5月“小虧即是贏”，百億量化私募超額終于回暖，但這10多只產(chǎn)品今年仍跌超20%丨量化基音月報(bào)

每經(jīng)記者 彭水萍    每經(jīng)編輯 葉峰

“小虧即是贏”！5月的A股行情，對公私募量化而言，是真正考驗(yàn)實(shí)力的時(shí)候。

公募量化方面，5月整體表現(xiàn)猶如A股——震蕩下行，僅兩成產(chǎn)品賺錢。對比量化私募，公募量化之前3個(gè)月的相對優(yōu)勢不再，具體產(chǎn)品表現(xiàn)也是隨行就市，港股通和紅利相關(guān)產(chǎn)品略顯強(qiáng)勢。

百億量化私募方面，5月有超半數(shù)產(chǎn)品逆勢賺錢，整體超額表現(xiàn)也終于出現(xiàn)回暖。在中證500和中證1000指數(shù)均跌超2%的背景下，1300多只產(chǎn)品中跑輸這兩大主流寬基指數(shù)僅個(gè)位數(shù)，這也說明量化私募正在切換以前偏中小盤風(fēng)格的策略。

盡管如此，百億量化私募產(chǎn)品凈值修復(fù)依舊不太理想，尤其是那些年初深度調(diào)整的墊底產(chǎn)品，例如，啟林安興中證1000指數(shù)增強(qiáng)凈值較4月底進(jìn)一步小幅下滑，今年跌幅超33.7%；“黑榜”第二到第四的靈均投資旗下3只指增產(chǎn)品，盡管進(jìn)入5月業(yè)績“紅榜”TOP5，但凈值也只是小幅回升，今年跌幅仍超24.5%。此外，靈均投資還有6只產(chǎn)品今年以來跌幅超20%，在13只跌超20%的百億量化私募產(chǎn)品中占據(jù)9席。

另一方面，鳴石傲華九號(hào)5月再度領(lǐng)跑百億量化私募，今年以來收益攀升至63.12%，由此，百億量化私募首尾產(chǎn)品業(yè)績差已超96個(gè)百分點(diǎn)。

百億量化私募：5月超額回暖，但首尾產(chǎn)品今年業(yè)績差已超96個(gè)百分點(diǎn)

5月A股震蕩調(diào)整，滬指跌0.58%，滬深300指數(shù)月跌0.68%，中證500指數(shù)跌2.44%，中證1000指數(shù)跌2.59%。風(fēng)格方面，中小盤指數(shù)跌幅更大，不過從百億量化私募旗下產(chǎn)品來看，5月卻有超過半數(shù)產(chǎn)品賺錢，整體超額表現(xiàn)也相較之前有明顯好轉(zhuǎn)，這在一定程度上反映出量化私募正調(diào)整適應(yīng)市場環(huán)境，對以前偏好的小微盤風(fēng)格作出相應(yīng)的切換。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月6日，有完整凈值數(shù)據(jù)披露的1343只百億量化私募旗下產(chǎn)品中，5月實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品有726只，占比54.06%；跑贏同期滬深300指數(shù)的產(chǎn)品有1023只，占比76.17%；同期，超99%的產(chǎn)品跑贏中證500和中證1000指數(shù)，這在今年以來是非常難得的，百億量化私募旗下產(chǎn)品5月的超額表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

不過，從頭部產(chǎn)品收益率來看，5月百億量化私募業(yè)績相比4月出現(xiàn)下滑。其中，鳴石投資旗下鳴石傲華九號(hào)漲7.11%，又一次月度領(lǐng)漲百億量化私募，今年以來業(yè)績也達(dá)到了驚人的63.12%。排名第二到第六的是靈均投資旗下5只指增產(chǎn)品，收益率集中在3.38%-5.12%區(qū)間，這對跟蹤中證500和中證1000的產(chǎn)品來說已屬不易，不過從今年以來業(yè)績來看，其中3款產(chǎn)品卻是跌幅榜的常客，截至5月底跌幅仍超24.5%。

此外，5月百億量化私募“紅榜”TOP10中還有1只黑翼資產(chǎn)CTA產(chǎn)品，以及3只盛泉恒元對沖系列產(chǎn)品，收益率集中在2.59%～3%區(qū)間。總體而言，5月百億量化私募頭部產(chǎn)品仍是CTA策略當(dāng)?shù)溃浯问菍_策略，這也反映出量化私募絕對收益的走弱，好在整體的超額有明顯回暖，在震蕩下行環(huán)境下“小虧即是贏”。

5月收益率靠前的百億量化私募旗下產(chǎn)品

5月“黑榜”也印證了百億量化私募超額的回歸，TOP10產(chǎn)品虧損集中在2%-4%區(qū)間。在中證500和中證1000指數(shù)均跌超2%的情況下，僅個(gè)位數(shù)產(chǎn)品跑輸這兩大主流寬基指數(shù)，這也說明量化私募正在調(diào)整以前偏中小盤風(fēng)格的策略，至少明顯減少了中小盤及微盤股的風(fēng)險(xiǎn)暴露。除此之外，5月“黑榜”在策略、風(fēng)格上并無明顯特征，上榜機(jī)構(gòu)也比較分散。

5月收益靠后的百億量化私募旗下產(chǎn)品

不過，從今年以來的業(yè)績來看，5月百億量化私募超額回暖似乎對產(chǎn)品凈值修復(fù)的幫助有限，尤其是對前期跌幅較大的產(chǎn)品而言，只能說有一定的“止跌”效果。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月6日，在有完整凈值數(shù)據(jù)的1308只百億量化私募旗下產(chǎn)品中，今年以來實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品有386只，占比29.51%；不過，跑贏同期滬深300指數(shù)的產(chǎn)品卻只有23只，占比僅1.76%，相比4月底進(jìn)一步下滑；跑贏中證500和中證1000指數(shù)的產(chǎn)品分別為565只和902只，占比分別為43.2%和68.96%，整體超額表現(xiàn)有一定的回暖。

