公募基金、券商首席火線解讀：匯金加大ETF增持力度，釋放了怎樣的信號(hào)？

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，2月6日，中央?yún)R金公司發(fā)布公告稱，中央?yún)R金公司充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就中央?yún)R金公司增持公告答記者問時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)關(guān)注到了中央?yún)R金公司的公告。當(dāng)前，A股市場估值水平處于歷史低位，中長期投資價(jià)值凸現(xiàn)，得到了包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)的充分認(rèn)可。證監(jiān)會(huì)還表示，堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司持續(xù)加大增持規(guī)模和力度，將為其入市操作創(chuàng)造更加便利的條件和更加暢通的渠道。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)協(xié)調(diào)引導(dǎo)公募基金、私募基金、證券公司、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)、年金基金等各類機(jī)構(gòu)投資者更大力度入市，鼓勵(lì)和支持上市公司加大回購增持力度，為A股市場引入更多增量資金，全力維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行。

匯金再度重磅出手，釋放了怎樣的信號(hào)？如何看待A股市場當(dāng)前的配置價(jià)值？每經(jīng)記者采訪了多家公募基金公司和券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們對(duì)此進(jìn)行了解讀。

華泰柏瑞基金柳軍：中央?yún)R金逆勢大量增持ETF，展現(xiàn)出對(duì)后市表現(xiàn)的強(qiáng)烈信心

華泰柏瑞基金總經(jīng)理助理、指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍對(duì)每經(jīng)記者表示，今年以來，在A股市場相對(duì)走弱的情況下，中央?yún)R金作為我國中長期機(jī)構(gòu)投資者的代表，逆勢大量增持ETF，展現(xiàn)出了對(duì)后市表現(xiàn)的強(qiáng)烈信心，一定程度上表明資本市場已進(jìn)入深度價(jià)值區(qū)間，配置價(jià)值凸顯。

首先，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，2023年在國內(nèi)外一系列風(fēng)險(xiǎn)因素的干擾下，我國全年依然實(shí)現(xiàn)了5.2%的GDP增速，成功完成年初政府工作報(bào)告設(shè)定的增長目標(biāo)，并且這是在房地產(chǎn)開發(fā)投資和商品房銷售額同比下降，部分傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能收縮的情況下，依靠“新三樣”等新興高技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展推動(dòng)而實(shí)現(xiàn)的，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出明顯的優(yōu)化調(diào)整趨勢，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)。展望2024年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，意味著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的社會(huì)共識(shí)更加凝聚，政策一致性顯著增強(qiáng)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換將進(jìn)一步加速演進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增長的新引擎有望廣泛涌現(xiàn)，同時(shí)適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的改革開放力度將逐步加大，海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策周期即將開啟反轉(zhuǎn)，全球資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好將大幅提升，因此我國經(jīng)濟(jì)維持較高增速的基礎(chǔ)依然較為牢固，積極因素依然多于消極因素，對(duì)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行具有較強(qiáng)的支撐作用。

其次，從資本市場功能和地位來看，在“先立后破”和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過程中，直接股權(quán)融資對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用將更加重要，其風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力與新質(zhì)生產(chǎn)力的風(fēng)險(xiǎn)收益特征更為匹配，因此中央金融工作會(huì)議也特別強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量，培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”，體現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對(duì)資本市場穩(wěn)定發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)功能有效發(fā)揮的高度重視。近期，針對(duì)資本市場出現(xiàn)的波動(dòng)情況，有關(guān)部門也出臺(tái)了一系列具有針對(duì)性的措施，積極提振市場信心。

最后，從資本市場投資價(jià)值來看，目前A股市場在全球范圍內(nèi)的相對(duì)投資價(jià)值已經(jīng)處于吸引力較強(qiáng)的位置，以滬深300指數(shù)為例，截至今年1月底的市盈率為10.61，不僅低于發(fā)達(dá)國家市場中標(biāo)普500指數(shù)的24.87，日經(jīng)225指數(shù)的19.77，韓國綜合指數(shù)的19.36，也低于新興市場中越南胡志明指數(shù)的12.62，印度SENSEX 30指數(shù)的22.83。如果以2023年的GDP增速作為分母，大致構(gòu)建更具代表性的PEG指標(biāo)的話，滬深300指數(shù)的PEG僅為2.04，而美國、日本、韓國、越南和印度市場相應(yīng)指數(shù)的PEG分別為9.95、11.63、13.83、2.50和3.21，A股市場的低估值優(yōu)勢十分顯著，隨著高質(zhì)量發(fā)展路線的確立，圍繞我國資本市場走向的不確定性將逐步減少，2024年有望迎來對(duì)標(biāo)海外市場的估值相對(duì)修復(fù)。（Wind，截至24年1月底）

