中國建投研究院主任、研究員張志前：活躍資本市場的根本是深化資本市場改革，重視投資者保護

每經(jīng)記者 張宏    每經(jīng)編輯 張益銘    

2024年4月12日，中國建投投資研究院和社會科學(xué)文獻出版社在北京共同舉辦《投資藍皮書：中國投資發(fā)展報告（2024）》新書發(fā)布會。

發(fā)布會上，中國建投研究院主任、研究員張志前表示，活躍資本市場的根本是深化資本市場改革，重視投資者保護。收緊IPO發(fā)行、把握發(fā)行節(jié)奏，在總市值不增加和優(yōu)勝劣汰退市背景下，鼓勵好的公司回購股票，股指肯定會上漲，引入長期投資者。

發(fā)布會現(xiàn)場 每經(jīng)記者 張宏 攝

投資者應(yīng)對美聯(lián)儲降息保持謹慎態(tài)度

展望2024年，張志前認為今年全球金融投資的關(guān)鍵因素是美聯(lián)儲貨幣政策取向。美聯(lián)儲一旦啟動降息，全球金融投資市場都有可能上漲。四方面因素將影響美聯(lián)儲降息時機及幅度，一是美國通脹數(shù)據(jù)，二是就業(yè)數(shù)據(jù)，三是經(jīng)濟數(shù)據(jù)，四是美國大選政治的影響。

今年發(fā)達國家的央行可能會看到降息的機會，但是通脹的頑固性和粘性不得不讓貨幣當局高度警惕。歷史的經(jīng)驗證明，貨幣政策一旦放松，通脹可能會卷土重來。張志前預(yù)測，根據(jù)當前的數(shù)據(jù)判斷，美聯(lián)儲在今年或?qū)㈤_啟降息周期，大概率會在下半年，降息的幅度可能不會很大。投資者應(yīng)對美聯(lián)儲降息保持謹慎態(tài)度。

張志前指出，今年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，進一步推動經(jīng)濟回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預(yù)期偏弱、風(fēng)險隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴峻性、不確定性上升。要增強憂患意識，有效應(yīng)對和解決這些問題。

他進一步表示，要應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，我們的政策工具箱有很多工具可以拿出來用。這些政策一旦釋放出來，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)都是可以解決的。

他認為，中國經(jīng)濟發(fā)展在今年和未來幾年內(nèi)，將在四個方面有質(zhì)量提升。第一，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，消費在經(jīng)濟中的占比進一步提升；第二，科技領(lǐng)域有后發(fā)優(yōu)勢，如新能源汽車領(lǐng)域，對經(jīng)濟貢獻率逐步提升；第三，人口總量下降的背景下，人均勞動生產(chǎn)率和人均收入進一步提升；第四，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈更加完整和安全，構(gòu)建新發(fā)展格局會進一步加快。

活躍資本市場的根本是重視投資者保護

談及中國資本市場趨勢和投資策略，張志前認為，一般資本市場活躍度指交易量，中國股市的交易量不少，換手率比較高，所以活躍資本市場就是要讓資本市場走出長期低迷的狀態(tài)。

活躍資本市場的根本是深化資本市場改革，重視投資者保護。張志前表示，A股總市值不斷增長，但股指不漲，是因為上市公司數(shù)量增長非常快，退市公司很少，回購股票的公司也很少。所以要深化資本市場改革、收緊IPO發(fā)行、把握發(fā)行節(jié)奏，在總市值不增加和優(yōu)勝劣汰退市背景下，鼓勵好的公司回購股票，股指肯定會上漲，引入長期投資者。

張志前預(yù)測，在活躍資本市場等政策的刺激下，A股市場有望逐步筑底回升。當前A股市場的這一輪反彈應(yīng)該是一個中期的反彈，上證指數(shù)有望達到3450點。

關(guān)于今年的資產(chǎn)配置策略，張志前認為，有三個主線值得關(guān)注。一是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力背景下的智能制造板塊的投資機會；二是人口老齡化背景下的醫(yī)療保險產(chǎn)業(yè)機會；三是政策催化背景下的券商和房地產(chǎn)板塊的交易機會。但也要警惕投資過熱和泡沫。

談及AMC市場未來發(fā)展轉(zhuǎn)型的方向，他表示，當前不良資產(chǎn)行業(yè)競爭激烈，利潤空間下降較大；不良資產(chǎn)處置模式固化，處置效率有待提升；處置化險手段創(chuàng)新不足，業(yè)務(wù)模式路徑依賴；資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營面臨困局，財務(wù)指標下滑。

為此，他指出，AMC轉(zhuǎn)型發(fā)展出路就是回歸不良資產(chǎn)處置主業(yè)，積極服務(wù)國家戰(zhàn)略。房地產(chǎn)風(fēng)險、地方債務(wù)風(fēng)險、中小金融機構(gòu)風(fēng)險，都是AMC公司可以開拓的市場，將金融的功能性和引領(lǐng)性有機結(jié)合。做金融系統(tǒng)的清道夫，應(yīng)該是AMC未來發(fā)展轉(zhuǎn)型的方向。

針對當前我國面臨的房企風(fēng)險、地方債務(wù)風(fēng)險、中小金融機構(gòu)風(fēng)險，張志前建議要加大國家政策支持，采取整體的化險方案，將三大風(fēng)險通盤考慮，做好頂層設(shè)計。在化解信托風(fēng)險方面，要充分發(fā)揮信托保障基金的作用。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