遠(yuǎn)航精密：新能源電池鎳導(dǎo)體行業(yè)龍頭，受益于鎳周期、AIPC和新能源汽車等新應(yīng)用助力有望進(jìn)入下一個(gè)增長極

今年3月份，受“國內(nèi)冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)”訊息刺激，銅價(jià)呈現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢。銅價(jià)的上漲預(yù)示著鎳、鋁等金屬的價(jià)格上漲仍然存在空間。銅下游需求有望伴隨傳統(tǒng)旺季的到來逐步迎來改善，宏觀因素及銅礦供應(yīng)短缺預(yù)期加劇為銅價(jià)提供較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)將維持偏強(qiáng)運(yùn)行。鎳與銅的歷史價(jià)格走勢展現(xiàn)了一定程度的相關(guān)性，尤其是在各種工業(yè)領(lǐng)域，如建筑、電力、制造和新能源等行業(yè)的使用。2024年3月鎳金屬價(jià)格整體呈現(xiàn)小幅上漲趨勢。截至2024年3月15日，硫酸鎳方面，現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)，原料端MHP價(jià)格持續(xù)上行導(dǎo)致硫酸鎳受支撐明顯。根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)和長江有色網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示，例如，長江有色金屬網(wǎng)顯示的1#鎳的均價(jià)在138,300元/噸至142,000元/噸之間，而長江有色網(wǎng)顯示的鎳均價(jià)為137,600元/噸。 說到鎳金融相關(guān)的上市公司，北交所上市的遠(yuǎn)航精密便是其中之一。2022年8月31日遠(yuǎn)航精密北交所成功過會(huì)。公司主要從事電池精密鎳基導(dǎo)體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司具備多種技術(shù)規(guī)格的鎳帶、箔以及下游精密結(jié)構(gòu)件一體化的研發(fā)和生產(chǎn)能力。公司主要產(chǎn)品鎳帶、箔及精密結(jié)構(gòu)件主要作為連接用組件用于鋰電池等二次電池產(chǎn)品中；少部分作為復(fù)合材料用于金屬紀(jì)念幣行業(yè)。下游終端廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子產(chǎn)品、新能源汽車、電動(dòng)工具、電動(dòng)二輪車、儲(chǔ)能、航空航天、金屬紀(jì)念幣等領(lǐng)域。公司建有江蘇省“鎳合金系列新材料工程技術(shù)研究中心”，擁有江蘇省“小巨人”企業(yè)（制造類）等稱號(hào)，并被納入無錫市準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)培育庫名錄，目前已通過第四批國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)審核。 2021年-2023年遠(yuǎn)航精密鎳帶產(chǎn)品市場占有率分別約為55%、57%、60%，遠(yuǎn)超同行業(yè)的新三板掛牌公司市占率。遠(yuǎn)航精密突破性的核心技術(shù)相較于競爭對手擁有技術(shù)先進(jìn)性。鎳帶、箔的核心技術(shù)主要體現(xiàn)在產(chǎn)品的厚度、寬度、精度、卷重等指標(biāo)的制備能力上，關(guān)鍵是配方、熔鑄、軋制、分切等環(huán)節(jié)的控制能力。目前遠(yuǎn)航精密掌握了如大卷重、超寬度鎳合金帶、箔制備技術(shù)，大重量鎳錠熔鑄技術(shù)，超薄、超窄高精密鎳帶、箔制備技術(shù)等獨(dú)有的突破性核心技術(shù)。遠(yuǎn)航精密在多年生產(chǎn)經(jīng)營過程中，對傳統(tǒng)生產(chǎn)工藝進(jìn)行了具有創(chuàng)新性的工藝改良。在熔鑄方面，遠(yuǎn)航精密自主研發(fā)了大重量鎳錠熔鑄技術(shù)，通過對熔煉配方的優(yōu)化、熔鑄時(shí)間、溫度和澆注工藝參數(shù)等方面的精確控制，結(jié)合耐火材料中間包過濾系統(tǒng)的創(chuàng)新，顯著提高生產(chǎn)效率，降低成本；同時(shí)鎳帶、箔產(chǎn)品中鎳含量越高導(dǎo)電性能越好，遠(yuǎn)航精密制備的鎳帶、箔產(chǎn)品鎳含量可達(dá)99.8%以上，高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的鎳含量需達(dá)到99.5%的要求。在軋制和分切成型方面，對于鎳帶、箔行業(yè)來說，厚度、寬度、精度、卷重等要素是影響產(chǎn)品應(yīng)用和體現(xiàn)技術(shù)水平的關(guān)鍵指標(biāo)，遠(yuǎn)航精密掌握了大卷重、超寬度和超薄、超窄的鎳帶、箔制備技術(shù)，能通過對軋制道次、工藝參數(shù)、熱處理溫度等精確控制，制備厚度在0.01mm-7mm之間，寬度在1mm-350mm之間，拼接后單卷卷重最高可達(dá)3,000kg、尺寸公差較小的鎳帶、箔產(chǎn)品。 