因此，當(dāng)前A股市場的表現(xiàn)更多來源于交易層面的因素，存在明顯的超調(diào)跡象，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面有所“脫鉤”，同時(shí)也為未來的反彈創(chuàng)造了更大的空間。正是基于這樣的判斷，中央?yún)R金通過ETF的入市為市場止跌企穩(wěn)注入了寶貴的流動(dòng)性和信心，有可能成為我國資本市場情緒和估值修復(fù)的起點(diǎn)。

華夏基金：傳遞積極信號(hào)，修復(fù)市場情緒

對(duì)于中央?yún)R金公司發(fā)聲將持續(xù)加大增持ETF規(guī)模和力度，華夏基金表示，近期，以上證50、滬深300以及中證500、中證1000為代表的寬基指數(shù)基金獲得大量機(jī)構(gòu)資金布局，中長期資金出手布局ETF向市場傳遞積極信號(hào)，體現(xiàn)了政府高層對(duì)資本市場平穩(wěn)發(fā)展的重視，有助于短期市場情緒的修復(fù)和風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善。中長期機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)入市，還有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)市場投資方向，形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場互相促進(jìn)的良性循環(huán)。

隨著境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者占比的持續(xù)提升，A股市場的有效性提高，指數(shù)基金特別是ETF產(chǎn)品，具備規(guī)模大、流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)收益特征鮮明的優(yōu)勢，ETF正逐步成為機(jī)構(gòu)和零售投資者資產(chǎn)配置的首選。全球來看，過去幾年指數(shù)化投資都非常盛行，指數(shù)化投資是長期趨勢。

黎明前的黑暗最難熬。歷史上，A股面臨過很多次“困境”，但最終都成功走出來了。在這難熬的底部，我們看到了增量資金的涌入援馳、看到了政策的誠意和決心、看到了底部的歷史經(jīng)驗(yàn)、看到了周期的客觀規(guī)律……展望未來，隨著籌碼逐漸出清，做多力量蓄積，意味著基本面、資金面任何超預(yù)期事件都能帶來信心的回暖。當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)，資本市場平穩(wěn)發(fā)展具有堅(jiān)實(shí)基本面基礎(chǔ)，1月PMI數(shù)據(jù)結(jié)束連續(xù)三個(gè)月的回落，反映出經(jīng)濟(jì)景氣水平回升。在外需回暖、政策發(fā)力及需求自身的復(fù)蘇下宏觀層面有望向好的方向發(fā)展，度過當(dāng)下市場結(jié)構(gòu)性問題之后，兩市大概率會(huì)有一段較好的修復(fù)時(shí)間。

嘉實(shí)基金：市場平穩(wěn)發(fā)展具有堅(jiān)實(shí)基本面基礎(chǔ)，A股長期投資價(jià)值凸顯

2月6日，中央?yún)R金公司發(fā)布公告，充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

嘉實(shí)基金表示，匯金公司增持ETF的舉動(dòng)必要、合理、值得市場參與者歡迎與鼓勵(lì)。穩(wěn)定股市就是穩(wěn)定居民預(yù)期和信心，相關(guān)系列政策的持續(xù)落地以及主動(dòng)調(diào)節(jié)，是穩(wěn)定市場、避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者利益、保護(hù)居民有效需求等目標(biāo)的應(yīng)有之意。

伴隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，我國資本市場平穩(wěn)發(fā)展具有堅(jiān)實(shí)基本面基礎(chǔ)。最新數(shù)據(jù)顯示，1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.2%、50.7%和50.9%，分別比上月上升0.2、0.3和0.6個(gè)百分點(diǎn)，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回升，釋放2024年開年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極信號(hào)。

嘉實(shí)基金分析認(rèn)為，在經(jīng)歷了一段時(shí)間調(diào)整之后，當(dāng)前A股市場配置價(jià)值凸顯。以滬深300指數(shù)為例，當(dāng)前滬深300指數(shù)市盈率為10.6倍，估值處于近五年2%分位點(diǎn)，投資性價(jià)比較高。嘉實(shí)基金表示，當(dāng)下新的周期在逐步開啟。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型向高質(zhì)量發(fā)展過程中，有望看到更多增長極。代表中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，比如新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體等在2023年底已經(jīng)處于一輪周期低位，隨著這些行業(yè)格局的出清，自下而上的內(nèi)生動(dòng)力逐步邁向新的上行周期。微觀層面上，中國的企業(yè)、中國上市公司生生不息的活力，每個(gè)人努力創(chuàng)造去改變生活、發(fā)展產(chǎn)業(yè)的決心和勇氣，也是我們信心的源泉。

