中國銀河給予有色金屬推薦評級：連續(xù)四季度增持有色行業(yè)，進一步加倉金銅鋁板塊

每經AI快訊，中國銀河07月23日發(fā)布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

2024Q2主動權益類公募基金連續(xù)四個季度增持A股有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比上行至3.11%：根據(jù)公募基金2024年半年報，我們統(tǒng)計全市場7827支主動權益類基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金這些主動權益基金，對基金配置有色金屬行業(yè)的比例進行了定量分析。行業(yè)內部業(yè)績與景氣分化下，主動權益類公募基金2024Q2對A股有色金屬行業(yè)子版塊的持倉也出現(xiàn)分化。雖然能源金屬景氣持續(xù)下行進一步遭到了機構的減持，但二季度中上旬在經濟有望加快復蘇與美聯(lián)儲降息臨近邏輯延續(xù)下，金銅鋁等大宗商品有色金屬價格保持了一季度末的強勢狀態(tài)，工業(yè)金屬與黃金帶動有色金屬行業(yè)整體業(yè)績改善的預期使2024Q2主動權益類公募基金在整體上繼續(xù)增持了A股有色金屬行業(yè)。2024Q2主動權益類公募基金對A股有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比為3.11%，環(huán)比2024Q1的3.06%上行0.05個百分點，連續(xù)第四個季度增持A股有色金屬行業(yè)。

主動權益類公募基金2024Q2重點加倉A股有色金屬行業(yè)子行業(yè)中的黃金、鋁板塊，減持能源金屬板塊：主動權益類公募基金重倉持股中，2024Q2對銅、鋁、鉛鋅、黃金、稀土、鎢、鋰、其他稀有金屬、金屬新材料、磁性材料、非金屬新材料板塊基金重倉持股市值占基金股票投資市值比分別為1.40%、0.49%、0.06%、0.63%、0.01%、0.01%、0.08%、0.10%、0.13%、0.07%、0.12%，較2024Q1環(huán)比分別變化+0.03pct、+0.06pct、+0.01pct、+0.08pct、+0.01pct、-0.003pct、-0.09pct、-0.06pct、-0.01pct、+0.002pct、+0.03pct。

2024Q2主動權益類公募基金進一步集中持倉金銅鋁等大宗商品龍頭公司：主動權益類公募基金對A股有色金屬行業(yè)的重倉持股集中度上升，2024Q2主動權益類公募基金重倉的A股有色金屬行業(yè)個股前10市值合計占基金所有重倉A股有色金屬個股總市值的比重較2024Q1環(huán)比上行1.79個百分點至75.54%。2024Q2A股有色金屬行業(yè)個股中，主動權益類公募基金重倉市值前十大個股為紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中金黃金、神火股份、山東黃金、中國鋁業(yè)、銀泰黃金、云鋁股份、湖南黃金、西部礦業(yè)。

投資建議：2024Q2主動權益類公募基金對A股銅、鋁板塊的持倉占比已創(chuàng)下2010年以來新高。目前國內經濟復蘇不及預期以及基本面供需無改善跡象的情況下，銅鋁價格出現(xiàn)了回調，但對銅未來供應緊缺的一致預期使基金抱團牢固，銅板塊股價與金屬價格發(fā)生了明顯偏離。在當下2024Q3美聯(lián)儲降息邏輯比國內經濟復蘇邏輯更具有確定性的情況下，黃金價格維持強勢與黃金板塊機構籌碼穩(wěn)固的概率或將高于其他大宗商品有色金屬品種與板塊，建議關注黃金板塊龍頭個股山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、湖南黃金。此外，國內鋁土礦傳導至氧化鋁的緊缺得到供需基本面上的印證，且緊缺局面最樂觀也將在四季度才能得到緩解，氧化鋁利潤在鋁產業(yè)鏈中的分配優(yōu)勢有望在2024Q3延續(xù)，建議關注中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)。

風險提示：1）有色金屬下游需求不及預期的風險；2）美聯(lián)儲降息不及預期的風險；3）有色金屬價格大幅下跌的風險；4）國內經濟復蘇不及預期的風險。

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(記者 陳鵬程)

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