大廠投資圖譜｜3年間出手次數(shù)“縮水”94%，字節(jié)跳動(dòng)10年投資的放與收

每經(jīng)記者 王紫薇    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

字節(jié)選擇讓自己不要“跳動(dòng)”過高。

4月11日，字節(jié)跳動(dòng)開始2024年首輪期權(quán)回購。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，此次回購期間，現(xiàn)任員工的回購價(jià)格為170.81美元/股（約1230.8元人民幣/股），連離職員工的回購價(jià)格也高達(dá)145.19美元/股（約1051.2元人民幣/股）。與2023年4月155美元/股的回購價(jià)相比，字節(jié)一年內(nèi)的回購價(jià)上漲了10.2%。

就在前一天，有報(bào)道稱，字節(jié)跳動(dòng)2023年利潤據(jù)悉增長約60%，至400億美元。字節(jié)跳動(dòng)官方賬號(hào)辟謠稱傳言不實(shí)。

字節(jié)不僅在輿論上刻意保持低調(diào)，它投資并購的激情在2024年似乎也進(jìn)入了蟄伏期。

字節(jié)方恒時(shí)尚中心辦公區(qū) 圖片來源：每經(jīng)記者 王紫薇 攝

10年，156起投資事件，并購59家公司。

2014年至今，字節(jié)跳動(dòng)的投資與并購顯現(xiàn)出一條明顯的鐘形；自2019年開始，出手次數(shù)明顯上升，并于2021年達(dá)到出手次數(shù)和投資金額的頂峰；2022年開始又極速收縮；從2023年至今，字節(jié)對(duì)外投資事件僅4起、并購事件1起。從2021年到2023年，3年間字節(jié)投資的出手次數(shù)“縮水”了94%。

字節(jié)投資并購歷程的先揚(yáng)后抑，不僅與國內(nèi)投融資市場的呼吸節(jié)奏相輔相成，也是這家新興大廠自身產(chǎn)品戰(zhàn)略的投影：

伴隨今日頭條的成長，字節(jié)在文娛傳媒領(lǐng)域積極出手，強(qiáng)化自身優(yōu)勢；伴隨飛書的商業(yè)化，字節(jié)在企業(yè)服務(wù)中尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；伴隨“去肥增瘦”成為字節(jié)發(fā)展的關(guān)鍵詞，字節(jié)的投資并購也開始收縮，2022年初，字節(jié)投資部門裁撤。

今年3月底，飛書迎來新一輪裁員，業(yè)務(wù)上繼續(xù)“去肥增瘦”，與之相應(yīng)，字節(jié)2023年至今的投融資也極速收縮：投資事件4起、并購事件1起。

最近的故事則是AIGC崛起，字節(jié)于是有了另一個(gè)關(guān)鍵詞——AI。不僅公司內(nèi)部AI業(yè)務(wù)全面開花，AI也成了字節(jié)投資的重要方向。

在此大背景下，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》“大廠投資圖譜”系列（專題|布局新航道：2024大廠投資圖譜）本篇聚焦字節(jié)跳動(dòng)，梳理與總結(jié)字節(jié)投資并購的起伏大戲。(文末附字節(jié)跳動(dòng)核心投資圖譜）

2014、2021、2022：起點(diǎn)、巔峰與退潮

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，2014年12月，成立兩年的字節(jié)跳動(dòng)公司收購了圖片攝影服務(wù)社區(qū)平臺(tái)“圖蟲網(wǎng)”，緊接著2015年1月，字節(jié)戰(zhàn)略投資綜合電商平臺(tái)今日特賣，由此踏上投資并購之路。

與許多大廠類似，字節(jié)的投資可分為“戰(zhàn)略投資”與“財(cái)務(wù)投資”兩大部分。

戰(zhàn)略投資目的在于協(xié)同業(yè)務(wù)。據(jù)公開信息，原字節(jié)戰(zhàn)略投資負(fù)責(zé)人為趙鵬遠(yuǎn)。156起投資事件中，字節(jié)的戰(zhàn)略投資累計(jì)61起，其中50起為字節(jié)獨(dú)家投資。

今日頭條于2012年成立，2016年已經(jīng)成為字節(jié)的“當(dāng)紅炸子雞”。從2016年8月到2017年2月的8起投資，都落在文娛傳媒領(lǐng)域。根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，截至2024年4月，字節(jié)在文娛傳媒的投資已達(dá)41起，也是出手最多的領(lǐng)域。在文娛傳媒領(lǐng)域，字節(jié)更注重內(nèi)容建設(shè)。媒體及閱讀與IP版權(quán)兩大領(lǐng)域的內(nèi)容，占到了18起。細(xì)看之下可發(fā)現(xiàn)，字節(jié)的戰(zhàn)略投資脈絡(luò)與邏輯極為清晰。前期，字節(jié)緊緊圍繞著今日頭條、飛書這兩大主業(yè)所對(duì)應(yīng)的文娛傳媒和企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域出手。這樣的策略也是大廠CVC的常用手段。

