三只大基金均針對(duì)“非上市”股權(quán)布局，一期臨近到期，已進(jìn)入28只個(gè)股前十大股東

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近日國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期股份有限公司（以下簡稱大基金三期）成立的消息引發(fā)廣泛關(guān)注。雖然大基金三期已經(jīng)在5月24日成立，但還沒有到投資階段，二級(jí)市場先有資金為預(yù)期埋單。然而，業(yè)內(nèi)關(guān)注三只基金的視角更多來自產(chǎn)業(yè)扶持的力度，以及三期基金接力的效果。

從存續(xù)期來看，大基金一期將在今年9月到期，倘未展期退出，三期基金的接力效果將成為關(guān)鍵?？傮w來看，現(xiàn)已有38只個(gè)股前十大股東有大基金身影，其中28只前十大股東中有大基金一期的身影。

各只大基金投資類型均為“非上市”股權(quán)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)了解到，這只被業(yè)內(nèi)稱作“大基金”的投資利器此前已運(yùn)作過兩期。

從官方披露的信息來看，大基金一期為987.20億元，二期為2041.50億元，此次三期公布的注冊(cè)資本已經(jīng)達(dá)到3440億元，超過前兩次之和。

圖片來源：國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)網(wǎng)站

值得注意的是，這三只基金的牌照許可當(dāng)中，有關(guān)類型的約束都為其他股份有限公司（非上市）。這也意味著，此類基金只能通過一級(jí)市場或一級(jí)半市場切入股權(quán)投資，而像在二級(jí)市場新進(jìn)或加倉的市場消息則不準(zhǔn)確。

“這兩天的上漲（半導(dǎo)體）是英偉達(dá)利好、大基金三期成立等消息面的影響。”5月28日，有投資界人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信交流時(shí)提及，市場誤以為國家大基金的調(diào)倉，甚至是直接在二級(jí)市場買賣失之偏頗，甚至不是母基金的類型。

“大基金也不能算是完全的母基金，也會(huì)通過自己旗下的基金直接投資目標(biāo)企業(yè)，但是作為具有明確目標(biāo)的產(chǎn)業(yè)基金，通常很少在二級(jí)市場買入，不符合大基金的定位。”該人士指出，由于關(guān)注集成電路產(chǎn)業(yè)，故而相關(guān)板塊的異動(dòng)很難與大基金的投資聯(lián)系起來。

事實(shí)上，對(duì)于參與定增，很多上市公司的大基金股份來源都是于此。例如，北方華創(chuàng)在2019年就計(jì)劃向國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司、北京電子控股有限責(zé)任公司、北京京國瑞國企改革發(fā)展基金（有限合伙）共3名符合中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特定對(duì)象非公開發(fā)行股票募集資金，募集資金總額不超過20億元。

但客觀來說，股權(quán)投資基金參與定增的比例有限，亦可通過PIPE交易實(shí)現(xiàn)。所謂PIPE交易，即私募基金直接或間接投資上市公司股權(quán)，和非上市公司股權(quán)投資相比，PIPE投資則擁有“流動(dòng)性強(qiáng)、時(shí)間短、退出方式確定”的特性。簡單來說，PIPE好比是私募股權(quán)投資基金參與二級(jí)市場證券投資的一種類型，相當(dāng)于給予投資人靈活配置股票資產(chǎn)的一個(gè)自選項(xiàng)。

一期臨近到期，已進(jìn)入28只個(gè)股前十大股東

大基金三期成立的消息，帶動(dòng)了A股光刻機(jī)、光刻膠概念的活躍，但總體來看，就估值表現(xiàn)而言，很多個(gè)股依然處于歷史低位。

值得關(guān)注的是，在過去的十年間，大基金一期和大基金二期已躋身38只個(gè)股前十大股東。大基金一期的臨近到期，或也考驗(yàn)股權(quán)退出對(duì)股價(jià)的影響。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，就大基金一期的配置情況來看，已進(jìn)入28只個(gè)股前十大股東。

具體來看，大基金一期對(duì)滬硅產(chǎn)業(yè)、中巨芯-U、拓荊科技的持股比例居前——今年一季度報(bào)告顯示，大基金一期已經(jīng)持有上述三家企業(yè)股份占總股本的19%以上；對(duì)賽微電子、通富微電、長電科技、中電港、德邦科技等持股占比超過10%。

從股價(jià)表現(xiàn)來看，從去年下半年開始，很多公司股價(jià)連續(xù)下跌，絕大多數(shù)今年的收益率依然為負(fù)，甚至跌幅近30%。然而，從大基金一期的存續(xù)時(shí)間來看，2024年9月25日是基金的營業(yè)截止日期，也就是基金的到期日。

圖片來源：國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)網(wǎng)站

倘若到期不展期的話，這部分持有份額將逐漸進(jìn)入退出階段。從已納入上市公司股權(quán)的持有份額解禁之后，會(huì)有從二級(jí)市場退出的可能。而就目前的行業(yè)以及個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)來看，收益似乎不太理想。

因此，大基金三期的成立被業(yè)內(nèi)視為關(guān)鍵。一方面，通過產(chǎn)業(yè)投資的扶持力量，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的同時(shí)能夠帶領(lǐng)企業(yè)、行業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績的再增長；另一方面，即便是承接退出份額，相關(guān)被投企業(yè)的產(chǎn)業(yè)競爭力依然明顯，其股權(quán)的投資價(jià)值依然存在。

而對(duì)二級(jí)市場的影響來看，前述投資人坦言，雖然大基金對(duì)二級(jí)市場很難有直接的投資影響，但會(huì)有間接影響。比如大基金投資了什么板塊的公司，那么相關(guān)板塊就可能上漲。

根據(jù)此前華鑫證券的研報(bào)分析，前兩期重點(diǎn)在集成電路制造、芯片制造及設(shè)備材料、芯片設(shè)計(jì)、封裝測(cè)試等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)投資。大基金三期，除了延續(xù)對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備和材料的支持外，更有可能將HBM等高附加值DRAM芯片列為重點(diǎn)投資對(duì)象。

大基金一期共出現(xiàn)在28只股票的前十大股東（部分），今年一季度末參考市值合計(jì)672.78億元

大基金二期共出現(xiàn)在15只股票的前十大股東，今年一季度末參考市值合計(jì)201.80億元

數(shù)據(jù)來源：Wind

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1133887502