嘉實(shí)基金進(jìn)一步表示，在為市場提供流動(dòng)性過程中，相關(guān)投資機(jī)構(gòu)以ETF為主要工具，是因?yàn)镋TF在全面投資市場方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。通過ETF來投資A股，能夠一鍵布局一大批極具投資價(jià)值的A股企業(yè)。對(duì)于投資者來說，ETF能夠分散投資風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于市場來說，資金通過ETF進(jìn)入市場，能夠?yàn)楦鄡?yōu)質(zhì)企業(yè)提供流動(dòng)性。

中信建投陳果：體現(xiàn)當(dāng)前A股市場配置價(jià)值受到充分認(rèn)可

中信建投首席策略分析師陳果認(rèn)為，中央?yún)R金公司的公告體現(xiàn)了當(dāng)前A股市場配置價(jià)值受到充分認(rèn)可。非常重要的是，近期一系列相關(guān)會(huì)議及措施顯示了政策層大力促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展的決心。結(jié)合最近PMI等數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)基本面有望逐步呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的修復(fù)態(tài)勢。而在此背景下，從A股市場估值指標(biāo)看，考察包括股債性價(jià)比、中國股票對(duì)海外主要市場的相對(duì)估值以及A股主要指數(shù)的歷史估值分位，我們認(rèn)為當(dāng)前A股具備顯著配置價(jià)值。

光大證券高瑞東：彰顯國家維護(hù)資本市場穩(wěn)定的堅(jiān)定決心

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長高瑞東認(rèn)為，中央?yún)R金公司擴(kuò)大交易增持范圍，彰顯了國家維護(hù)資本市場穩(wěn)定的堅(jiān)定決心，是政策對(duì)于資本市場支持的又一有力舉措。當(dāng)前A股具有非常高的配置價(jià)值，市場短期主要面臨部分資金層面壓力，資本市場中長期向好格局并未發(fā)生變化。在經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)向好的大背景下，中央?yún)R金等中長期資金加大入市力度，將有望化解市場資金風(fēng)險(xiǎn)，解決市場存量資金博弈問題。同時(shí)也將有助于恢復(fù)市場投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利于市場逐步企穩(wěn)回升。

中泰證券李迅雷：有助于穩(wěn)定市場，緩解市場投資者信心轉(zhuǎn)弱態(tài)勢

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，本次匯金“真金白銀”增持市場指數(shù)ETF有助于穩(wěn)定市場，緩解市場投資者信心轉(zhuǎn)弱態(tài)勢。一方面，我國經(jīng)濟(jì)基本面保持穩(wěn)健恢復(fù)態(tài)勢，匯金作為市場中長期資金強(qiáng)調(diào)“充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場配置價(jià)值”，或引領(lǐng)帶動(dòng)市場價(jià)值修復(fù)；另一方面，本次匯金增持強(qiáng)調(diào)“持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模”，向市場傳遞出持續(xù)維穩(wěn)的決心。相信監(jiān)管部門也會(huì)協(xié)調(diào)引導(dǎo)公募基金、私募基金、證券公司、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)、年金基金等各類機(jī)構(gòu)投資者更大力度入市，鼓勵(lì)和支持上市公司加大回購增持力度，為A股市場引入更多增量資金，全力維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行。

1月以來，A股市場連續(xù)調(diào)整深度反映了市場的悲觀情緒，諸多板塊在本次調(diào)整中已出現(xiàn)了良好的配置性價(jià)比。歷史上匯金曾在多次市場低迷期率先增持市場指數(shù)，央行、證監(jiān)會(huì)等近期一系列政策面維穩(wěn)市場措施明顯發(fā)力，當(dāng)前A股市場估值已處于戰(zhàn)略配置期間，匯金在市場的底部區(qū)域的增持亦代表著國內(nèi)中長期資金對(duì)股票市場的呵護(hù)態(tài)度，極大程度上緩解市場對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂。

李迅雷還表示，近年來，國內(nèi)以養(yǎng)老金、社?；鸷捅ｋU(xiǎn)資金為代表的中長期資金，在參與資本市場的廣度和深度上不斷拓展，與資本市場的良性互動(dòng)逐步增強(qiáng)，國內(nèi)中長期資金對(duì)A股市場的配置力的逐步增加，亦或逐步起到穩(wěn)定市場的“壓艙石”作用。