注意！A股市場(chǎng)將迎來(lái)重頭戲——道達(dá)投資手記

昨晚美國(guó)的CPI數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)，把各路交易員可是忙壞了。

先是美國(guó)CPI不及預(yù)期，讓交易員們樂(lè)觀地以為年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)要降息兩次，導(dǎo)致美元跳水、黃金及美債拉升。之后更新的點(diǎn)陣圖暗示，美聯(lián)儲(chǔ)官員大幅下調(diào)了對(duì)今年降息次數(shù)的預(yù)期，對(duì)之前市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期又是打臉！

達(dá)哥只能說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)是管理市場(chǎng)預(yù)期的高手，但我們只要把握住其未來(lái)降息的趨勢(shì)即可。

美國(guó)的CPI數(shù)據(jù)告一段落，接下來(lái)要面對(duì)的是更為重要的國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)，尤其是5月社融數(shù)據(jù)。4月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，對(duì)市場(chǎng)形成不小的打擊。上次是5月11日公布的社融數(shù)據(jù)，按時(shí)間推算，社融數(shù)據(jù)應(yīng)該就在近期公布。

不過(guò)，相較于4月份的社融數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)對(duì)5月份的社融數(shù)據(jù)，已經(jīng)有所準(zhǔn)備。主流機(jī)構(gòu)認(rèn)為，5月份信貸和貨幣增速大概率延續(xù)4月的弱勢(shì)。

只要對(duì)未來(lái)有預(yù)期，那么這種預(yù)期可能已經(jīng)反映在盤面上了。所以，從這點(diǎn)說(shuō)，5月的社融數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)比4月社融數(shù)據(jù)公布后的表現(xiàn)好一些。

如果社融數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月弱勢(shì)，那么市場(chǎng)的博弈重點(diǎn)，可能就是后續(xù)的財(cái)政政策或貨幣政策是否發(fā)力上了。

下周一將公布國(guó)內(nèi)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額、工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額、房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)，在這些重磅數(shù)據(jù)公布前，市場(chǎng)表現(xiàn)得也是相對(duì)謹(jǐn)慎。重磅數(shù)據(jù)來(lái)臨的這幾天，無(wú)疑是A股的關(guān)鍵時(shí)刻。

好了，我們回到市場(chǎng)。

今天，上證指數(shù)呈現(xiàn)震蕩回落的走勢(shì)，不過(guò)，在達(dá)哥看來(lái)，這是30分鐘K線圖底背離后的正常波動(dòng)，只要不跌破昨天的低點(diǎn)，30分鐘K線圖的這個(gè)底背離仍然是成立的，不必為這種正常的波動(dòng)擔(dān)憂。

不過(guò)，參照5月24日到達(dá)3090點(diǎn)之后的走勢(shì)，達(dá)哥仍然有理由認(rèn)為，后續(xù)的走勢(shì)會(huì)強(qiáng)于5月24日之后的盤整走勢(shì)。理由就是達(dá)哥前兩天說(shuō)的，不論是位置，還是走勢(shì)結(jié)構(gòu)，都要優(yōu)于5月24日到達(dá)3090點(diǎn)的情形。

目前不論是從漲幅來(lái)看，還是時(shí)間來(lái)看，都沒(méi)有達(dá)到比5月24日之后的盤整走勢(shì)更強(qiáng)的要求。今天的弱勢(shì)走勢(shì)，達(dá)哥認(rèn)為問(wèn)題并不大，更多的只是正常波動(dòng)。

目前，從區(qū)間震蕩的角度來(lái)看，只要確認(rèn)站穩(wěn)3000點(diǎn)，向區(qū)間震蕩的上沿3090點(diǎn)運(yùn)動(dòng)就是自然的事。上證指數(shù)在15分鐘K線圖上，有兩次回落不創(chuàng)新低，站穩(wěn)3000點(diǎn)的跡象在逐步確認(rèn)。

從趨勢(shì)結(jié)構(gòu)破壞的角度來(lái)看，如果這個(gè)底背離確認(rèn)5月20日以來(lái)的下跌趨勢(shì)結(jié)束，那么向上突破下降趨勢(shì)線是最低要求，而目前的走勢(shì)沒(méi)有達(dá)到這個(gè)要求。

就當(dāng)前的形勢(shì)來(lái)看，30分鐘K線圖上的底背離之后的走勢(shì)，演化成上升趨勢(shì)的概率在變小，因?yàn)楝F(xiàn)在仍然沒(méi)有成交量的釋放。在一個(gè)相對(duì)有利的位置，多頭沒(méi)有明顯的進(jìn)攻，顯得底氣有點(diǎn)不足。

