大廠投資圖譜 | 投下中國互聯(lián)網(wǎng)“半壁江山” 從2021年出手300次驟減至2023年40起，騰訊投資的“鯨起”與“潮落”

每經(jīng)記者 楊昕怡    海報設(shè)計 劉陽    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

騰訊和又一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭有了“羈絆”。2024年3月中旬，騰訊接手了字節(jié)跳動裁撤的部分游戲業(yè)務(wù)，并為此成立了全新的全資子公司。

此前十余年里，騰訊憑借強大的資金能力、“八爪魚式”的布局風(fēng)格和獨到的眼光，在美團、拼多多、京東等項目上，投下了中國互聯(lián)網(wǎng)的“半壁江山”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者根據(jù)IT桔子和公開數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，在過去10年里，騰訊系共投資了1175家公司，完成了1512起投資事件，其中除了多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還不乏有知乎、嗶哩嗶哩、名創(chuàng)優(yōu)品、蔚來等明星公司的身影，僅上市公司就有百余家。

2021年，成為了騰訊在過去10年里投資最頻繁的一年：全年對外投資事件共300起。而后，騰訊投資的速度顯著放緩，2022全年投資事件僅95起，2023年持續(xù)縮減至40起。

10年的投資起落，不變的是騰訊全賽道、全市場式的多元投資策略。在文娛傳媒、游戲、社交軟件等主營業(yè)務(wù)上架構(gòu)起商業(yè)壁壘的同時，騰訊在電商零售、企業(yè)服務(wù)、物流、金融、醫(yī)療健康、房地產(chǎn)等23個板塊進行了多點布局。

但在2021年10月至2023年期間，騰訊（HK.00700）接連減持了海瀾之家（SH.600398）、Sea Limited（SE.US）、新東方（HK.01797）、京東（HK.09618）、美團（HK.03690）等多家上市公司股份。

隨著大象轉(zhuǎn)身，騰訊的投資風(fēng)向也出現(xiàn)了新的變化。2023年，雖然出手不多，但騰訊將更多的精力和資金投向了時興的AI領(lǐng)域。顯然的是，面對瞬息萬變的商業(yè)世界，騰訊依然不想錯失任何一個風(fēng)口。

《每日經(jīng)濟新聞》2024“大廠投資圖譜”（專題|布局新航道：2024大廠投資圖譜）系列本篇聚焦騰訊，梳理與總結(jié)騰訊系10年對外投資歷史，共探騰訊對外投資的“鯨起”與“潮落”。（文末附投資圖譜全景圖）

“賽道收割機”：23個板塊、1175家公司

“當(dāng)初在京東接受騰訊投資之前，我們拒絕了騰訊的投資，那個現(xiàn)在看可能有點后悔。”2019年2月，在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人李國慶離開公司之時，5年前錯過的騰訊投資被他視為原本極有可能改寫故事的一大遺憾。

曾幾何時，騰訊的投資可以對一家公司，甚至一個行業(yè)帶來另一種可能性？故事的起點還要從創(chuàng)始人馬化騰在騰訊上市一年后提出的“在線生活”新戰(zhàn)略主張說起。

“騰訊希望能夠全方位滿足人們在線生活不同層次的需求，并希望自己的產(chǎn)品和服務(wù)像水和電一樣融入生活當(dāng)中。”但很快，2010年爆發(fā)的“3Q大戰(zhàn)”讓馬化騰意識到，適合騰訊擴張的路徑并不是像這樣包攬一切業(yè)務(wù)，而是選擇開放，再造一個外部的騰訊。

隨著2011年6月首屆騰訊合作伙伴大會的召開，戰(zhàn)略投資成為了和騰訊核心業(yè)務(wù)發(fā)展并駕齊驅(qū)的重要存在，投資事件逐年遞增。

根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，騰訊的對外投資事件從2014年起開始大幅增加。2014年，騰訊投資事件共78起，是上年的3.25倍；騰訊在2015年的投資事件共有126起，而其2014年及以前的投資數(shù)據(jù)總和才為176起。

到了2021年，騰訊一共進行了高達300起的投資事件，平均1.2天就要投一個項目，創(chuàng)造了歷年投資最高紀(jì)錄。相較于2011年的22起，單年投資事件數(shù)量在10年間翻了13倍有余。

