周末重點速遞丨券商如何看待A股“獨立行情”？機構(gòu)聚焦低空基建、商業(yè)航天機會

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

8月10日，央行發(fā)文稱，今年以來，我國經(jīng)濟延續(xù)恢復向好態(tài)勢，貨幣政策堅持以我為主，兼顧內(nèi)外部均衡，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，跨境資本流動趨于平衡，國內(nèi)金融市場保持韌性。下一步，人民銀行將密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策動向，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，合理有效應對外部挑戰(zhàn)，為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造良好的貨幣金融環(huán)境。

（二）券商最新研判

天風證券：如何看待A股近期的“獨立行情”？

美股調(diào)整后較長時間（后90日）可能演繹聯(lián)儲降息、外資流入A股或者港股市場，但A股漲幅不如港股。當前看后續(xù)A股自身邏輯演繹，把握三類因子：一是當前市場對內(nèi)需相關(guān)的政策預期的高敏感性；二是衰退交易疊加美國大選交易可能在2024H2反復；三是公募贖回的影響。這三類因子疊加均指向短期以內(nèi)需為主、海外收入占比較低的消費類板塊。

A股近半年一直顯示出相對美股的獨立性。A股演繹自身獨立性的原因：一是其在AI產(chǎn)業(yè)趨勢的行情中，涉及的個股市值相對較??；二是內(nèi)需和供給格局可能是當前A股更重要的因子。近一年的美股行情核心是以英偉達為代表的AI產(chǎn)業(yè)趨勢，而A股英偉達相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈涉及的個股，占A股市值比重相對較小，A股整體指數(shù)受AI產(chǎn)業(yè)鏈拉動有限。作為在全球分工鏈條中輸出產(chǎn)能的制造業(yè)大國，當下自身供需格局或為主要矛盾。理論上說，工業(yè)企業(yè)庫存需要消化，而當前這一缺口尚待補齊，內(nèi)需政策是否能有邊際變化或是當前A股資金更關(guān)注的信號。

投資策略上，把握消費板塊波動率階段放大機會，長期仍看“耐心資產(chǎn)”把握消費階段大波動。8月以來的A股行情展示出市場對內(nèi)需政策預期的高度敏感性。首先是重磅會議通稿中，提振消費相關(guān)表述位于各領(lǐng)域細分政策之首；其次是大力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新，對內(nèi)需支撐政策的中央與地方資金分擔作出了安排。

當前主動偏股公募基金連續(xù)5個季度贖回，而最新2024Q2數(shù)據(jù)顯示消費板塊主動減倉較多，擁擠度已明顯緩解。長期來看，高股息超額反轉(zhuǎn)條件或有兩類：一是長期國債利率中樞不再下行，二是高股息板塊股息率進一步提升受阻。長期風格切換需耐心等待更多右側(cè)信號，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產(chǎn)有望獲得價值重估。

（三）券商行業(yè)掘金

國金證券：低空騰飛，基建先行

低空基建由空管系統(tǒng)及物理基礎(chǔ)設施組成，是低空經(jīng)濟的基石。低空基建可以大體上分為物理基礎(chǔ)設施和適合低空經(jīng)濟的空中管理系統(tǒng)兩部分。而低空經(jīng)濟需要的基礎(chǔ)設施建設，既脫胎于傳統(tǒng)的通用航空基礎(chǔ)設施，又在其基礎(chǔ)上對信息感知和信息處理能力做了較大的提升。低空基建的主要參與方包括外圍設備供應商、信息系統(tǒng)供應商以及物理基礎(chǔ)設置規(guī)劃設計研究院、施工單位等。

低空基建對低空經(jīng)濟的運行起到至關(guān)重要的支撐作用，保障低空經(jīng)濟在“異構(gòu)、高密度、高頻次、高復雜度”的情況下正常運轉(zhuǎn)。低空基建的數(shù)字化能力至關(guān)重要，通信、導航、監(jiān)視、氣象等數(shù)據(jù)的獲取和傳遞需要強化。低空基建的各部分中，信息處理系統(tǒng)的落地節(jié)奏更快，其確定性更強。而外圍設備空間廣闊，且產(chǎn)業(yè)鏈公司具備較強的技術(shù)壁壘，其卡位優(yōu)勢顯著。

