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部分公司陷入“股債雙殺”泥潭 這份避雷指南可收藏

每日經(jīng)濟新聞 2024-06-25 22:54:34

每經(jīng)記者 吳澤鵬 楊夏 魏官紅    每經(jīng)編輯 楊夏 魏官紅    

近期,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)下跌。

6月24日,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌1.42%,收于383.2點,其中廣匯轉(zhuǎn)債、嶺南轉(zhuǎn)債跌停,多只轉(zhuǎn)債價格下跌幅度為10%左右。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至當日收盤,已有96只可轉(zhuǎn)債跌破100元面值大關(guān)。

Choice數(shù)據(jù)顯示,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)6月25日收漲0.41%,凱中轉(zhuǎn)債、嶺南轉(zhuǎn)債漲20%,起步轉(zhuǎn)債漲18%;東時轉(zhuǎn)債跌超19%,廣匯轉(zhuǎn)債跌超16%。

年初至今,多只轉(zhuǎn)債價格下跌超過30%,一向被認為“進可攻,退可守”的可轉(zhuǎn)債價格出現(xiàn)如此巨大的波動,部分公司更是陷入“股債雙殺”泥潭。有哪些風(fēng)險因素在推波助瀾,普通投資者該如何避雷?

《每日經(jīng)濟新聞》記者對年初至今轉(zhuǎn)債價格下跌幅度超過30%的可轉(zhuǎn)債進行研究分析,總結(jié)出四大類風(fēng)險事項。

面值退市警報

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至6月24日收盤,轉(zhuǎn)債正股價格低于2元/股的轉(zhuǎn)債個數(shù)為11只,轉(zhuǎn)債余額約為143億元?!睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到,其中,ST中裝、ST東時兩家被實施其他風(fēng)險警示的上市公司收盤價分別為1.12元/股、1.04元/股,逼近“1元”警戒線。

如今已拉響“面值退市”警報的嶺南股份、廣匯汽車受到市場廣泛關(guān)注。嶺南股份主要業(yè)務(wù)為規(guī)劃設(shè)計、水利水務(wù)水環(huán)境、市政與園林、文化科技與旅游等。近年來因行業(yè)周期性波動及市場供需變化的影響,公司資金吃緊,出現(xiàn)虧損。2022年年末,廣東省中山市國資入主公司,對公司的融資、訂單、征信等有一定推動作用,但尚不能扭虧。2023年年報顯示,公司連續(xù)兩年虧損,2024年一季度繼續(xù)虧損超9000萬元。公司6月24日收于每股0.84元,連續(xù)兩個交易日收盤價低于1元,嶺南轉(zhuǎn)債則收于51.265元,再創(chuàng)歷史新低。當日晚間,嶺南股份公告,公司股東的關(guān)聯(lián)方華盈投資擬增持公司可轉(zhuǎn)債或通過集中競價或可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、大宗交易等方式增持公司股份,本次擬增持金額不低于2800萬元。

廣匯汽車業(yè)務(wù)范圍涵蓋銷售、租賃、維修、保險、二手車等汽車全生命周期服務(wù)。截至6月24日收盤,廣匯汽車股價連續(xù)3個交易日低于1元,“廣匯轉(zhuǎn)債”繼續(xù)下跌20%,收于46.034元,公司股票及廣匯轉(zhuǎn)債存在因觸及交易類強制退市情形被上交所終止上市的風(fēng)險。

面臨回售風(fēng)險

由于正股價格持續(xù)低迷,部分可轉(zhuǎn)債品種也出現(xiàn)了回售壓力。一般情況下,若公司股票在任何連續(xù)30個交易日的收盤價格低于當期轉(zhuǎn)股價格的70%,可能就會觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的回售條款。興業(yè)證券研報顯示,從6月以來,包括鷹19轉(zhuǎn)債、回盛轉(zhuǎn)債、龍大轉(zhuǎn)債等品種,均面臨回售的擔憂。而在債底失效的背景下,轉(zhuǎn)債的下跌,又進一步加劇了回售的風(fēng)險,以及弱化了下修的效果。

