10年期國(guó)債到期收益率盤(pán)中回升至2.3%附近，業(yè)內(nèi)：價(jià)格有望逐步回歸到合理區(qū)間

每經(jīng)記者 宋欽章    每經(jīng)編輯 廖丹    

長(zhǎng)期國(guó)債收益率“跌跌不休”的態(tài)勢(shì)，在7月初出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

期貨方面，截至7月8日上午收盤(pán)，兩年期價(jià)格下跌0.09%，五年期價(jià)格下跌0.19%，十年期價(jià)格下跌0.25%，三十年期價(jià)格下跌0.32%。

現(xiàn)貨方面，10年期國(guó)債活躍券“24附息國(guó)債04”到期收益率中午收盤(pán)報(bào)2.2985%，較上個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)漲1.85BP；30年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債23”中午收盤(pán)報(bào)2.509%，較上個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)漲1.80BP。在債券市場(chǎng)中，價(jià)格與收益率呈反向關(guān)系。

而在上個(gè)交易日，即7月5日，10年期國(guó)債“24附息國(guó)債04”的到期收益率區(qū)間為2.26%～2.29%，30年期國(guó)債“23附息國(guó)債23”的到期收益率區(qū)間為2.46%～2.50%。

2.5%～3%是10年期國(guó)債收益率的合理區(qū)間

據(jù)悉，此前中國(guó)人民銀行曾提示長(zhǎng)端利率風(fēng)險(xiǎn)。

5月30日，中國(guó)人民銀行主管媒體《金融時(shí)報(bào)》援引學(xué)者觀點(diǎn)稱(chēng)，從疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后的市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)踐看，2.5%～3%是10年期國(guó)債收益率的合理區(qū)間。

消息面上，7月1日，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室公告稱(chēng)，為維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)審慎觀察、評(píng)估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開(kāi)展國(guó)債借入操作。

7月5日，多家媒體報(bào)道，中國(guó)人民銀行已與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂債券借入?yún)f(xié)議，已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長(zhǎng)期國(guó)債有數(shù)千億元，將采用無(wú)固定期限、信用方式借入國(guó)債，且將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣(mài)出國(guó)債。

7月8日，中國(guó)人民銀行面向各公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商發(fā)布通知稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的精準(zhǔn)性和有效性，從即日起，人民銀行將視情況開(kāi)展臨時(shí)正回購(gòu)或臨時(shí)逆回購(gòu)操作，時(shí)間為工作日16:00—16:20，期限為隔夜，采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，臨時(shí)隔夜正、逆回購(gòu)操作的利率分別為7天期逆回購(gòu)操作利率減點(diǎn)20bp和加點(diǎn)50bp。如果當(dāng)日開(kāi)展操作，操作結(jié)束后將發(fā)布《公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告》。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這顯示收窄利率走廊進(jìn)入實(shí)際操作階段。臨時(shí)正回購(gòu)利率可以看作新的利率走廊的下限，而臨時(shí)逆回購(gòu)利率可看作新的利率走廊的上限。這顯示利率走廊的寬度將大幅收窄至70個(gè)基點(diǎn)，收窄幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。

不過(guò)，王青進(jìn)一步表示，資金市場(chǎng)實(shí)際上已在上述這一利率走廊范圍內(nèi)運(yùn)行了一段時(shí)間，因此新利率走廊不會(huì)引起資金市場(chǎng)較大波動(dòng)。

業(yè)內(nèi)：價(jià)格有望逐步回歸到合理區(qū)間

資深宏觀投資經(jīng)理崔新濤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此前央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人曾表態(tài)，長(zhǎng)期國(guó)債收益率總體會(huì)運(yùn)行在與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。“但由于居民在銀行儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)投資的熱情較高，金融機(jī)構(gòu)出于自身投資需求不斷增加債券尤其是收益更高的長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)力度；同時(shí)由于過(guò)往幾年債券收益穩(wěn)定，投資人也出現(xiàn)了追漲殺跌的行為。”

“這種背景下，央行開(kāi)始對(duì)長(zhǎng)端利率和短端利率同時(shí)進(jìn)行調(diào)整。7月1日央行宣布在一級(jí)交易商借入國(guó)債，另外今天上午8點(diǎn)央行再次發(fā)文稱(chēng)，將視情況開(kāi)展臨時(shí)正回購(gòu)或臨時(shí)逆回購(gòu)操作，這也就意味著，央行的利率調(diào)整從警示風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際的調(diào)控。”崔新濤表示。

崔新濤認(rèn)為，在這種情況下，國(guó)債現(xiàn)貨和國(guó)債期貨紛紛下跌，市場(chǎng)意識(shí)到價(jià)格可能真的會(huì)逐步回歸到合理區(qū)間。不過(guò)，其實(shí)投資者也不必過(guò)度擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段需要積極貨幣政策的支持。但過(guò)度的價(jià)格炒作和一味的資金錯(cuò)配，不僅可能造成投資虧損，也會(huì)造成金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