依托穩(wěn)定的質(zhì)量和多樣化的產(chǎn)品，遠(yuǎn)航精密的鎳基產(chǎn)品業(yè)務(wù)與下游行業(yè)中龍頭企業(yè)均建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。包括松下、LG、珠海冠宇、國軒高科、孚能科技、天津力神、億緯鋰能、欣旺達(dá)、新普科技、順達(dá)科技、星恒電源、博力威、TTI、格力博、泉峰控股等知名企業(yè)。主要客戶多為行業(yè)內(nèi)的知名企業(yè)，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位；同時(shí)下游客戶對產(chǎn)品各方面性能指標(biāo)的高標(biāo)準(zhǔn)要求，有助于推動(dòng)遠(yuǎn)航精密持續(xù)不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，穩(wěn)固公司的研發(fā)和產(chǎn)品優(yōu)勢。 遠(yuǎn)航精密的精密結(jié)構(gòu)件則是公司在鎳基產(chǎn)品之外開發(fā)的第二曲線業(yè)務(wù)，近年來增長迅速。眾所周知，新能源電池主要由正負(fù)極材料、隔膜、電解液和精密結(jié)構(gòu)件組成。精密結(jié)構(gòu)件主要有殼體、蓋板、連接片和安全結(jié)構(gòu)件等種類，起到傳輸能量、固定支撐、外觀裝飾等作用，也是電池安全防護(hù)技術(shù)的核心組成部分。精密結(jié)構(gòu)件是將鎳帶、鋁帶、銅帶等材料根據(jù)不同的需求，經(jīng)過沖壓、切割、焊接或貼膜等工序形成，根據(jù)功能的不同主要可作為導(dǎo)電連接組件、熱敏保護(hù)組件和其他結(jié)構(gòu)組件直接應(yīng)用于消費(fèi)電池、動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池，終端應(yīng)用于消費(fèi)電子產(chǎn)品、新能源汽車、飛行汽車、電動(dòng)工具、電動(dòng)二輪車、航空航天、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。產(chǎn)品應(yīng)用于聯(lián)想、蘋果、奔馳、特斯拉、北汽、小牛、新日等知名品牌。 由于下游電池產(chǎn)品規(guī)格眾多，對精密導(dǎo)體材料的寬度、厚度、硬度、形狀要求差異較大，因此遠(yuǎn)航精密在保持一定規(guī)模的通用性產(chǎn)品加工的基礎(chǔ)上，制定了“小批量、多批次、個(gè)性化定制”的高端產(chǎn)品發(fā)展方向。遠(yuǎn)航精密將其下游精密結(jié)構(gòu)件與鎳基產(chǎn)品進(jìn)行協(xié)同，打造一體化生產(chǎn)能力。比如，隨著精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)中TCO項(xiàng)目的投產(chǎn)，垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢得到進(jìn)一步加強(qiáng)。同時(shí)，TCO產(chǎn)品關(guān)鍵原材料的自產(chǎn)使得遠(yuǎn)航精密具有更強(qiáng)的成本控制能力及供應(yīng)鏈掌控能力。值得注意的是，時(shí)至2024年，隨著AI大模型開始向邊緣側(cè)和終端做直接植入，AIPC、AI手機(jī)需求的確定性和爆發(fā)性更引人矚目。AIPC在AI處理器芯片（AIPC）在執(zhí)行復(fù)雜計(jì)算任務(wù)，如運(yùn)行大型模型或進(jìn)行高頻數(shù)據(jù)處理時(shí)，處理器和圖形處理單元（GPU）的功耗顯著增加，產(chǎn)生大量熱量，在電池過熱斷電保護(hù)器（Thermal Cutoff,TCO）方面可能產(chǎn)生更大的需求。隨著AIPC的普及，TCO部件成為保障設(shè)備安全運(yùn)行的關(guān)鍵。遠(yuǎn)航精密TCO產(chǎn)品的下游最大客戶為聯(lián)想，而聯(lián)想正是AIPC概念較早的提出者和踐行者。 當(dāng)然，遠(yuǎn)航精密的精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，主要的應(yīng)用是在鋰電池結(jié)構(gòu)件方面。隨著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展、電子信息化產(chǎn)業(yè)的更新迭代和國家對儲(chǔ)能行業(yè)的大力支持，鋰電池在下游的動(dòng)力、儲(chǔ)能類應(yīng)用場景均保持高速增長。動(dòng)力電池近年產(chǎn)量增長尤其迅速，2025年出貨量有望達(dá)到1TWh。為了更好地掌握和滿足客戶的需求，遠(yuǎn)航精密與客戶的合作從客戶新產(chǎn)品的研發(fā)階段即開始。由于下游技術(shù)更新快速，電池精密導(dǎo)體材料在形態(tài)、導(dǎo)電性能、延展性、持久性等方面均有較為快速的變化，通過提前獲得更新的技術(shù)信息，遠(yuǎn)航精密能對公司產(chǎn)品的配方和工藝進(jìn)行預(yù)先改進(jìn)設(shè)計(jì)，以更好地制造出符合下游應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品。 