操盤必讀：AI迭代推升HBM需求，今明兩年有望成倍增長；道指漲超680點(diǎn)，中概指數(shù)大漲2.8%

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

（一）重要市場新聞

1、美股三大指數(shù)集體收漲，道指漲683.04點(diǎn)，漲幅1.76%；納指漲464.21點(diǎn)，漲幅2.87%；標(biāo)普500指數(shù)漲2.3%，創(chuàng)2022年11月以來最大單日漲幅；大型科技股普漲，英偉達(dá)漲超6%，Meta漲超4%，特斯拉漲超3%，Arm漲超10%，英特爾漲近8%。中概股普漲，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)漲2.8%。百度漲超5%，蔚來漲超4%，微博、小鵬汽車、唯品會(huì)、阿里巴巴漲超3%，理想汽車、京東、富途控股、網(wǎng)易、騰訊音樂漲超2%，滿幫漲超1%，愛奇藝小幅上漲。

2、美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為23.3萬人，預(yù)估為24萬人，前值為24.9萬人。歐股主要指數(shù)收盤多數(shù)下跌，德國DAX30指數(shù)漲0.3%，英國富時(shí)100指數(shù)跌0.3%，法國CAC40指數(shù)跌0.26%，歐洲斯托克50指數(shù)跌0.03%。

3、國際油價(jià)全線上漲，美油9月合約漲1.14%，報(bào)76.09美元/桶；布油10月合約報(bào)79.03美元/桶。國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.44%報(bào)2467.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.53%報(bào)27.625美元/盎司。

（二）宏觀新聞

8月8日，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息稱部分中小金融機(jī)構(gòu)出借賬戶和利益輸送等國債交易違規(guī)行為被查處，已移交央行實(shí)施行政處罰。就在前一日，交易商協(xié)會(huì)對(duì)江蘇4家農(nóng)商銀行啟動(dòng)自律調(diào)查，這些機(jī)構(gòu)涉嫌在國債二級(jí)市場交易中涉嫌操縱市場價(jià)格、利益輸送。

（三）機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

明澤投資基金經(jīng)理陳實(shí)：近期海外資本市場波動(dòng)較大，對(duì)A股情緒上造成一定壓力。然而，近兩個(gè)交易日A股整體偏平穩(wěn)運(yùn)行，市場在底部區(qū)域展現(xiàn)出了韌性，同時(shí)也有結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)，部分穩(wěn)增長方向表現(xiàn)相對(duì)較好。展望后市，我們認(rèn)為當(dāng)前A股估值偏低，在全球資產(chǎn)配置中有較高的安全邊際，隨著下半年穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步復(fù)蘇，疊加美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)實(shí)質(zhì)性降息，市場流動(dòng)性有望改善，A股中長期有望保持上行趨勢。具體配置方面，建議重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力主線對(duì)應(yīng)的科技成長方向，例如高景氣、業(yè)績不斷提升的AI+產(chǎn)業(yè)鏈，以及以人形機(jī)器人、星鏈為代表的高端制造產(chǎn)業(yè)等。另外現(xiàn)代服務(wù)業(yè)主線對(duì)應(yīng)的創(chuàng)新藥板塊也值得重點(diǎn)關(guān)注。

順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌：市場處于下行趨勢之中，上周的脈沖并沒有激起太多的水花，成交額快速回到6000億左右的水平昭示著調(diào)整的持續(xù)，日線和周線都處于短期均線的下方。相較于1月底2月初的不同，市場走勢相對(duì)平緩，就目前的估值水平而言，空間也較為有限。市場仍然處于磨底之中，雖然時(shí)間的長短和幅度的大小極難準(zhǔn)確判斷，但現(xiàn)在確實(shí)應(yīng)密切關(guān)注市場的變化，最重要的肯定是交易量的放大和熱點(diǎn)的持續(xù)了。八月中下旬將進(jìn)入中報(bào)的密集公告期，業(yè)績的好壞會(huì)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，從兩個(gè)維度去挖掘單個(gè)公司的投資價(jià)值：一是業(yè)績長期向好，但增長幅度并不大，在市場資金尋求出處或高低切換的過程中，會(huì)受到青睞；二是行業(yè)拐點(diǎn)形成已經(jīng)得到印證，股價(jià)長期大幅下跌后到了較低位置，一旦市場企穩(wěn)或者反彈，這類資產(chǎn)彈性會(huì)很大。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師負(fù)責(zé)人孫恩祥：近期海外市場波動(dòng)加大，投資者避險(xiǎn)情緒有所升溫，A股雖然跌幅不大，但再創(chuàng)新低，對(duì)于市場情緒和信心造成一定打擊。市場成交量再次回到6000億左右的水平，市場做多信心依然不足。大資金對(duì)于宏觀預(yù)期依然沒有明顯改善，導(dǎo)致資金還在抱團(tuán)債券和高股息。但是當(dāng)前點(diǎn)位也無須恐慌，下行空間有限，穩(wěn)健的投資者可以等待“高股息抱團(tuán)瓦解、債市轉(zhuǎn)向，同時(shí)A股放量拉大陽線”等見底信號(hào)出現(xiàn)時(shí)再進(jìn)場加倉。板塊方向上，可以關(guān)注低位的創(chuàng)新藥、光伏、券商等。同時(shí)，電子板塊中報(bào)業(yè)績較好，調(diào)整企穩(wěn)后依然值得關(guān)注。

