每經(jīng)熱評｜金融高質(zhì)量發(fā)展助力增加居民財產(chǎn)性收入

每經(jīng)特約評論員 陳憲

3月5日，李強總理在政府工作報告中提出：“多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，擴大中等收入群體規(guī)模，努力促進低收入群體增收。”之前的2月29日，央行有關(guān)負責人在針對新出臺的《關(guān)于銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》答記者問時也表示，通過柜臺渠道投資債券市場，可以將儲蓄高效轉(zhuǎn)化為債券投資，增加居民財產(chǎn)性收入。

在現(xiàn)階段，我國作為金融大國，距離金融強國和金融高質(zhì)量發(fā)展的目標仍有一定差距。這個差距具體表現(xiàn)之一是居民財產(chǎn)性收入占可支配收入比重偏低，低于金融強國的水平。我國居民的消費意愿和消費能力偏弱，也與此有關(guān)。通過金融強國建設(shè)和金融高質(zhì)量發(fā)展，逐步縮小這個差距，使財產(chǎn)性收入帶來財富效應(yīng)，人民群眾的獲得感和幸福感將得到較大程度的提高。

在國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，我們看到，2018~2022年五年間，我國居民財產(chǎn)凈收入占居民可支配收入的比重分別為8.43%、8.52%、8.67%、8.76%和8.75%。2023年前三季度，這一比重分別為8.81%、8.86%和8.69%。由此可見，我國居民財產(chǎn)凈收入占可支配收入的比重保持在8.5%左右。發(fā)達國家居民財產(chǎn)性收入占可支配收入比重較高，通常在16%以上，意味著我國居民的財產(chǎn)性收入有較大提升空間。

從結(jié)構(gòu)來看，目前，我國居民財產(chǎn)性收入來源較為單一，投資回報率偏低。我國居民財產(chǎn)性收入高度集中于利息收入與租金收入。利息收入以銀行存款和債券利息為主。過去，我國利率水平相對較高，利息收入占財產(chǎn)性收入比重保持在60%以上的水平。近年來，利率進入下行通道，利息收入占財產(chǎn)性收入比重呈下降趨勢。除利息收入外，過去很多年，房地產(chǎn)成為居民重要的投資品。在目前的市場環(huán)境下，居民的租金收入也呈現(xiàn)下降趨勢?？梢?，穩(wěn)定并提高我國居民財產(chǎn)性收入及其占比，需要拓展更多的投資渠道，比如，增加來自金融投資渠道的收益。

居民利息收入來源應(yīng)該更加多元化，既包括銀行存款利息，還包括居民從雇員養(yǎng)老金計劃中所獲利息收入。數(shù)據(jù)顯示，1953~2019年，某些發(fā)達國家雇員養(yǎng)老金計劃帶來的利息收入占居民利息凈收入的比例始終高于30%。部分國家財產(chǎn)性收入以股息、紅利收入為主。以美國為例，其2019年股息與分紅收入的占比已經(jīng)達到38.1%，僅次于利息收入占比，其他發(fā)達國家也基本如此。我國居民來自資本（股票）市場的財產(chǎn)性收入較長時間未實現(xiàn)正增長，占財產(chǎn)性收入的比重幾乎為零。對相當部分股民而言，這個比重為負值。

財產(chǎn)性收入及其占可支配收入之比增長，將帶來財富效應(yīng)。財富包括兩種形式：金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)。經(jīng)驗表明，當下和未來能夠帶來財富效應(yīng)的主要是金融資產(chǎn)。財富效應(yīng)最直接的表現(xiàn)就是拉動消費，這對增加有效需求，改變社會預(yù)期，打通國內(nèi)大循環(huán)堵點，將產(chǎn)生重要影響和作用。保護中小投資者利益，切實提高他們的投資收益，無疑是金融強國建設(shè)和金融高質(zhì)量發(fā)展的重要目標和要求。聚焦并實現(xiàn)這些目標，增加居民財產(chǎn)性收入，需要社會各界共同關(guān)心和努力，盡快作出切實的改變。

（作者系上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院教授，中國發(fā)展研究院研究員。上海商學院助理教授崔婷婷對本文亦有貢獻）