以山鷹國際發(fā)行的“山鷹轉(zhuǎn)債”及“鷹19轉(zhuǎn)債”為例,兩只轉(zhuǎn)債年初至今價格已分別下跌21%和38%。據(jù)了解,山鷹國際主營紙品生產(chǎn)和銷售。此次不是山鷹國際第一次遭遇“股債雙殺”,公司股價已經(jīng)逼近1元面值退市線。

為緩解回售壓力,6月21日晚,公司公告,董事會提議向下修正“山鷹轉(zhuǎn)債”及“鷹19轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格。部分董監(jiān)高擬購買公司在二級市場流通的可轉(zhuǎn)換公司債券,使用資金總額不低于230萬元。不過從6月24日的轉(zhuǎn)債走勢來看,市場對回購、下修等舉措表現(xiàn)了積極態(tài)度,“山鷹轉(zhuǎn)債”及“鷹19轉(zhuǎn)債”價格分別上漲11%和5%。

蘇州科達發(fā)行的科達轉(zhuǎn)債也面臨類似的情況,公司正股股價持續(xù)低迷,連續(xù)多日低于轉(zhuǎn)股價格的70%。不過蘇州科達截至目前并未選擇下修轉(zhuǎn)股價格。6月24日,“科達轉(zhuǎn)債”價格約下跌4%。

關(guān)注監(jiān)管風(fēng)險

近期,四部門印發(fā)的《關(guān)于辦理證券期貨違法犯罪案件工作若干問題的意見》明確指出將依法從嚴從快從重查處財務(wù)造假、侵占上市公司資產(chǎn)、內(nèi)幕交易、操縱市場和證券欺詐等違法犯罪案件。

在監(jiān)管趨嚴的大背景下,若涉及財務(wù)造假等違法行為同樣可能增加公司的退市風(fēng)險,從而對轉(zhuǎn)債價格造成負面影響。如ST中裝,2023年12月收到證監(jiān)會出具的《立案告知書》。因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)等,根據(jù)有關(guān)法律法規(guī),中國證監(jiān)會決定對公司立案。

ST中裝成立于1994年,當前主要業(yè)務(wù)為建筑裝飾。因近年建筑裝飾行業(yè)下行,公司應(yīng)收賬款壞賬增加,資金較為緊張。2024年以來,中裝建設(shè)短期借款及應(yīng)付票據(jù)陸續(xù)到期,銀行收緊信貸敞口,無法正常續(xù)貸,進一步加劇企業(yè)面臨的償債壓力。

截至5月25日,中裝建設(shè)貨幣資金余額僅剩3億元,其中受限的訴訟凍結(jié)金額1.39億元,農(nóng)民工資戶等受限金額0.73億元,公司已無資金用于償還到期債務(wù)。5月,中裝建設(shè)被債權(quán)人申請重整。截至6月24日,ST中裝對應(yīng)轉(zhuǎn)債年初至今已下跌68%,位列可轉(zhuǎn)債跌幅首位。

2024年4月,海南證監(jiān)局向普利制藥發(fā)出行政監(jiān)管措施決定書,決定書顯示,海南證監(jiān)局在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)公司2021年、2022年年度報告中營業(yè)收入、利潤等財務(wù)信息披露不準確。隨后,公司稱無法按時完成2023年年報編制工作。目前,公司仍未披露2023年年度報告及2024年第一季度報告,公司股票及普利轉(zhuǎn)債已于2024年5月6日起停牌。此外,因涉嫌信息披露違法違規(guī),證監(jiān)會已決定對普利制藥立案調(diào)查。6月17日,中證鵬元決定將普利制藥主體信用等級及其發(fā)行的“普利轉(zhuǎn)債”債券信用等級列入信用評級觀察名單。目前公司轉(zhuǎn)債同樣在停牌中,不過截至停牌前,“普利轉(zhuǎn)債”年初以來已下跌32%。

