中國(guó)銀河給予建筑裝飾行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：基建投資企穩(wěn)回升，PSL助力三大工程

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河01月22日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)：給予建筑裝飾行業(yè)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

基建投資增速企穩(wěn)回升：2023年1-12月份，廣義基建投資增速為8.24%，增速環(huán)比上升0.28pct，基建投資增速企穩(wěn)回升?；?xì)分領(lǐng)域中，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)投資同比增長(zhǎng)23.0%，較上月下降1.4pct；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資同比增長(zhǎng)10.5%，較上月下降0.3pct；水利環(huán)境公共累計(jì)增速較上月上升1.2pct至0.10%。2024年一季度，穩(wěn)增長(zhǎng)政策延續(xù)，萬(wàn)億元國(guó)債增發(fā)完成，PSL重啟，專(zhuān)項(xiàng)債提前批次的發(fā)行額度即將落地，預(yù)計(jì)基建投資的增速在一季度可能會(huì)維持較快增速。

地產(chǎn)投資和銷(xiāo)售繼續(xù)承壓，新開(kāi)工降幅收窄，竣工增速略有下滑：1—12月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資110913億元，同比下降9.6%，降幅較1-11月擴(kuò)大0.2pct；1—12月份，商品房銷(xiāo)售面積111735萬(wàn)平方米，同比下降8.5%，降幅較1-11月擴(kuò)大0.5pct；房屋新開(kāi)工面積95376萬(wàn)平方米，同比下降20.4%，降幅較1-11月收窄0.8pct；竣工面積99831萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)17.0%，增幅較1-11月下降0.9pct。展望2024年，房企的投資意愿和新開(kāi)工的節(jié)奏主要受銷(xiāo)售恢復(fù)情況的影響，伴隨政策的進(jìn)一步放松和落地，市場(chǎng)對(duì)于商品房銷(xiāo)售的預(yù)期將有所改善，銷(xiāo)售的復(fù)蘇將帶動(dòng)投資和新開(kāi)工拐點(diǎn)的出現(xiàn)。對(duì)于竣工來(lái)說(shuō)，盡管存量項(xiàng)目的竣工工作將逐步完成，但預(yù)計(jì)2024年保交樓政策將繼續(xù)推進(jìn)，竣工增速預(yù)計(jì)仍然能維持穩(wěn)定增速。

中央重啟PSL，“三大工程”建設(shè)加速布局：1月2日，根據(jù)央行公告顯示，2023年12月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“PSL”）3500億元，PSL時(shí)隔一年正式重啟。本輪重啟為央行第三輪PSL投放，月度新增3500億元，單月投放金額達(dá)到歷史第三水平，投放力度較大，有助于配合“適度發(fā)力、提質(zhì)增效”的財(cái)政政策和“靈活適度、精準(zhǔn)有效”的貨幣政策形成政策組合拳，預(yù)計(jì)2024年將持續(xù)投放，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)不變。根據(jù)前兩輪PSL的歷史投向，結(jié)合日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，我們預(yù)測(cè)此輪PSL將主要用于支持“三大工程”建設(shè)。由于城中村改造和保障房建設(shè)項(xiàng)目均已被納入專(zhuān)項(xiàng)債支持范圍，疊加此次PSL正式重啟，“三大工程“建設(shè)資金來(lái)源將進(jìn)一步拓寬。

“穩(wěn)增長(zhǎng)”將使建筑央國(guó)企受益：截至1月18日，建筑指數(shù)動(dòng)態(tài)PE/PB分別為8.10/0.71倍，在過(guò)去10年的歷史分位點(diǎn)為0.59%/0%，建筑行業(yè)估值處于歷史中低位水平，有望受益于中國(guó)特色估值體系的構(gòu)建。展望一季度，出口和消費(fèi)復(fù)蘇曲折，人民幣對(duì)美元匯率壓力較大，地產(chǎn)行業(yè)去庫(kù)周期較長(zhǎng)，穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)有望延續(xù)。萬(wàn)億元國(guó)債、提前批專(zhuān)項(xiàng)債將為基建帶來(lái)增量資金，有利于水利工程等傳統(tǒng)基建項(xiàng)目的提速，PSL重啟將拓寬三大工程建設(shè)資金來(lái)源，有助于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資修復(fù)向上，帶動(dòng)房建、裝修裝飾等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求陸續(xù)釋放。推薦中國(guó)鐵建（601186.SH）、中國(guó)建筑(601668.SH)、中國(guó)中鐵(601390.SH)、中國(guó)交建(601800.SH)、中國(guó)電建(601669.SH)、中國(guó)能建(601868.SH)、中國(guó)中冶(601618.SH)、中國(guó)化學(xué)（601117.SH）等。建議關(guān)注山東路橋（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、設(shè)計(jì)總院（603357.SH）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資下滑風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收下降風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“75歲老干部舉報(bào)縣委書(shū)記被逮捕、起訴”，當(dāng)事人發(fā)聲：我知道被陷害的滋味；相信法律，相信組織！

(記者 王曉波)

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