證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布：加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管，10月8日正式實(shí)施！量化私募：中低頻策略或成趨勢(shì)

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

5月15日，為落實(shí)《證券法》關(guān)于證券市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管的規(guī)定，促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展，證監(jiān)會(huì)制定發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》，自2024年10月8日起正式實(shí)施。其中明確提出，加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管，對(duì)于北向程序化交易明確按照內(nèi)外資一致的原則納入報(bào)告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。

上述規(guī)定剛發(fā)布就引起私募圈熱議，有量化私募人士表示，具體有多大影響，還要看交易所那邊的細(xì)則。另有百億量化私募人士表示，適應(yīng)強(qiáng)監(jiān)管趨勢(shì)，不少量化私募早已開(kāi)始改變了，招聘包括中低頻相關(guān)人才以及相應(yīng)的合規(guī)人才，以后基本面為主的中頻策略將成行業(yè)趨勢(shì)。

高頻交易監(jiān)管試行規(guī)定出爐，10月8日實(shí)施

近期關(guān)于加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管的政策不斷，從征求意見(jiàn)稿的出爐，到試行方案的推出，前后剛好一個(gè)月多3天。4月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）（征求意見(jiàn)稿）》。

5月15日，證監(jiān)會(huì)為落實(shí)《證券法》關(guān)于證券市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管的規(guī)定，促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展，制定發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》，自2024年10月8日起正式實(shí)施。其中，明確提出加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管，明確交易監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)防控要求，明確北向程序化交易按照內(nèi)外資一致的原則，納入報(bào)告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。

此次《管理規(guī)定》對(duì)證券市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管作出全方位、系統(tǒng)性規(guī)定，是強(qiáng)化市場(chǎng)交易行為監(jiān)管的重要舉措。

首先是明確了程序化交易的定義，程序化交易是指通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成或者下達(dá)交易指令在證券交易所進(jìn)行證券交易的行為，相關(guān)活動(dòng)應(yīng)遵循公平原則，不得影響證券交易所系統(tǒng)安全或者擾亂正常交易秩序。

其次是明確報(bào)告要求，程序化交易投資者應(yīng)按規(guī)定報(bào)告賬戶基本信息、資金信息、交易信息等，并落實(shí)“先報(bào)告、后交易”要求，在履行報(bào)告義務(wù)后方可進(jìn)行程序化交易。

第三是證券交易所對(duì)程序化交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)異常交易行為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。同時(shí)壓實(shí)證券公司客戶管理職責(zé)。

第四是明確對(duì)程序化交易相關(guān)的技術(shù)系統(tǒng)、交易單元、主機(jī)托管、交易信息系統(tǒng)接入等監(jiān)管要求。

第五是明確高頻交易的定義，并從報(bào)告信息、收費(fèi)、交易監(jiān)控等方面提出差異化監(jiān)管要求。

第六是程序化交易相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人違反有關(guān)規(guī)定的，證券交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可依法采取監(jiān)管措施或進(jìn)行處罰。

第七是明確北向程序化交易按照內(nèi)外資一致的原則，納入報(bào)告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，具體辦法由滬深證券交易所制定。

基本面為主的中頻策略將成為量化趨勢(shì)

面對(duì)近年來(lái)行業(yè)的強(qiáng)監(jiān)管趨勢(shì)，量化私募也在積極應(yīng)對(duì)和改變。

首先是不少量化私募在產(chǎn)品備案上出現(xiàn)了新變化，以前的傳統(tǒng)增強(qiáng)策略逐漸轉(zhuǎn)到了空氣指增策略，近期空氣指增策略產(chǎn)品的備案數(shù)量出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

其次是合規(guī)人才，有量化私募高薪招聘合規(guī)人才，專門(mén)來(lái)配合落實(shí)監(jiān)管部門(mén)的合規(guī)管理工作。比如近期杭州某量化私募招聘高級(jí)合規(guī)經(jīng)理，開(kāi)出的月薪20K到40K，年薪達(dá)到24萬(wàn)~48萬(wàn)元，崗位要求就是跟蹤研究監(jiān)管政策，配合落實(shí)監(jiān)管部門(mén)對(duì)私募基金的合規(guī)管理工作。

第三是量化降頻是趨勢(shì)，高頻策略容量較小，需要往中低頻擴(kuò)容，好容納更大的策略空間。為了應(yīng)對(duì)這種變化，量化私募在人才招聘上也有新情況，根據(jù)各大招聘網(wǎng)站信息，股票中低頻基金經(jīng)理、研究員成為當(dāng)前量化私募的招聘熱門(mén)需求。外資量化、內(nèi)資量化都在爭(zhēng)搶中低頻策略人才，甚至還有量化私募把中低頻策略人才的年薪上限開(kāi)到了198萬(wàn)元。

對(duì)此，杭州某量化私募人士告訴記者，在監(jiān)管要求未明確前，其實(shí)無(wú)論是服務(wù)商還是私募公司，出于對(duì)觸及監(jiān)管紅線的擔(dān)憂，操作都會(huì)更加保守。但在明確監(jiān)管要求后，量化私募反倒不會(huì)束手束腳，市場(chǎng)之前對(duì)量化的擔(dān)憂也會(huì)有所消除，對(duì)量化私募來(lái)說(shuō)是一件好事。并且高頻退出市場(chǎng)，對(duì)于非高頻私募來(lái)說(shuō)，未來(lái)可以以更優(yōu)的交易價(jià)格拿到頭寸。

上海某百億量化私募人士告訴記者，對(duì)于管理規(guī)模較大的頭部私募而言，受制于管理規(guī)模和市場(chǎng)容量，以量?jī)r(jià)策略為主高頻策略權(quán)重下降到次要地位，而以基本面為主的中頻策略已經(jīng)是主要交易頻段，未來(lái)也會(huì)越來(lái)越受到重視。從量化私募上報(bào)月度報(bào)表，到高頻交易上報(bào)制度，再到程序化交易報(bào)告制度，監(jiān)管對(duì)量化投資的監(jiān)管措施越來(lái)越體系化，對(duì)量化交易在A股市場(chǎng)上的邊界界定也更加清晰，有利于量化管理人更加清楚在業(yè)務(wù)的上能與不能，從而更加合規(guī)地運(yùn)作，也有利于量化私募行業(yè)在監(jiān)管體系下規(guī)范發(fā)展。

北京某百億量化私募人士告訴記者，《管理規(guī)定》創(chuàng)造了更嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，同時(shí)使投資者有了更加清晰的交易規(guī)范，促使投資行業(yè)朝著更加規(guī)范化和專業(yè)化的方向發(fā)展。在日趨完善的管理框架下，懲治違規(guī)交易行為的機(jī)構(gòu)，使得積極合規(guī)的投資機(jī)構(gòu)將能夠在市場(chǎng)中獲得更好地發(fā)展機(jī)會(huì)，有助于提升整個(gè)行業(yè)的信譽(yù)和投資者的信心。

上海某績(jī)優(yōu)百億量化私募人士告訴記者，公司產(chǎn)品中高頻交易策略占比極低，影響可忽略不計(jì)。因?yàn)楦哳l策略往往資金容量小，因此在資管產(chǎn)品中并不具有重要地位，更多的是一些機(jī)構(gòu)的自營(yíng)類策略。管理規(guī)定將有助于程序化交易走向去偽存真，從而提升A股市場(chǎng)的健康程度。公司會(huì)密切關(guān)注具體出臺(tái)的政策細(xì)節(jié)，并據(jù)此對(duì)策略進(jìn)行進(jìn)一步的改進(jìn)和調(diào)整。

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