公司經(jīng)營承壓

業(yè)內(nèi)普遍認為,近期可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)一定程度的非理性下跌。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,一方面這與市場板塊持續(xù)震蕩走弱有關(guān),另一方面,不少正股公司面對較大的經(jīng)營壓力。2024年3月末,博匯股份收到補稅通知,公司需繳納從2023年7月至今的約5億元消費稅。6月13日,公司發(fā)布公告稱,基于目前公司經(jīng)營資金困難,決定從6月12日起對40萬噸/年芳烴抽提裝置、40萬噸/年環(huán)保芳烴油生產(chǎn)裝置及相關(guān)配套裝置進行停產(chǎn)。次日公司股價和可轉(zhuǎn)債“博匯轉(zhuǎn)債”雙雙跌停。一季度,博匯股份虧損9942.68 萬 元 ,同 比 下 降284.55%。截至3月底,公司共計提減值損失2680.23萬元。

帝歐家居則是吃了下游產(chǎn)業(yè)鏈的“虧”,公司主要產(chǎn)品為瓷磚、陶瓷衛(wèi)浴等。6月初,公司公告稱與13家房地產(chǎn)企業(yè)進行債務(wù)重組。相關(guān)房企“以房抵債”,抵償其所欠付帝歐家居的貨款共計約2.20億元。2023年,帝歐家居歸母凈利潤虧損6.58億元,截至2023年末,公司合并報表未分配利潤為-6.89億元,實收股本為3.85億元,公司未彌補虧損金額超過實收股本總額三分之一。

芳源股份主營產(chǎn)品是三元前驅(qū)體,2021年下半年在A股上市,2023年公司收入21.02億元,歸母凈利潤-4.55億元,同比分別下滑28.37%、8921.09%,該企業(yè)對大客戶依賴較大,2023年向前五大客戶銷售合計占比達86.24%。2023年,公司的募投項目(年產(chǎn)5萬噸三元前驅(qū)體和1萬噸鋰鹽產(chǎn)線)已建成投產(chǎn),公司稱建成投產(chǎn)后,產(chǎn)線調(diào)試、產(chǎn)能爬坡存在一定周期,固定資產(chǎn)折舊、人工成本、攤銷費用等固定支出增加導(dǎo)致公司當期單位成本上升,毛利率下降。6月24日,“芳源轉(zhuǎn)債”價格下跌4.93%。

