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公募稅收優(yōu)惠再受關(guān)注:專家稱商業(yè)銀行基金委外每年節(jié)約稅負(fù)成本在百億量級,未來確實(shí)存在取消基金免稅可能

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-08-22 11:25:10

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獲悉,近日有市場消息稱,監(jiān)管準(zhǔn)備下發(fā)文件取消利率債基、信用債基免稅制度。對于該說法,有媒體從接近監(jiān)管人士處獲悉,完全是子虛烏有。

8月22日,中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明和團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中解析了基金稅盾原理和免稅退出路徑猜想。他表示,根據(jù)現(xiàn)行稅收政策,公募基金具有的稅收優(yōu)勢最為明顯,其次是其他資管產(chǎn)品,可以適用簡易計(jì)稅方法,享受3%的增值稅率,金融機(jī)構(gòu)自營部門投資承擔(dān)的稅負(fù)最大,因此一些銀行自營部門通過委外方式進(jìn)行“合理避稅”。據(jù)測算,商業(yè)銀行基金委外規(guī)??赡芙咏?萬億~8萬億元,每年節(jié)約的稅負(fù)成本可能在百億量級。

“從‘拉平監(jiān)管’和‘去通道’的角度考慮,未來確實(shí)存在取消基金免稅的可能,但短期落地的可能性有限,操作性不強(qiáng)。即便未來基金免稅開始退出,我們認(rèn)為也難以一蹴而就,大概率從小范圍開始實(shí)行,配合‘新老劃斷’,實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。”

專家預(yù)測:存在取消基金免稅可能,大概率從小范圍實(shí)行

近日,多則關(guān)于公募基金的市場消息在業(yè)內(nèi)發(fā)酵,其中就有“取消公募債券基金的稅收優(yōu)惠”的消息。彼時(shí)有消息稱,有關(guān)部門檢查過頭部公募后,準(zhǔn)備下發(fā)文件取消利率債基、信用債基免稅制度。

不過很快就有媒體辟謠稱該市場消息不實(shí),有接近監(jiān)管人士表示這些說法“完全是子虛烏有”。

8月22日早間,中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明和團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中解析了基金稅盾原理和免稅退出路徑猜想,引發(fā)市場關(guān)注。

在他看來,根據(jù)現(xiàn)行稅收政策,公募基金具有的稅收優(yōu)勢最為明顯,其次是其他資管產(chǎn)品,可以適用簡易計(jì)稅方法,享受3%的增值稅率,金融機(jī)構(gòu)自營部門投資承擔(dān)的稅負(fù)最大。

基金投資債券免稅疊加基金分紅收入免稅,一些銀行自營部門通過委外方式進(jìn)行“合理避稅”。據(jù)明明團(tuán)隊(duì)測算,商業(yè)銀行基金委外規(guī)??赡芙咏?萬億~8萬億元,每年節(jié)約的稅負(fù)成本可能在百億量級。如果聚焦目的性相對更強(qiáng)的“定制基金”,其規(guī)模可能在1.5萬億~2.1萬億元。

據(jù)此,明明指出,從“拉平監(jiān)管”和“去通道”的角度考慮,未來確實(shí)存在取消基金免稅的可能,但短期落地的可能性有限,操作性不強(qiáng),還可能加大目前銀行所面臨的凈息差壓力,甚至放大市場波動(dòng),導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā),不符合穩(wěn)步推進(jìn)整改的要求。

退出路徑猜想:可能將首先針對單家銀行定制的基金開始退出

對于基金免稅退出的路徑,明明和團(tuán)隊(duì)也進(jìn)行了猜想。他表示,即便未來基金免稅開始退出,也難以一蹴而就,推測可能有兩種路徑。

第一,退出路徑從資產(chǎn)來劃分。投資信用債基金的資金最終流入企業(yè),為了貫徹金融支持實(shí)體的目標(biāo),因此可能暫不急于取消信用債基的免稅。

第二,退出路徑從投資者來劃分,可能將首先針對單家銀行定制的基金開始退出,之后是幾家拼單式定制基金取消免稅,最后徹底鋪開范圍。此外,為了避免對存量市場產(chǎn)生過大沖擊,也可以考慮進(jìn)行“新老劃斷”。

事實(shí)上,此前有市場消息稱要取消基金免稅優(yōu)惠時(shí),有北京公募人士就對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,銀行機(jī)構(gòu)部銷售的同事“估計(jì)一天都沒過好,以為以后這業(yè)務(wù)就不讓做了,對他們銷售肯定是噩耗”。

另一名頭部公募人士也對每經(jīng)記者表示,若取消基金稅收優(yōu)惠,將對固收占比較高的管理人業(yè)務(wù)帶來沖擊,“有一些基金公司以債基業(yè)務(wù)為主,機(jī)構(gòu)定制債基對這些公司來說非常重要,一旦取消影響肯定比較大,行業(yè)格局也會(huì)發(fā)生變化”。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至8月21日,全市場債券型基金的資產(chǎn)凈值總規(guī)模達(dá)到10.68萬億元,占公募基金總資產(chǎn)的34.65%。

而從近年基金發(fā)行的情況來看,債券型基金規(guī)模在新發(fā)基金總規(guī)模中的占比逐年增加、熱度居高不下,新發(fā)主動(dòng)權(quán)益類基金的占比卻呈下降趨勢。

對于基金免稅退出帶來的影響,明明也在研報(bào)中指出,如果基金免稅取消,基金規(guī)模短期內(nèi)會(huì)受到較大的沖擊,而配置盤受到的影響相對更小,隱含稅率存在走高的可能。“然而,現(xiàn)在預(yù)判基金免稅取消的影響可能為時(shí)尚早,調(diào)整在短期內(nèi)落地的可能性不高;隨著未來債券市場基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)制度不斷完善,相信市場將會(huì)以更加成熟的姿態(tài)迎接改革。”

封面圖片來源:視覺中國-VCG41N926128866

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