（四）行業(yè)掘金

1、根據(jù)TrendForce集邦咨詢最新報(bào)告，隨著AI的迭代，搭載的HBM高帶寬內(nèi)存容量也明顯增加。以英偉達(dá)Hopper系列為例，第一代H100搭載的HBM容量為80GB，而2024年放量的H200則躍升到144GB。在AI與容量增長的推動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)整體的HBM消耗量將顯著提升，2024年預(yù)估增速超過200%，2025年HBM消耗量將再翻倍。平安證券研報(bào)認(rèn)為，HBM是當(dāng)前AI時(shí)代首選的內(nèi)存技術(shù)，全球HBM產(chǎn)值有望由2023年的55億元增長至2025年的199億美元。考慮到TSV、MR-MUF等先進(jìn)封閉技術(shù)對(duì)設(shè)備、材料、封測環(huán)節(jié)的高標(biāo)準(zhǔn)要求，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。概念股包括強(qiáng)力新材，華海誠科，聯(lián)瑞新材等。

2、上海市交通委等五部門聯(lián)合印發(fā)《上海市交通領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)施設(shè)備更新專項(xiàng)工作方案（2024-2027年）》。方案提出，加快公路水路交通基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)字化改造，建設(shè)數(shù)字化感知網(wǎng)絡(luò)、智能化管控系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)體系。推動(dòng)車路云一體化，改造ETC門架系統(tǒng)RSU等設(shè)備，實(shí)現(xiàn)與車輛信息交互協(xié)同。在ETC電子不停車收費(fèi)系統(tǒng)中，該單元安裝在路側(cè)，通過專用短程通信技術(shù)與車載單元進(jìn)行通信，從而實(shí)現(xiàn)車輛身份識(shí)別以及電子扣費(fèi)。北京市車路云一體化新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目項(xiàng)目建議書也提出，建設(shè)車路云一體化感知設(shè)備、邊緣計(jì)算單元等路側(cè)智能感知設(shè)備。概念股包括東土科技，萬集科技，高新興等。

3、據(jù)報(bào)道，清華大學(xué)電子工程系方璐教授課題組和自動(dòng)化系戴瓊海院士課題組日前實(shí)現(xiàn)了光計(jì)算系統(tǒng)大規(guī)模神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的高效精準(zhǔn)訓(xùn)練。課題組構(gòu)建了光子傳播對(duì)稱性模型，摒棄了電訓(xùn)練反向傳播范式，首創(chuàng)了全前向智能光計(jì)算訓(xùn)練架構(gòu)，研制了通用光訓(xùn)練“太極-II”，擺脫了對(duì)離線訓(xùn)練的依賴，支撐智能系統(tǒng)的高效精準(zhǔn)光訓(xùn)練。“太極-II”的面世，填補(bǔ)了智能光計(jì)算在大規(guī)模訓(xùn)練這一核心拼圖的空白。長期以來電子的算力增長支撐著AI模型規(guī)模的不斷發(fā)展，然而其高能耗亦帶來了前所未有的能源挑戰(zhàn)，新興計(jì)算范式的建立與發(fā)展迫在眉睫。光計(jì)算以其高算力低能耗特性打開了智能計(jì)算的新賽道，概念股包括光迅科技，聯(lián)特科技等。