六大券商首席解讀政府工作報告：提升公司質量和投資價值，增加中長期股市資金供給

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 趙云    

3月5日上午9時，十四屆全國人大二次會議開幕，政府工作報告?zhèn)涫懿毮俊?/p>

今年的政府工作報告有哪些亮點？體現(xiàn)了怎樣的新趨勢？財政政策的基調如何？“完善商品房相關基礎性制度”將對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生哪些影響？《每日經(jīng)濟新聞》記者連線6位券商首席，對這些問題進行了深度解讀。

海通證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長荀玉根指出，今年GDP目標增速5%左右，CPI增速目標3%左右，相比去年保持不變。去年是基于前年較低基數(shù)的情況下設定的增速目標，這就意味著今年的增速目標更顯高質量要求。

廣發(fā)證券策略首席劉晨明認為，整體而言，政府工作報告繼續(xù)體現(xiàn)了促進高質量發(fā)展，結構轉型升級的新趨勢。

中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤總結了政府工作報告的幾大亮點，一是經(jīng)濟增速目標較為積極；二是積極財政略超預期；三是高度重視新質生產(chǎn)力、教育、科技、人才；四是擴大內(nèi)需的政策支持增強；五是注重呵護民企發(fā)展，激發(fā)民企活力。

海通證券荀玉根：政策利率仍有調整空間

荀玉根指出，可以說，今年積極的宏觀政策仍會延續(xù)，有利于全年經(jīng)濟目標實現(xiàn)。

財政政策方面，強調“適度加力、提質增效”。今年財政赤字率擬按3%安排，預算赤字規(guī)模4.06萬億元，擬安排新增地方專項債3.9萬億元，比去年增加1000億元。從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設，今年先發(fā)行1萬億元。今年財政政策會適度發(fā)力穩(wěn)增長，節(jié)奏上或主要集中在二三季度。廣義財政規(guī)模的變化要持續(xù)跟蹤。貨幣政策方面，強調“靈活適度、精準有效”，“保持流動性合理充裕”。預計今年貨幣政策或進一步穩(wěn)健寬松，政策利率仍有調整空間。

擴大內(nèi)需方面，一方面，促進消費穩(wěn)定增長。從“增加收入、優(yōu)化供給、減少限制性措施”等方面綜合施策。培育壯大新型消費，穩(wěn)定和擴大傳統(tǒng)消費。另一方面，積極擴大有效投資。重點支持科技創(chuàng)新、新型基礎設施、節(jié)能減排降碳。此外，全面取消制造業(yè)領域外資準入限制措施。

結構性政策方面體現(xiàn)“穩(wěn)中求進”。一是，房地產(chǎn)政策要“穩(wěn)”。政府工作報告強調優(yōu)化房地產(chǎn)政策，“加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”，“加大保障性住房建設和供給”。房地產(chǎn)領域的政策重在托底，不是強刺激需求。同時，化解風險是今年的重要工作，“標本兼治化解房地產(chǎn)、地方債務、中小金融機構等風險”。二是，產(chǎn)業(yè)政策要“進”。在產(chǎn)業(yè)政策方面，“大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設，加快發(fā)展新質生產(chǎn)力”。制定支持數(shù)字經(jīng)濟高質量發(fā)展政策。積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。此外，“啟動第二輪土地承包到期后再延長30年整省試點”值得關注。

資本市場方面，政府工作報告指出要“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。這需要大力提升上市公司質量和投資價值，增加股市中長期資金供給。一方面，提高上市公司質量是資本市場平穩(wěn)發(fā)展的內(nèi)在要求，應支持上市公司注入優(yōu)質資產(chǎn)、市場化并購重組，激發(fā)經(jīng)營活力，還應深化退市機制，加速優(yōu)勝劣汰；并引導上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式回報投資者，提升投資價值。另一方面，A股中長期資金供給不足的情況已在逐漸改善。政府工作報告提出“在全國實施個人養(yǎng)老金制度，積極發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險”，近年年金規(guī)?？焖僭鲩L，養(yǎng)老金和年金的健康發(fā)展和資產(chǎn)配置多元化，有助于增加股市中長期資金。此外，近期鼓勵保險資金等長期配置型資金入市的政策舉措陸續(xù)推出，例如中國人壽與新華保險聯(lián)合出資500億元，設立首只保險資金長期股票投資改革試點基金投資股市，體現(xiàn)出相關部門積極回應市場的關切，注重投融資兩端平衡發(fā)展。

