也將發(fā)力?？梢躁P(guān)注上證綜指ETF(510760)去進(jìn)行配置。

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