從具體產(chǎn)品來看，百億量化私募頭部產(chǎn)品和尾部陣營的業(yè)績分化仍在加大，上述提到的鳴石傲華九號(hào)今年以來收益已攀升至63.12%，而上海啟林投資旗下啟林安興中證1000指數(shù)增強(qiáng)跌幅仍超33%，首尾產(chǎn)品業(yè)績差已高達(dá)96個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來收益靠后的百億量化私募旗下產(chǎn)品（凈值截至5月31日）

最后，我們重點(diǎn)關(guān)注一下今年以來的業(yè)績“黑榜”，墊底的啟林安興中證1000指數(shù)增強(qiáng)可謂“無法自拔”，凈值較4月底仍小幅下滑；排名第二到第四的靈均投資旗下3款慧選系列指增產(chǎn)品，盡管進(jìn)入5月業(yè)績“紅榜”TOP5，但凈值也只是小幅回升，今年跌幅仍超24.5%。此外，北京卓識(shí)和艾方資產(chǎn)也各有1只產(chǎn)品業(yè)績排名靠后，而靈均投資還有4只中泰系列產(chǎn)品進(jìn)入業(yè)績“黑榜”TOP10，今年以來跌幅均超20%。而13只跌超20%的百億量化私募產(chǎn)品中，靈均投資獨(dú)占9席，對于年初深陷漩渦的靈均投資而言，2024年需要做的“補(bǔ)救”工作仍然任重道遠(yuǎn)。

公募量化：5月僅兩成產(chǎn)品賺錢，AI相關(guān)產(chǎn)品霸占跌幅榜

在5月以震蕩回調(diào)為主的行情下，公募量化整體業(yè)績也以下行為主，好在整體跌幅不算太大，前5個(gè)月保持賺錢的產(chǎn)品占比仍有45%以上。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在467只公募量化產(chǎn)品（多份額產(chǎn)品僅以A份額參與統(tǒng)計(jì)）中，94只產(chǎn)品5月實(shí)現(xiàn)正收益，占比僅兩成出頭；超額表現(xiàn)方面，5月跑贏滬深300指數(shù)的產(chǎn)品有195只，占比41.76%；跑贏中證500和中證1000指數(shù)的產(chǎn)品分別為407只和417只，占比分別為87.15%和89.29%。

具體產(chǎn)品方面，5月公募量化頭部產(chǎn)品收益率水平進(jìn)一步回落，但和4月一樣具有明顯的主題特征，那就是港股通及紅利相關(guān)產(chǎn)品居多。其中，銀華海外數(shù)字經(jīng)濟(jì)量化選股混合發(fā)起式（QDII）A漲7.37%，成為5月公募量化領(lǐng)頭羊；華寶標(biāo)普滬港深中國增強(qiáng)價(jià)值指數(shù)A也漲超5%；“紅榜”TOP10剩下8只產(chǎn)品收益率集中在2.2%-3.66%區(qū)間，其中包括4只港股通產(chǎn)品和2只紅利指增產(chǎn)品。策略方面，5月頭部產(chǎn)品仍以量化選股策略居多。

公募量化產(chǎn)品5月收益前10名

5月公募量化“黑榜”方面，TOP10產(chǎn)品跌幅相比4月進(jìn)一步放大，其中以AI相關(guān)產(chǎn)品居多。浙商匯金量化精選混合大跌8.44%，領(lǐng)跌5月公募量化；東財(cái)云計(jì)算指數(shù)增強(qiáng)A緊隨其后，月跌近8%，此外華商計(jì)算機(jī)行業(yè)量化股票發(fā)起式A和西部利得中證人工智能主題指數(shù)增強(qiáng)A均跌超6.5%，這3只產(chǎn)品與人工智能行情高度相關(guān)，這也反映出5月調(diào)整行情中AI相關(guān)板塊的領(lǐng)跌勢頭。

公募量化產(chǎn)品5月收益后10名

從今年前5個(gè)月來看，公募量化整體業(yè)績雖受5月的挑戰(zhàn)沖擊，但頭部產(chǎn)品收益卻并未出現(xiàn)明顯下滑，反而有一定程度地抬升。其中，華寶標(biāo)普滬港深中國增強(qiáng)價(jià)值指數(shù)A和華泰柏瑞港股通量化混合齊頭并進(jìn)，今年以來收益均超17%；4月底登頂榜首的易方達(dá)滬深300精選增強(qiáng)A小幅下滑，前5個(gè)月漲幅為14.75%，位列第三；此外，長盛量化紅利混合A也漲超14%，今年以來“紅榜”TOP10產(chǎn)品漲幅均超11.35%，也相比4月底小有抬升。

公募量化產(chǎn)品今年以來收益前10名（截至5月31日）

今年以來公募量化“黑榜”方面，TOP10產(chǎn)品跌幅也是稍微放大，且名單變動(dòng)不大。大成動(dòng)態(tài)量化配置策略混合A依舊墊底，今年以來跌幅超24%；此外，天治量化核心精選混合A和信澳量化先鋒混合（LOF）A也跌超20%，有加速“沉底”的跡象。值得一提的是，截至5月底，今年以來“黑榜”TOP10產(chǎn)品跌幅均超15%，其中不乏去年表現(xiàn)較好的產(chǎn)品，如2023年度公募量化冠軍渤海匯金量化成長混合A。

公募量化產(chǎn)品今年以來收益后10名（截至5月31日）

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