廣發(fā)證券劉晨明：人工智能驅動產(chǎn)業(yè)升級

劉晨明認為，政府工作報告可以歸納為八大結構性亮點：

第一，總基調堅持“穩(wěn)中求進”下高質量發(fā)展，宏觀調控亮點在于財政廣義赤字加力。特別提“連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債”用于國家戰(zhàn)略安全領域。

第二，產(chǎn)業(yè)政策聚焦“新質生產(chǎn)力”。一是制造業(yè)技改，建“新型工業(yè)化示范區(qū)”，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向“高端化、智能化、綠色化”轉型，打造具備中國優(yōu)勢的“中國制造”品牌；二是培育新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)，相比中央經(jīng)濟工作會議，新增“氫能、新材料、創(chuàng)新藥”新興賽道，建“未來產(chǎn)業(yè)先導區(qū)”。

第三，數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展，重點推進人工智能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，一是下游端開展“人工智能+”行動，二是上游端“適度超前建設”數(shù)字基建，建“全國一體化算力體系”。人工智能將驅動產(chǎn)業(yè)數(shù)智化賦能升級，進而推動全要素生產(chǎn)率提升。

第四，鞏固智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車“產(chǎn)業(yè)領先優(yōu)勢”，未來提振大宗消費動能。政府工作報告指出，我國新能源汽車產(chǎn)銷量占全球比重超過60%。智能網(wǎng)聯(lián)新能源車筑高“中國優(yōu)勢”，成為新經(jīng)濟增長重要動能。

第五，擴內(nèi)需強調“潛能”消費與設備“換新”，從消費端和投資端促進市場需求釋放，其中，“中央擬安排7000億元擴大地方專項債投向領域和用作資本金范圍”。

第六，地產(chǎn)政策強調“長效新模式”。一是加大保障性住房供給，二是完善商品房基礎制度，優(yōu)化房地產(chǎn)市場效率和供給穩(wěn)定。

第七，金融政策圍繞“五篇大文章”與“監(jiān)管防風險”。一是再次強調中央金融工作會議中五篇大文章“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”，二是繼續(xù)“提高金融風險防控能力”，筑牢金融安全網(wǎng)。

第八，對外開放特別提及“全面取消制造業(yè)領域外資準入限制措施”。

中信建投黃文濤：經(jīng)濟增速目標較為積極

黃文濤總結了政府工作報告的五大亮點。

一是經(jīng)濟增速目標較為積極。在低基數(shù)效應下，去年5%的經(jīng)濟增長目標是相對容易實現(xiàn)的，但今年低基數(shù)效應褪去，需要實打實的增長。之所以還將目標維持在5%，是綜合考慮了國內(nèi)外形勢和各方面因素，兼顧了需要和可能，考慮了促進就業(yè)增收、防范化解風險等需要。實現(xiàn)今年預期目標并非易事，說明今年政策將聚焦發(fā)力，政府各部門工作也將更加倍努力，各方面更加齊心協(xié)力。

二是積極財政略超預期。去年新增萬億國債發(fā)行以來，市場對財政政策擴張一直有較高期待，也有分析人士認為萬億特別國債可能如去年一樣根據(jù)形勢相機抉擇，不會在兩會上就作出安排。因此兩會“3%的赤字率+1萬億特別國債”略超市場預期，體現(xiàn)了積極財政靠前發(fā)力、引導預期。此外，兩會上明確從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設，基本奠定了未來幾年財政將持續(xù)保持積極取向。

三是高度重視新質生產(chǎn)力、教育、科技、人才。今年政府工作任務的首位是大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設，加快發(fā)展新質生產(chǎn)力。強調要以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，推動產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈優(yōu)化升級，積極培育新材料、創(chuàng)新藥、量子技術、生命科學等新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，深入推進數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展。我國有望充分發(fā)揮創(chuàng)新主導作用，打造更多有國際影響力的“中國制造”品牌，形成一批增長新引擎。今年政府工作擺在第二位的就是深入實施科教興國戰(zhàn)略，強化高質量發(fā)展的基礎支撐。高質量教育體系建設有望加強，人才政策有望更加積極、開放、有效。