二級市場為什么當下應該重視低空基建？公開數(shù)據(jù)顯示，2023年我國低空經(jīng)濟規(guī)模超5000億元，2030年有望達到兩萬億元。其中，低空基礎(chǔ)設施發(fā)展?jié)摿ι形闯浞诛@現(xiàn)，占比尚不及5%。低空基建投資節(jié)奏先于其他環(huán)節(jié)，成長空間更大。根據(jù)相關(guān)政策，2030年前，低空基建要基本完成。因此在2023年~2030年期間，低空基建有望實現(xiàn)陡峭的增長斜率。

投資建議上，低空基建具備基建先行、高確定性以及空間廣闊的特點，建議關(guān)注空管系統(tǒng)，包括新一代通信、導航、監(jiān)視、氣象等外圍設備以及信息處理系統(tǒng)，比如四川九洲、萊斯信息等；基礎(chǔ)設施方面，低空基建在粵港澳大灣區(qū)、長三角地區(qū)發(fā)展較快，當?shù)氐慕ㄖO計院有望深度參與到低空經(jīng)濟物理基礎(chǔ)設施的設計建設當中，關(guān)注深城交、蘇交科等。

民生證券：“千帆入軌”，商業(yè)航天元年開啟

8月6日下午，有中國版“星鏈”之稱的“千帆星座”首批組網(wǎng)衛(wèi)星發(fā)射儀式在太原衛(wèi)星發(fā)射中心舉行，“一箭18星”順利升空入軌。

海外催化頻頻，多個星座衛(wèi)星組網(wǎng)加速。2024年8月5日，AST SpaceMobile宣布FCC已授予其初始許可，允許公司使用V、S和UHF頻率來支持衛(wèi)星通信中衛(wèi)星饋電鏈路（衛(wèi)星與信關(guān)站通信鏈路）和測控鏈路。獲得授權(quán)的五顆用于手機直連業(yè)務的衛(wèi)星已完成制造組裝和環(huán)境測試，預計將于今年9月發(fā)射。

投資建議上，2024年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)側(cè)進展確定性強，板塊歷經(jīng)深度調(diào)整后，當前位置布局機會明確，建議重點關(guān)注終端衛(wèi)星功能應用演繹（手機直連等）+衛(wèi)星招標+組網(wǎng)星發(fā)射+商業(yè)火箭升級迭代。海外建議重點關(guān)注后續(xù)SpaceX星艦飛行+端側(cè)直連服務推進節(jié)奏。

紅塔證券：Figure 02發(fā)布，具身智能落地加速

8月6日，F(xiàn)igure AI官宣發(fā)布了第二代人形機器人Figure 02。根據(jù)官網(wǎng)的展示視頻，F(xiàn)igure 02側(cè)重提升在應用場景里的表現(xiàn)，為了方便在工業(yè)環(huán)境中的實操從硬件端、軟件和外裝都進行了融合提升。

Figure AI的目標是商業(yè)化工業(yè)人形機器人以解決勞動力短缺問題，并計劃生產(chǎn)消費者版本。目前，F(xiàn)igure02進入寶馬車間，能實現(xiàn)將金屬板件插入特定的夾具中，隨后夾具被組裝成底盤的一部分，同時進行AI數(shù)據(jù)收集和使用案例訓練

我國是目前工業(yè)機器人保有量最大的國家，應用土壤寬闊，未來應用場景數(shù)據(jù)將反哺于人形機器人的技術(shù)演進和迭代。工業(yè)機器人和新能源汽車制造作為人形機器人產(chǎn)業(yè)的先導，為后者的商業(yè)化量產(chǎn)、成本控制以及提供全面解決方案提供了基礎(chǔ)?？春梦覈诵螜C器人產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的機遇：一是，工業(yè)機器人和新能源汽車領(lǐng)域有布局人形機器人的零部件廠商；二是，領(lǐng)先的機器人主機廠。

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