透鏡研究創(chuàng)始人況玉清告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對(duì)于大廠來說，往往戰(zhàn)略投資比財(cái)務(wù)投資看得更重要。

他說：“戰(zhàn)略投資不僅是為了賺錢，更是建設(shè)自身生態(tài)，是把自身影響力發(fā)揮到更大的做法。阿里、騰訊兩大體系能夠成長這么快，核心原因就在于他們圍繞自己的用戶生態(tài)，利用投資工具布局，做大了生態(tài)效應(yīng)。”這是一種類似杠桿的原理。

從2016年8月到2017年2月的8起投資，都落在文娛傳媒領(lǐng)域。根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，截至2024年4月，字節(jié)在文娛傳媒的投資已達(dá)41起，也是出手最多的領(lǐng)域。

進(jìn)入2017年，字節(jié)內(nèi)部開始開發(fā)協(xié)同工具Lark（飛書前身），同年11月，字節(jié)即投資了石墨文檔。2019年3月到9月之間，字節(jié)連投3家企業(yè)服務(wù)賽道中的辦公OA領(lǐng)域的公司，包括人效在線、藍(lán)貓微會(huì)、中創(chuàng)視訊。

與文娛傳媒不同的是，字節(jié)在投資與收購企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)多是為了內(nèi)化其能力為己用。舉例來說，據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)初字節(jié)收購朝夕日歷的一大原因，是看中了朝夕日歷在智能日歷方面的強(qiáng)研發(fā)能力。字節(jié)在收購朝夕日歷后，連同創(chuàng)始人以及部分研發(fā)團(tuán)隊(duì)，都一起帶進(jìn)了字節(jié)。

自身有優(yōu)勢，就利用長尾效應(yīng)打造生態(tài)；初出茅廬，就挖人買技術(shù)內(nèi)化為己所用。字節(jié)的投資與收購邏輯也帶著張一鳴“理工男”的極簡色彩：簡單直接，借力增力，協(xié)同加速發(fā)展。

財(cái)務(wù)投資則以追求投資回報(bào)為目的。早在2019年，字節(jié)的投資就已經(jīng)不局限于自身業(yè)務(wù)的領(lǐng)域，在游戲、教育、汽車等領(lǐng)域均有出手。隨著投資大盤的日益復(fù)雜化，2021年初，字節(jié)跳動(dòng)內(nèi)部已經(jīng)成立了一個(gè)財(cái)務(wù)投資團(tuán)隊(duì)，由曾就職于紅杉中國的楊潔帶隊(duì)。2020年，字節(jié)的投資事件達(dá)到了27起。

2021年，國內(nèi)投資熱浪滾滾而來，字節(jié)投資的出手次數(shù)達(dá)到巔峰，累計(jì)54起，且范圍更豐富，遍布醫(yī)療、電商零售、游戲、本地生活等11個(gè)行業(yè)的27個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

并購事件也是在2021年達(dá)到巔峰，為15起。其中，以40億美元收購沐瞳游戲、90億元人民幣收購PICO，都發(fā)生在這一年。

然而，巔峰之后迎來的卻是急速回落。2022年1月，字節(jié)戰(zhàn)略投資部門意外宣布解散，投資數(shù)量也迅速收縮。當(dāng)年還有13起投資事件，但進(jìn)入2023年，字節(jié)僅投資了3家公司，其中，兩家企業(yè)屬于企業(yè)服務(wù)賽道。今年，到目前為止，字節(jié)僅有1樁投資，安靜得出奇。

最多、最闊、最實(shí)用：文娛傳媒、人工智能與企業(yè)服務(wù)

針對(duì)4月10日有報(bào)道所稱的2023年字節(jié)利潤增長約60%至400億美元，字節(jié)官方予以辟謠，但前一日，胡潤研究院最新發(fā)布的《2024全球獨(dú)角獸榜》上，字節(jié)跳動(dòng)高居榜單第一，價(jià)值1.56萬億元。

字節(jié)跳動(dòng)在《2024全球獨(dú)角獸榜》上位居第一 圖片來源：胡潤百富官網(wǎng)

字節(jié)投資涉及廣泛，涉及16大領(lǐng)域，但仍可看出其投資重點(diǎn)：最偏愛的投資領(lǐng)域是文娛傳媒，人工智能次之，企業(yè)服務(wù)第三。

在文娛傳媒領(lǐng)域，字節(jié)出手次數(shù)達(dá)41次，其中在2020年出手次數(shù)最多，達(dá)到11次。人工智能領(lǐng)域，字節(jié)出手次數(shù)29次，其中2021年出手了13次，達(dá)全年最多。企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域一共出手19次，2021年單年出手次數(shù)最多，為6次。

從整個(gè)字節(jié)投資時(shí)間線來看，其他領(lǐng)域的投資數(shù)量在不同年份有較大起伏，甚至有些年份飄零，但唯獨(dú)在文娛傳媒領(lǐng)域的投資，字節(jié)幾乎每年都有（唯一例外是2022年）。

