中國銀河給予建筑裝飾推薦評級：基建保持韌勁，新國九條修復價值

每經(jīng)AI快訊，中國銀河04月18日發(fā)布研報稱：給予建筑裝飾推薦（維持）評級。

建筑業(yè)景氣度上行：3月，建筑業(yè)商務活動指數(shù)為56.20%，較上月+2.7pct；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為48.20%，較上月+0.9pct；服務業(yè)新訂單指數(shù)為47.20%，較上月+0.5pct；建筑業(yè)投入品價格指數(shù)為48.20%，較上月-3.8pct；建筑業(yè)銷售價格指數(shù)為48.40%，較上月-0.5pct；建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為45.70%，較上月-1.9pct；建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)為59.20%，較上月+3.5pct。

基建保持韌勁，房地產(chǎn)銷售、新開工降幅收窄，竣工節(jié)奏繼續(xù)放緩：1-3月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）100042億元，同比增長4.5%，增速較前值加快0.3pct。1-3月，廣義基建投資增速為8.81%，較前值下降0.15pct，狹義基建投資增速為6.50%，較前值上升0.2pct。1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資22082.00億元，同比下降9.50%，降幅擴大0.5pct；商品房銷售面積22668.00萬平方米，同比下降19.40%，降幅收窄1.1pct；房屋新開工面積17283.00萬平方米，同比下降27.80%，降幅收窄1.9pct；竣工面積15259.00萬平方米，同比下降20.70%，降幅擴大0.5pct。受到高基數(shù)和季節(jié)性影響，政策發(fā)布以來房地產(chǎn)市場整體恢復力度相對有限，短期內(nèi)或?qū)⒕S持低迷趨勢。中長期來看，伴隨著經(jīng)濟預期改善，政策維持寬松環(huán)境，預計房地產(chǎn)市場將有所回暖。

新“國九條”推動市值管理納入考核，鼓勵上市公司加強分紅力度：新“國九條”提出要推動上市公司提升投資價值。制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評價體系。強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，鼓勵上市公司加大分紅，提高股息率。當前建筑行業(yè)主要央國企近五年現(xiàn)金分紅比例均值維持在20%左右，總體保持穩(wěn)定上升的趨勢，在“國九條”的催化下，建筑行業(yè)央國企價值有望得到重估。

2023年年報前瞻：基建板塊增速穩(wěn)健，國際工程板塊表現(xiàn)亮眼：截至4月17日，建筑行業(yè)共51家上市公司發(fā)布2023年年報。其中，40家實現(xiàn)營業(yè)收入正增長，36家實現(xiàn)歸母凈利潤正增長，36家實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤正增長。細分行業(yè)來看，基建市政工程板塊受益于2023年穩(wěn)增長基調(diào)的延續(xù)，業(yè)績穩(wěn)健增長；國際工程板塊受益于“一帶一路”倡議十周年的背景，疊加中國外交活動的積極開展，沿線國家為國際工程企業(yè)帶來更多業(yè)務機會，板塊業(yè)績表現(xiàn)亮眼；工程咨詢服務板塊分化較大，行業(yè)集中度提升，龍頭效應顯現(xiàn)，設計總院、華建集團等地方龍頭設計企業(yè)受益于AI對建筑設計的賦能，迎來數(shù)字化轉(zhuǎn)型機遇，降本增效實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

“穩(wěn)增長”將使建筑央國企價值重估：截至4月16日，建筑指數(shù)動態(tài)PE/PB分別為7.75/0.72倍，在過去10年的歷史分位點為2.34%/1.19%，建筑行業(yè)估值處于歷史偏底部區(qū)域。2024年上半年，穩(wěn)增長政策對于經(jīng)濟發(fā)展的重要程度仍在不斷攀升，穩(wěn)增長的基調(diào)基本延續(xù)。推薦中國鐵建（601186.SH）、中國建筑(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國化學（601117.SH）等。建議關注山東路橋（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、設計總院（603357.SH）等。

風險提示：固定資產(chǎn)投資下滑風險；應收賬款回收下降風險。

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(記者 蔡鼎)

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