四是擴大內(nèi)需的政策支持增強。消費方面，政府工作報告強調要從增加收入、優(yōu)化供給、減少限制性措施等方面綜合施策，激發(fā)消費潛能，尤其還提到鼓勵和推動消費品以舊換新，相關政策值得期待。投資方面，今年中央預算內(nèi)投資擬安排7000億元，比去年增加，地方政府專項債券投向領域和用作資本金范圍也擴大，并要求進一步拆除各種藩籬以在更多領域讓民間投資進得來、能發(fā)展、有作為。綜合施策下，今年有效投資規(guī)模有望進一步擴大。

五是注重呵護民企發(fā)展，激發(fā)民企活力。政府工作報告強調要全面落實促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見及配套舉措，進一步解決市場準入、要素獲取、公平執(zhí)法、權益保護等方面存在的突出問題，提高民營企業(yè)貸款占比、擴大發(fā)債融資規(guī)模，健全防范化解拖欠企業(yè)賬款長效機制，弘揚優(yōu)秀企業(yè)家精神，積極支持企業(yè)家專注創(chuàng)新發(fā)展等。民企信心有望進一步改善，活力有望進一步增強。

粵開證券羅志恒：積極財政政策主調不變

粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒指出，政府工作報告財政政策的基調延續(xù)了中央政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議的提法，與去年政府工作報告財政政策基調大致相當，既要發(fā)力，用好財政空間，更要優(yōu)化政策組合、優(yōu)化支出結構、提高支出效率，把錢花好，同時兼顧力度和效率效果，兼顧發(fā)展需要和財政可持續(xù)性；更謀劃長遠要推動新一輪財稅體制改革，加強對高質量發(fā)展的財稅支持。今年的赤字率擬按3%安排，與去年持平；赤字規(guī)模為4.06萬億元，高于去年1800億元；專項債擬按3.9萬億安排，高于去年1000億元；更重要是未來幾年將連續(xù)發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設，今年先發(fā)行1萬億元。赤字、專項債與超長期特別國債合計8.96萬億元，超過去年赤字與專項債的7.68萬億元，也超過去年赤字、專項債與特別國債之和的8.68萬億元?？紤]到去年四季度發(fā)行的1萬億用于減災防災建設的特別國債，將主要在今年使用，今年的財政實際支出力度將明顯增強。一句話概括今年財政政策：力度較大，更加強調優(yōu)化政策組合和支出效率；穩(wěn)妥以及標本兼治化解債務風險，長期要謀劃新一輪財稅體制改革。

第一，積極的財政政策主調不變，“適度加力”是由當前宏觀經(jīng)濟有效需求不足、微觀主體信心仍未根本提振的形勢決定的。第二，赤字規(guī)模和專項債上調，發(fā)行超長期特別國債，中央加杠桿，支持國家重大建設的同時擴大有效需求。政府工作報告提出“從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設，今年先發(fā)行１萬億元”，有利于擴大總需求，優(yōu)化供給結構，提高經(jīng)濟運行效率，提高中國經(jīng)濟潛在增長率。第三，重提“結構性減稅降費”，減稅降費從追求規(guī)模轉向注重精準有效，支出科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展，同時有利于進一步穩(wěn)定宏觀稅負。第四，進一步加大對地方的轉移支付，確?；鶎?ldquo;三保”不發(fā)生風險，緩解區(qū)縣財政壓力和收支矛盾。第五，統(tǒng)籌好地方債務風險化解和穩(wěn)定發(fā)展，進一步落實一攬子化債方案，建立同高質量發(fā)展相適應的政府債務管理機制。