對(duì)此，況玉清告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，互聯(lián)網(wǎng)大廠的投資邏輯之一，是更希望借助自己的資金、流量去扶持這些產(chǎn)業(yè)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行賦能，從而形成長尾效應(yīng)，反哺企業(yè)主體和主業(yè)。

“投資上大家都追求長尾效應(yīng)。但長尾效應(yīng)的前提是，你首先要將自己在這一領(lǐng)域做得足夠強(qiáng)大，然后才能讓‘尾巴’夠長。”況玉清說。

文娛傳媒是字節(jié)起家之地，生存之本。而今日頭條、抖音這對(duì)“雙引擎”，是字節(jié)投資在文娛傳媒領(lǐng)域追求這種長尾效應(yīng)的雙保險(xiǎn)。

據(jù)艾瑞報(bào)告及公開數(shù)據(jù)，上線4年，今日頭條累計(jì)用戶已達(dá)到5.5億人，日活超6000萬，日均閱讀量超18億，用戶平均使用時(shí)長達(dá)到76分鐘。2016年上半年，今日頭條的用戶黏性和用戶滿意度達(dá)到了首位。

不僅是今日頭條，2016年誕生的抖音也很快迎來巔峰表現(xiàn)。2020年8月，抖音日活躍用戶突破6億；截至2020年12月，抖音日均視頻搜索次數(shù)突破4億。

人工智能領(lǐng)域是字節(jié)出手最闊綽的領(lǐng)域，并且傾向于同一家公司多次跟投。從2015年至今，字節(jié)在人工智能領(lǐng)域出手29次。

字節(jié)投資過億元的投資事件累計(jì)38起，而在人工智能領(lǐng)域投資過億的事件就達(dá)到了10起，占比超26%。其中，字節(jié)參與了人工智能和高性能計(jì)算平臺(tái)摩爾線程的pre-A輪、A輪融資，兩輪分別豪擲人民幣30億元和20億元。

在人工智能領(lǐng)域，字節(jié)更關(guān)注應(yīng)用層面的公司。通用應(yīng)用、行業(yè)應(yīng)用兩類累計(jì)達(dá)到21起，占比超過了70%。此外，技術(shù)層3起，基礎(chǔ)層1起。人工智能領(lǐng)域也是字節(jié)連續(xù)參與兩輪及以上融資次數(shù)最多的領(lǐng)域，達(dá)7個(gè)。

值得注意的是，字節(jié)在電商平臺(tái)上投資并不多。從IT桔子的數(shù)據(jù)來看，截至2024年4月，字節(jié)在電商領(lǐng)域的投資僅4起：1個(gè)綜合類電商今日特賣，3個(gè)跨境電商平臺(tái)。

仍然用投資杠桿最大化的“長尾效應(yīng)”來解釋，“電商對(duì)于字節(jié)而言是它的核心場景。屬于字節(jié)自身需要做大的領(lǐng)域，而不是‘長尾效應(yīng)’的一環(huán)，投資不劃算。”況玉清說。

此外，從輪次上看，字節(jié)最喜歡投早期項(xiàng)目和戰(zhàn)略投資。156起投資事件中，戰(zhàn)略投資達(dá)到了61起。但字節(jié)也不排除投一些后期階段的項(xiàng)目，特點(diǎn)是出手次數(shù)少、涉及金額大?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在D輪及以后的投資中，字節(jié)一共出手5次，投資了4家公司，每次投資金額均過億元人民幣。其中，虎撲、掌閱科技投資金額超過10億元人民幣。

隨著投資部門被解散，字節(jié)的投資、并購事件也相應(yīng)減少。進(jìn)入2023年，字節(jié)出手次數(shù)銳減。

近一年來，截至2024年3月，字節(jié)共出手4次，投資4家公司，包括屬于先進(jìn)制造行業(yè)的昕原半導(dǎo)體、企業(yè)服務(wù)賽道內(nèi)的鴻宇志尚和云脈芯聯(lián)，以及字節(jié)傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)文娛傳媒領(lǐng)域的放學(xué)嗨。這4起投資中，字節(jié)協(xié)同業(yè)務(wù)的需求更為明顯。

從依仗今日頭條異軍突起，圍繞文娛傳媒壘高并加固自己的“護(hù)城河”，到跨界To B企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，尋找新的增長點(diǎn)，再到如今認(rèn)定并全力接入AI，字節(jié)跳動(dòng)的投資并購猶如一輛進(jìn)入增程模式的新能源車，不僅在大環(huán)境相對(duì)下行的時(shí)期繼續(xù)做大自身業(yè)務(wù)，還指數(shù)級(jí)地促進(jìn)了字節(jié)整個(gè)大盤的膨脹。

如今，隨著“去肥增瘦”成為新的發(fā)展階段的關(guān)鍵詞，字節(jié)在VR/XR、游戲業(yè)務(wù)上收縮，其投資并購也進(jìn)入潛伏期。但守住其在文娛傳媒領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，以及投入AI，將是字節(jié)為下一階段發(fā)展埋下的“伏筆”。

封面圖片來源：企業(yè)官網(wǎng)