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近期,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)下跌。 6月24日,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌1.42%,收于383.2點,其中廣匯轉(zhuǎn)債、嶺南轉(zhuǎn)債跌停,多只轉(zhuǎn)債價格下跌幅度為10%左右。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至當日收盤,已有96只可轉(zhuǎn)債跌破100元面值大關(guān)。 Choice數(shù)據(jù)顯示,中證轉(zhuǎn)債指數(shù)6月25日收漲0.41%,凱中轉(zhuǎn)債、嶺南轉(zhuǎn)債漲20%,起步轉(zhuǎn)債漲18%;東時轉(zhuǎn)債跌超19%,廣匯轉(zhuǎn)債跌超16%。 年初至今,多只轉(zhuǎn)債價格下跌超過30%,一向被認為“進可攻,退可守”的可轉(zhuǎn)債價格出現(xiàn)如此巨大的波動,部分公司更是陷入“股債雙殺”泥潭。有哪些風(fēng)險因素在推波助瀾,普通投資者該如何避雷? 《每日經(jīng)濟新聞》記者對年初至今轉(zhuǎn)債價格下跌幅度超過30%的可轉(zhuǎn)債進行研究分析,總結(jié)出四大類風(fēng)險事項。 面值退市警報 根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至6月24日收盤,轉(zhuǎn)債正股價格低于2元/股的轉(zhuǎn)債個數(shù)為11只,轉(zhuǎn)債余額約為143億元?!睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到,其中,ST中裝、ST東時兩家被實施其他風(fēng)險警示的上市公司收盤價分別為1.12元/股、1.04元/股,逼近“1元”警戒線。 如今已拉響“面值退市”警報的嶺南股份、廣匯汽車受到市場廣泛關(guān)注。嶺南股份主要業(yè)務(wù)為規(guī)劃設(shè)計、水利水務(wù)水環(huán)境、市政與園林、文化科技與旅游等。近年來因行業(yè)周期性波動及市場供需變化的影響,公司資金吃緊,出現(xiàn)虧損。2022年年末,廣東省中山市國資入主公司,對公司的融資、訂單、征信等有一定推動作用,但尚不能扭虧。2023年年報顯示,公司連續(xù)兩年虧損,2024年一季度繼續(xù)虧損超9000萬元。公司6月24日收于每股0.84元,連續(xù)兩個交易日收盤價低于1元,嶺南轉(zhuǎn)債則收于51.265元,再創(chuàng)歷史新低。當日晚間,嶺南股份公告,公司股東的關(guān)聯(lián)方華盈投資擬增持公司可轉(zhuǎn)債或通過集中競價或可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、大宗交易等方式增持公司股份,本次擬增持金額不低于2800萬元。 廣匯汽車業(yè)務(wù)范圍涵蓋銷售、租賃、維修、保險、二手車等汽車全生命周期服務(wù)。截至6月24日收盤,廣匯汽車股價連續(xù)3個交易日低于1元,“廣匯轉(zhuǎn)債”繼續(xù)下跌20%,收于46.034元,公司股票及廣匯轉(zhuǎn)債存在因觸及交易類強制退市情形被上交所終止上市的風(fēng)險。 面臨回售風(fēng)險 由于正股價格持續(xù)低迷,部分可轉(zhuǎn)債品種也出現(xiàn)了回售壓力。一般情況下,若公司股票在任何連續(xù)30個交易日的收盤價格低于當期轉(zhuǎn)股價格的70%,可能就會觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的回售條款。興業(yè)證券研報顯示,從6月以來,包括鷹19轉(zhuǎn)債、回盛轉(zhuǎn)債、龍大轉(zhuǎn)債等品種,均面臨回售的擔憂。而在債底失效的背景下,轉(zhuǎn)債的下跌,又進一步加劇了回售的風(fēng)險,以及弱化了下修的效果。 以山鷹國際發(fā)行的“山鷹轉(zhuǎn)債”及“鷹19轉(zhuǎn)債”為例,兩只轉(zhuǎn)債年初至今價格已分別下跌21%和38%。據(jù)了解,山鷹國際主營紙品生產(chǎn)和銷售。此次不是山鷹國際第一次遭遇“股債雙殺”,公司股價已經(jīng)逼近1元面值退市線。 為緩解回售壓力,6月21日晚,公司公告,董事會提議向下修正“山鷹轉(zhuǎn)債”及“鷹19轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格。部分董監(jiān)高擬購買公司在二級市場流通的可轉(zhuǎn)換公司債券,使用資金總額不低于230萬元。不過從6月24日的轉(zhuǎn)債走勢來看,市場對回購、下修等舉措表現(xiàn)了積極態(tài)度,“山鷹轉(zhuǎn)債”及“鷹19轉(zhuǎn)債”價格分別上漲11%和5%。 