光大證券高瑞東：將會推動經(jīng)濟持續(xù)向好

光大證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長高瑞東指出，政府工作報告不折不扣地貫徹黨中央的決策部署，整體延續(xù)中央經(jīng)濟工作會議“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”的政策總基調，將經(jīng)濟預期增速目標穩(wěn)定在5%左右，并進一步落實了增發(fā)超長期特別國債、加快發(fā)展新質生產(chǎn)力等具體部署，確保政策同向發(fā)力、形成合力，共促高質量發(fā)展。整體來看，這次政府工作報告把全面貫徹黨中央的部署和滿足人民群眾對美好生活的向往做到有機結合統(tǒng)一，轉化為具體的政策和工作舉措，推動經(jīng)濟持續(xù)向好、行穩(wěn)致遠。

一是，今年經(jīng)濟增速預期目標設定在5%左右，綜合考慮了國內(nèi)國際形勢，立足當前、著眼長遠，體現(xiàn)了積極進取、奮發(fā)有為的要求。從當前來看，經(jīng)濟增速穩(wěn)定在5%左右，是滿足今年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人的內(nèi)在要求，有助于穩(wěn)定就業(yè)大盤和社會預期；從長遠來看，這一目標也與“十四五”規(guī)劃和基本實現(xiàn)現(xiàn)代化的目標相銜接，為2035年中國人均GDP達到中等發(fā)達國家水平的遠景規(guī)劃目標預留彈性空間。

二是，積極的財政政策適度加力、提質增效，穩(wěn)定總需求，助力高質量發(fā)展。政府工作報告提出，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設。中央政府適度加杠桿，一方面有助于穩(wěn)定總需求，提升經(jīng)濟中長期預期；另一方面也為國家重大戰(zhàn)略提供穩(wěn)定的資金來源，優(yōu)化政府債務結構，相應減輕地方債務負擔。

三是，加快發(fā)展新質生產(chǎn)力，推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設。政府工作報告提出推動設備更新和技術改造，加大對高質量發(fā)展的財稅金融支持等一系列實際舉措，重點支撐智能網(wǎng)聯(lián)汽車、氫能、新材料、創(chuàng)新藥、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、量子技術等領域，進一步強化數(shù)字經(jīng)濟在推動構建新發(fā)展格局、建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系過程中的關鍵地位。

四是，用發(fā)展的眼光保障和解決民生問題。政府工作報告就改善農(nóng)村寄宿制學校辦學條件、提高退休人員基本養(yǎng)老金、提高居民醫(yī)保人均財政補助標準等方面作了相應安排。解決就業(yè)、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等民生問題，不僅關系到民生福祉，也蘊含了巨大的消費和投資潛力，有助于進一步形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。

中信建投證券竺勁：今年是房地產(chǎn)修復改革年

中信建投證券房地產(chǎn)和建筑行業(yè)首席分析師竺勁表示，可以預期的是，今年對于房地產(chǎn)行業(yè)來說是修復年也是改革年。一方面包括因城施策措施的不斷實施、宏觀經(jīng)濟的持續(xù)向好以及保交樓措施的積極落地，房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)出修復的趨勢，另一方面，基礎性制度的完善和新發(fā)展模式的加快構建，對中國房地產(chǎn)和經(jīng)濟的長期發(fā)展也將構成持續(xù)的支撐。

今年的政府工作報告首次提出“完善商品房相關基礎性制度”，并強調了房地產(chǎn)新發(fā)展模式要適應當前的新型城鎮(zhèn)化趨勢和房地產(chǎn)市場供求關系變化。目前我國城鎮(zhèn)化率已經(jīng)達到66.2%，城鄉(xiāng)融合和共同富裕成為當前人民生活安居的核心訴求和重大趨向。一方面，大城市住房難問題正在逐步消解，三大重點工程加快推進，有助于解決城市居住問題，為中國高質量發(fā)展提供支撐；另一方面，農(nóng)村人口的持續(xù)城鎮(zhèn)化，也要求進一步推進改革，增加農(nóng)村及城市周邊農(nóng)村居民收入、讓所有人民平等享受城鎮(zhèn)基本公共服務都是其中應有之義。

從2021年中央經(jīng)濟工作會議提出“探索新的發(fā)展模式”，到今年政府工作報告提出“完善商品房相關基礎性制度”，無不體現(xiàn)了中央對于房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展和居民居住條件改善的關切。加大保障性住房建設和供給，滿足居民剛性住房需求和多樣化改善性住房需求，都是回應當前房地產(chǎn)市場供求關系重大變化的強力措施。