從投資事件所處行業(yè)分布來看，在過去10年里，騰訊投資涉及了文娛傳媒、游戲、企業(yè)服務(wù)、電商零售、本地生活、社交網(wǎng)絡(luò)、人工智能、房地產(chǎn)、物流等23個板塊。其中，文娛傳媒、游戲和企業(yè)服務(wù)幾乎始終是騰訊歷年投資重點領(lǐng)域的前三強。

在其投資最多的文娛傳媒領(lǐng)域，截至目前，騰訊共投資了214家文娛傳媒公司。其中，騰訊參與了知乎、快手、嗶哩嗶哩、虎牙直播、華誼兄弟等公司的多輪投資，對知乎進行了從C輪到基石輪的5輪融資，是騰訊在該領(lǐng)域參與投資輪次最多的一家公司。

多元的投資布局無疑為騰訊提供了諸多向新領(lǐng)域擴張的機會，例如騰訊在電商零售領(lǐng)域上的投資。騰訊在電商征程上一路坎坷，自2005年推出拍拍網(wǎng)到2020年上線的騰訊薈聚，多項電商項目相繼折戟。

但自2014年起，騰訊參與了對京東的兩輪融資，對唯品會IPO后的兩輪融資，以及對拼多多B輪、D輪和IPO后的三輪融資等——“貓狗拼”三巨頭中的兩家皆與騰訊有關(guān)，騰訊借助投資手段強勢滲透進了電商領(lǐng)域并形成優(yōu)勢地位。

馬化騰也在2018年發(fā)文解釋了騰訊投資的邏輯：“從騰訊核心優(yōu)勢出發(fā)，從QQ開始我們就意識到社交產(chǎn)品的核心優(yōu)勢是流量。除了自主開拓多條事業(yè)線利用好這些流量以外，把不核心的、不專業(yè)的項目通過投資交給其他更合適的團隊去做，如此更能將資源利用和效益最大化。”

“更合適的團隊”也讓騰訊賺得盆滿缽滿。

從2018年下半年起，騰訊投資的公司掀起了上市潮，有媒體統(tǒng)計稱“每隔一兩個月,騰訊就能喜提一家上市公司”。得益于投資布局帶來的高回報，財報顯示，2022年，騰訊其他收益凈額高達1242.93億元，相比2016年的約36億元翻了近35倍。

出手謹慎、接連減持，騰訊投資“潮落”

在騰訊的投資歷史上，2021年是分水嶺的一年。在經(jīng)歷了一年不間斷的大手筆投資后，2021年末，一則突發(fā)公告似乎標(biāo)志騰訊投資走到了轉(zhuǎn)折點。

2021年12月23日一早，騰訊突然宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權(quán)發(fā)放給股東。此次派息后，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東。

2021年報業(yè)績電話會上，騰訊高管表示，騰訊投資的企業(yè)中有80%是未上市公司，但投資回報的50%是由上市公司貢獻的，“說明騰訊的投資陪伴很多公司走了很遠，直到它們上市，只有出售部分上市公司的股權(quán)，騰訊才能繼續(xù)對那些優(yōu)質(zhì)未上市公司進行投資”。

“我們認為現(xiàn)在是適當(dāng)?shù)臅r間，采用適當(dāng)?shù)姆绞较蝌v訊股東直接分享我們對京東的投資成果。”騰訊公告稱。若以京東集團在2021年12月22日的港股收盤價279.2港元/股計算，4.6億股派發(fā)對應(yīng)市值1284億港元，是當(dāng)時國內(nèi)上市公司里最高的分紅之一。

受此減持動作影響，京東、美團、拼多多等“騰訊概念股”股價均有波動，且市場上多有傳言，猜測下一個被騰訊減持的會是誰。

2022年11月，在減持了Sea Limited、新東方等上市公司后，騰訊進行了又一次大規(guī)模派息減持。彼時，騰訊合計持有美團10.55億股。而此次騰訊分派股份占比約90%，本次分派之后，騰訊僅持有美團不足1億股，持股占比降至不足2%。

與此同時，在發(fā)布“小作文”痛斥騰訊得了“大公司病”后，馬化騰帶領(lǐng)騰訊在人事變動、業(yè)務(wù)聚焦的調(diào)整中進行了一場轟轟烈烈的“降本增效運動”。終于，“投資大戶”在對外投資上也“節(jié)約”了起來。

2022年起，騰訊的投資事件數(shù)量經(jīng)歷了斷崖式下降。IT桔子統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，騰訊在2022年投資事件為95起，在2023年僅有40起，到達了近十年來的最低點。