蘇州科達發(fā)行的科達轉(zhuǎn)債也面臨類似的情況,公司正股股價持續(xù)低迷,連續(xù)多日低于轉(zhuǎn)股價格的70%。不過蘇州科達截至目前并未選擇下修轉(zhuǎn)股價格。6月24日,“科達轉(zhuǎn)債”價格約下跌4%。 關(guān)注監(jiān)管風(fēng)險 近期,四部門印發(fā)的《關(guān)于辦理證券期貨違法犯罪案件工作若干問題的意見》明確指出將依法從嚴從快從重查處財務(wù)造假、侵占上市公司資產(chǎn)、內(nèi)幕交易、操縱市場和證券欺詐等違法犯罪案件。 在監(jiān)管趨嚴的大背景下,若涉及財務(wù)造假等違法行為同樣可能增加公司的退市風(fēng)險,從而對轉(zhuǎn)債價格造成負面影響。如ST中裝,2023年12月收到證監(jiān)會出具的《立案告知書》。因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)等,根據(jù)有關(guān)法律法規(guī),中國證監(jiān)會決定對公司立案。 ST中裝成立于1994年,當前主要業(yè)務(wù)為建筑裝飾。因近年建筑裝飾行業(yè)下行,公司應(yīng)收賬款壞賬增加,資金較為緊張。2024年以來,中裝建設(shè)短期借款及應(yīng)付票據(jù)陸續(xù)到期,銀行收緊信貸敞口,無法正常續(xù)貸,進一步加劇企業(yè)面臨的償債壓力。 截至5月25日,中裝建設(shè)貨幣資金余額僅剩3億元,其中受限的訴訟凍結(jié)金額1.39億元,農(nóng)民工資戶等受限金額0.73億元,公司已無資金用于償還到期債務(wù)。5月,中裝建設(shè)被債權(quán)人申請重整。截至6月24日,ST中裝對應(yīng)轉(zhuǎn)債年初至今已下跌68%,位列可轉(zhuǎn)債跌幅首位。 2024年4月,海南證監(jiān)局向普利制藥發(fā)出行政監(jiān)管措施決定書,決定書顯示,海南證監(jiān)局在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)公司2021年、2022年年度報告中營業(yè)收入、利潤等財務(wù)信息披露不準確。隨后,公司稱無法按時完成2023年年報編制工作。目前,公司仍未披露2023年年度報告及2024年第一季度報告,公司股票及普利轉(zhuǎn)債已于2024年5月6日起停牌。此外,因涉嫌信息披露違法違規(guī),證監(jiān)會已決定對普利制藥立案調(diào)查。6月17日,中證鵬元決定將普利制藥主體信用等級及其發(fā)行的“普利轉(zhuǎn)債”債券信用等級列入信用評級觀察名單。目前公司轉(zhuǎn)債同樣在停牌中,不過截至停牌前,“普利轉(zhuǎn)債”年初以來已下跌32%。 公司經(jīng)營承壓 業(yè)內(nèi)普遍認為,近期可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)一定程度的非理性下跌?!睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到,一方面這與市場板塊持續(xù)震蕩走弱有關(guān),另一方面,不少正股公司面對較大的經(jīng)營壓力。2024年3月末,博匯股份收到補稅通知,公司需繳納從2023年7月至今的約5億元消費稅。6月13日,公司發(fā)布公告稱,基于目前公司經(jīng)營資金困難,決定從6月12日起對40萬噸/年芳烴抽提裝置、40萬噸/年環(huán)保芳烴油生產(chǎn)裝置及相關(guān)配套裝置進行停產(chǎn)。次日公司股價和可轉(zhuǎn)債“博匯轉(zhuǎn)債”雙雙跌停。一季度,博匯股份虧損9942.68 萬 元 ,同 比 下 降284.55%。截至3月底,公司共計提減值損失2680.23萬元。 帝歐家居則是吃了下游產(chǎn)業(yè)鏈的“虧”,公司主要產(chǎn)品為瓷磚、陶瓷衛(wèi)浴等。6月初,公司公告稱與13家房地產(chǎn)企業(yè)進行債務(wù)重組。相關(guān)房企“以房抵債”,抵償其所欠付帝歐家居的貨款共計約2.20億元。2023年,帝歐家居歸母凈利潤虧損6.58億元,截至2023年末,公司合并報表未分配利潤為-6.89億元,實收股本為3.85億元,公司未彌補虧損金額超過實收股本總額三分之一。 芳源股份主營產(chǎn)品是三元前驅(qū)體,2021年下半年在A股上市,2023年公司收入21.02億元,歸母凈利潤-4.55億元,同比分別下滑28.37%、8921.09%,該企業(yè)對大客戶依賴較大,2023年向前五大客戶銷售合計占比達86.24%。2023年,公司的募投項目(年產(chǎn)5萬噸三元前驅(qū)體和1萬噸鋰鹽產(chǎn)線)已建成投產(chǎn),公司稱建成投產(chǎn)后,產(chǎn)線調(diào)試、產(chǎn)能爬坡存在一定周期,固定資產(chǎn)折舊、人工成本、攤銷費用等固定支出增加導(dǎo)致公司當期單位成本上升,毛利率下降。6月24日,“芳源轉(zhuǎn)債”價格下跌4.93%。
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