在動(dòng)力電池下游應(yīng)用中，主要客戶當(dāng)然是新能源汽車行業(yè)，但除此之外，還必須更加重視動(dòng)力電池的另外兩個(gè)新的應(yīng)用場景，第一個(gè)應(yīng)用場景是人形機(jī)器人的大爆發(fā)，隨著特斯拉、英偉達(dá)、小米等科技巨頭紛紛宣布進(jìn)軍該行業(yè)，以及AI大模型對機(jī)器人的智力賦能，人形機(jī)器人已經(jīng)從理想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。在家用、商用場景中，人形機(jī)器人的續(xù)航能力、輸出功率、安全性等指標(biāo)均與電池結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。遠(yuǎn)航精密作為供應(yīng)商的部分客戶已經(jīng)開始布局人形機(jī)器人并已獲得準(zhǔn)入，這對遠(yuǎn)航精密的業(yè)務(wù)發(fā)展打開了重要的新增量。第二個(gè)是應(yīng)用場景就是低空經(jīng)濟(jì)場景下的飛行汽車。飛行汽車近期從概念走向現(xiàn)實(shí)，取得重大突破。eVTOL作為新一代航空革命性飛行器，是新概念、新能源、新材料、新技術(shù)的集合體，是未來城市空中交通市場的主流方案，全球低空經(jīng)濟(jì)正處于普及應(yīng)用階段?！稛o人駕駛航空器飛行管理暫行條例》標(biāo)志著我國無人機(jī)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“有法可依”的規(guī)范化發(fā)展新階段；2023年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將低空經(jīng)濟(jì)視為“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”；2024年3月“低空經(jīng)濟(jì)”首進(jìn)《政府工作報(bào)告》，定位“新增長引擎”。據(jù)Markets and Markets預(yù)測，2023年eVTOL市場規(guī)模大約12億美元，而到2030年將達(dá)到234億美元，CAGR達(dá)52.0%。上述兩個(gè)新應(yīng)用場景的突破將對電池的結(jié)構(gòu)、容量、安全性帶來新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，遠(yuǎn)航精密的業(yè)務(wù)或?qū)⑹芤嬗谶@些新場景的突破。 鋰電應(yīng)用的另一個(gè)重要場景是儲(chǔ)能市場，主要分為電力儲(chǔ)能、通信儲(chǔ)能、便攜式儲(chǔ)能和家庭儲(chǔ)能四大類，隨著儲(chǔ)能鋰離子電池成本的逐步下降，商業(yè)模式逐步清晰，儲(chǔ)能電池的需求有望逐步增加，EVTank預(yù)計(jì)該領(lǐng)域10年復(fù)合增長率有望高于汽車動(dòng)力電池等領(lǐng)域。同時(shí)，傳統(tǒng)的有繩型電動(dòng)工具朝著無繩化、小型化、輕量化的方向發(fā)展，預(yù)計(jì)2026年電動(dòng)工具用的鋰電池出貨規(guī)模增至60GWh。電動(dòng)二輪車的高速發(fā)展與其動(dòng)力系統(tǒng)目前以鉛酸電池為主的狀況不相匹配，鋰電池逐漸成為電動(dòng)二輪車行業(yè)的最佳動(dòng)力解決方案，滲透率逐年提升。預(yù)計(jì)2026年電動(dòng)二輪車鋰電池出貨量有望達(dá)到35GWh。所有這些行業(yè)的高速增長，均將成為遠(yuǎn)航精密的鎳基產(chǎn)品和精密結(jié)構(gòu)件的增長基石。 廣闊的下游應(yīng)用場景、扎實(shí)的技術(shù)和產(chǎn)品能力、過硬的市場開闊能力和實(shí)力強(qiáng)勁的客戶體系，組成了遠(yuǎn)航精密收入和利潤的未來增長空間。同時(shí)，身處北交所也為遠(yuǎn)航精密提供了巨大的市值增長空間。在2023年11月之前，北交所成交量相對低迷，大部分個(gè)股承受流動(dòng)性的壓制。2023年11月的北交所波瀾壯闊的異動(dòng)行情，使投資者的目光重新聚焦到這一戰(zhàn)略新興的交易所上，開戶人數(shù)大幅增加，相關(guān)的ETF產(chǎn)品密集發(fā)行。北交所指數(shù)隨即走出了與其他交易所核心指數(shù)完全不同的走勢?？缭降?024年，北交所行情受到整體大盤走勢大幅下滑的影響同樣走低，但隨著大盤指數(shù)企穩(wěn)回暖并進(jìn)入分歧區(qū)間，北交所近期又有小幅異動(dòng)。在北交所個(gè)股業(yè)績不斷向好、整體宏觀經(jīng)濟(jì)回暖、政策呵護(hù)的春風(fēng)頻吹的2024年，北交所定有望走出新的一波修復(fù)行情。而遠(yuǎn)航精密在此過程中，有望隨著鎳金屬周期的恢復(fù)、新能源汽車行業(yè)的持續(xù)上升，以及AIPC、機(jī)器人、飛行汽車、儲(chǔ)能等行業(yè)的快速崛起和技術(shù)升級(jí)，進(jìn)入下一個(gè)增長極。 （本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）