值得關(guān)注的是，在40起投資事件中，騰訊公開投資了38家公司，其中追投“老項目”的比例超過了40%。而在2022年投資的85家公司中，有65家都是騰訊首次投資項目，占比超76%。

數(shù)據(jù)相比后可見，在降本增效之下，騰訊在花錢這件事上變得越來越謹慎了。即便在自己相當(dāng)自信且多年熱衷的游戲領(lǐng)域，騰訊2023年也只投了7家公司，是近十年里在該領(lǐng)域出手最少的一年。

對于騰訊在2021起的對外投資變化，北京工商聯(lián)副主席、振興國際智庫理事長李志起曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，接連的減持意味著騰訊投資風(fēng)向的轉(zhuǎn)變。

“可以簡單概括為投資風(fēng)向‘由軟到硬’的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，過去互聯(lián)網(wǎng)高速增長的階段，巨頭們主要靠消費互聯(lián)網(wǎng)的相關(guān)布局收獲增長。但隨著國家戰(zhàn)略以及監(jiān)管政策的改變，大家的投資方向更多的朝向芯片、AI等。”他表示。

下一城，AI？

盡管在整體投資上克制了許多，騰訊還是大模型這一最新風(fēng)口里最慷慨的資方之一。

在去年5月的騰訊股東大會上，馬化騰表達了自己對人工智能領(lǐng)域價值的認可和看好，“我們最開始以為（人工智能）是互聯(lián)網(wǎng)十年不遇的機會，但是越想越覺得，這是幾百年不遇的，類似發(fā)明電的工業(yè)革命一樣的機遇”。

去年9月的2023騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會上，騰訊首次公開了完全自主研發(fā)的通用大語言模型騰訊混元大模型。在內(nèi)部自研大模型的同時，騰訊也在積極尋找著投資標(biāo)的。

在我國AI大模型初創(chuàng)企業(yè)“百花齊放”的階段，騰訊對多家頭部公司下注，想要在這場投資競賽中賺得先機。

2023年，騰訊投資了8家人工智能領(lǐng)域的公司，其中對智譜AI和百川智能都在同年內(nèi)參與了兩輪融資，參與的智譜AI戰(zhàn)略投資高達25億美元。

目前，國內(nèi)估值達10億美元的大模型公司共計5家，分別為月之暗面、智譜AI、Minmax、零一萬物和百川智能。除了月之暗面和零一萬物，騰訊在去年對其余3家均有投資，參投率高達60%。

今年年會上，馬化騰將AI和大模型列為騰訊云的重點發(fā)展業(yè)務(wù)，“AI是去年全行業(yè)甚至全世界的重點，騰訊已經(jīng)跟上了第一陣列，不能算最領(lǐng)先，但是至少沒有太落后”?？梢灶A(yù)計的是，騰訊未來在AI領(lǐng)域的投資大概率只增不減。

同時，海外市場也被馬化騰認為是要投入更多精力的地方，“要投入更多精力在出海上，游戲出海是公司目前出海國際化的最大希望”。

這一戰(zhàn)略思想在騰訊的投資動作上也可窺見一二。海外市場向來是騰訊投資、收購的一大重點區(qū)域，例如騰訊在2008年就投資了美國游戲公司Riot Games，獲得旗下游戲《英雄聯(lián)盟》在中國大陸地區(qū)的獨家代理權(quán)；此后，通過追加投資，騰訊在2011年實現(xiàn)了對該公司的絕對控股。

IT桔子數(shù)據(jù)顯示，在2023年騰訊公開出手投資的38家公司中，其中國外公司就有9家，占比超23.6%。

“投資是騰訊的核心戰(zhàn)略之一，也是核心業(yè)務(wù)之一，騰訊投資的首要目標(biāo)就是：在過程中創(chuàng)造價值，并且把絕大部分價值分享出去，僅留一小部分給騰訊自己。”在2020騰訊投資IF大會上，騰訊總裁劉熾平將投資講述成了騰訊的一抹重要底色。

1175家投資公司、1512次出手，歷經(jīng)了十余年的多線投資，騰訊在商海浮沉中拾取、培育了無數(shù)的商業(yè)明珠，點綴著自己日益擴大的投資版圖。新的掘金機會不知道會從未來哪次海底風(fēng)暴中露出，但有一點可以肯定的是，騰訊這頭巨鯨，隨時準(zhǔn)備著。

封面圖片來源：00700.HK)\騰訊科技成都有限公司 騰訊 騰訊成都大廈 騰訊成都（每經(jīng)記者 張涵 攝