市場較弱，尋找景氣方向

每經(jīng)編輯 趙云    

摘要：

1、5月全球半導體產(chǎn)業(yè)銷售額同比增速19.3%，增幅是2022年4月以來最大。近期不少行業(yè)公司發(fā)布業(yè)績預告，二季度業(yè)績亮眼，國產(chǎn)替代和景氣修復邏輯下，芯片ETF（512760）、半導體設(shè)備ETF（159516）和集成電路ETF（159546）投資機會顯著。

2、7月8日在大盤相對低迷的背景下，通信ETF（515880）收跌0.17%，表現(xiàn)尚可。隨著AI的快速迭代和推理側(cè)應(yīng)用落地，光模塊等硬件的需求有望長期上行，頭部廠商的地位將更加穩(wěn)固。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，AI模型的訓練成本正呈指數(shù)級上升，主要原因就在于所需的硬件開支巨大，而網(wǎng)絡(luò)時延已成為制約模型訓練效率的主要瓶頸。AI敘事的終點和閉環(huán)是推理側(cè)及商業(yè)應(yīng)用的落地，當前已有一些進展。得益于云計算時代積累的研發(fā)和客戶優(yōu)勢，近十年來中國的光模塊廠商在全球市場中強勢崛起。未來隨著產(chǎn)品的不斷迭代，行業(yè)的進入壁壘將繼續(xù)提升，預計利好地位鞏固的頭部廠商。

3、受益于中特估行情和新“國九條”加持，上證綜指近年來長期跑贏滬深300。上證綜指ETF（510760）采用抽樣復制方法，在緊密跟蹤標的指數(shù)的基礎(chǔ)上獲取超額收益，顯著高于市場同類產(chǎn)品的收益水平，投資者可以考慮逢低布局。上證綜指的年化管理費降至0.15%，年化托管費降至0.05%，費率也為同類最低。

4、動力煤市場在經(jīng)過長達一個多月的調(diào)整后，7月8日終于迎來上漲。高溫天氣對市場情緒的影響明顯，沿海日耗繼續(xù)提升。7月中旬重要會議期間，安監(jiān)料將保持嚴格，煤炭供給或受到一定程度的抑制。低估值、高股息的煤炭ETF（515220）配置價值依然值得重視。

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