那么，有沒(méi)有可能再創(chuàng)新低呢？當(dāng)然有，但達(dá)哥認(rèn)為概率相對(duì)較小。

投資或者投機(jī)，本質(zhì)上只不過(guò)是一種概率游戲。一個(gè)成熟的投資者，會(huì)綜合各種因素，在自己有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的概率時(shí)再出手，在自己對(duì)概率沒(méi)有把握或者把握較小的時(shí)候，則以觀望為主。

概率游戲的另外一層含義是，不會(huì)有100%的判斷正確。這意味著不會(huì)有100%的正確判斷，在實(shí)際情況證明自己判斷錯(cuò)誤的時(shí)候，就要果斷采取措施。這是對(duì)一個(gè)合格投資者的基本要求。

雖然達(dá)哥認(rèn)為跌破3000點(diǎn)的概率相對(duì)較小，但達(dá)哥不否認(rèn)跌破3000點(diǎn)的可能。過(guò)去十幾年的行情一再證明，跌破3000點(diǎn)之后又回到3000點(diǎn)的概率，幾乎接近100%。像這種大概率事件，才是我們投資所應(yīng)該依靠的。

行業(yè)板塊方面，今天電子板塊依舊強(qiáng)勢(shì)。這在近期持續(xù)調(diào)整的市場(chǎng)下，是難得一見(jiàn)的風(fēng)景。根本的邏輯，還是在于板塊處于低位疊加產(chǎn)業(yè)周期的改善和資金的關(guān)注。電子行業(yè)很廣，涵蓋半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等行業(yè)。

產(chǎn)業(yè)周期方面，不論是消費(fèi)電子行業(yè)的手機(jī)銷量，還是半導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格（如內(nèi)存、閃存價(jià)格）以及行業(yè)出口額，都在印證電子行業(yè)的改善。資金方面，內(nèi)有國(guó)家大基金三期的預(yù)期，外有海外機(jī)構(gòu)近期的密切調(diào)研。

不過(guò)，一個(gè)行業(yè)能否走出持續(xù)向上的行情，根本還是在于業(yè)績(jī)的改善上。達(dá)哥在年報(bào)和一季度報(bào)告披露完畢時(shí)，專門花較大的功夫梳理了景氣反轉(zhuǎn)的行業(yè)，其中最明顯的就是電子行業(yè)。這在5月5日的文章《財(cái)報(bào)透露的財(cái)富密碼——道達(dá)對(duì)話牛博士》有專門的說(shuō)明。

目前資金的一個(gè)邏輯是高切低，而同樣低位的醫(yī)藥，并沒(méi)有表現(xiàn)出向上的持續(xù)性，今天反而有不小的跌幅。

醫(yī)藥板塊下跌，從消息面的角度來(lái)說(shuō)，有三個(gè)主要原因。

一是內(nèi)蒙古自治區(qū)興安盟烏蘭浩特市公安局偵破一起醫(yī)藥領(lǐng)域特大虛開(kāi)增值稅發(fā)票案，涉案金額達(dá)50億元。

二是西安市醫(yī)保局目前已上線定點(diǎn)零售藥店藥品比價(jià)系統(tǒng)，連通了6000余家醫(yī)保定點(diǎn)零售藥店。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將使大多數(shù)藥企丟失渠道利益。

三是陜西醫(yī)保今天上線“藥品比價(jià)”功能。市場(chǎng)此前對(duì)中藥集采等方面的中藥降價(jià)擔(dān)憂，被集中觸發(fā)了。

另外，醫(yī)藥板塊持續(xù)疲弱的一個(gè)重要原因就是，目前醫(yī)藥板塊的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)尚未在財(cái)報(bào)表現(xiàn)出來(lái)。

雖然達(dá)哥對(duì)醫(yī)藥的位置和前景樂(lè)觀，但在存量資金博弈的背景下，資金會(huì)選擇最優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，目前醫(yī)藥好像并不符合資金的要求。

投資醫(yī)藥的時(shí)機(jī)，可能得等到業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)在財(cái)報(bào)表現(xiàn)出來(lái)時(shí)才成熟。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，醫(yī)藥行業(yè)會(huì)在下半年迎來(lái)業(yè)績(jī)改善。目前的位置，在達(dá)哥看來(lái)，只是輸時(shí)間，而不輸錢。

（張道達(dá)）

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