滬深交易所舉辦量化私募合規(guī)培訓(xùn)，28家頭部量化私募機構(gòu)培訓(xùn)了什么？關(guān)注這兩大核心要點

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 葉峰    

3月4日下午，滬、深交易所聯(lián)合發(fā)布了舉辦量化私募機構(gòu)交易合規(guī)培訓(xùn)的公告。公告顯示，上交所會同深交所聯(lián)合舉辦量化私募機構(gòu)交易合規(guī)培訓(xùn)，來自28家頭部量化私募機構(gòu)的負責(zé)人及業(yè)務(wù)骨干參加。

對此有參與培訓(xùn)的量化私募人士告訴記者，這次培訓(xùn)核心的就是把擾亂市場，操縱市場的這種交易行為，如何定性、如何評判，把這個標(biāo)準(zhǔn)重申了一遍，希望量化私募在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展。

滬深交易所舉辦量化私募合規(guī)培訓(xùn)

今年以來，上交所加強量化交易監(jiān)管，對影響市場正常秩序、損害投資者合法權(quán)益的量化交易異常交易和違規(guī)行為，快速反應(yīng)、重拳出擊。下一步，上交所將堅持以投資者為本，把維護公平性作為工作出發(fā)點和落腳點，根據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)一部署，加快建立完善量化交易監(jiān)管安排，進一步擴大量化交易合規(guī)培訓(xùn)的范圍對象，規(guī)范量化交易行為，維護市場正常交易秩序，保護投資者合法權(quán)益。

日前，為了幫助量化私募機構(gòu)及時、準(zhǔn)確理解量化交易監(jiān)管思路和工作要求，防范量化交易風(fēng)險。滬深交易所聯(lián)合舉辦量化私募機構(gòu)交易合規(guī)培訓(xùn)，幫助量化私募機構(gòu)及時、準(zhǔn)確理解量化交易監(jiān)管思路和工作要求，切實提升合規(guī)交易水平，防范量化交易風(fēng)險。此次培訓(xùn)，滬深交易所通報了量化交易異常交易典型案例，介紹了量化交易監(jiān)管總體思路，明確要求量化私募機構(gòu)加強內(nèi)部風(fēng)控管理，防范交易過程中出現(xiàn)影響證券交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序等情形，切實規(guī)范量化交易行為，落實好合規(guī)交易要求，保障市場穩(wěn)健運行。

近年來，量化交易已成為A股市場的一種重要的交易方式，隨著量化交易的盛行，量化私募也隨之不斷壯大，管理規(guī)模超萬億，對市場的影響力也不斷增大。值得注意的是，量化交易中的高頻交易相對普通投資者而言，無論是技術(shù)、信息，還是交易速度都是優(yōu)勢明顯，但是由于量化私募存在著策略趨同的問題，也使得在交易過程中出現(xiàn)交易共振的問題，加大市場波動。

比如在2月19日，上交所在交易監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，9:30:00至9:31:00，寧波靈均投資管理的多個產(chǎn)品大量賣出滬市股票合計11.95億元，期間上證指數(shù)短時快速下挫。寧波靈均上述交易違反了“通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易，影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序”規(guī)定。滬深交易所認為，寧波靈均上述行為嚴(yán)重影響了正常交易秩序，構(gòu)成異常交易行為。為此交易所決定對寧波靈均管理的相關(guān)產(chǎn)品連續(xù)實施暫停投資者賬戶交易的監(jiān)管措施，同時啟動對寧波靈均予以公開譴責(zé)的紀(jì)律處分程序。

28家頭部量化私募參與培訓(xùn)，關(guān)注兩大核心要點

據(jù)了解，這次有來自28家頭部量化私募機構(gòu)的負責(zé)人及業(yè)務(wù)骨干參加了這次培訓(xùn)。實際上近期對于量化私募的監(jiān)管在加碼，繼去年對私募機構(gòu)融券保證金由50%提高到100%之后，監(jiān)管全面暫停限售股出借，實施融券T+1政策。新規(guī)對高頻策略、日內(nèi)策略，尤其參與融券多空策略的量化沖擊最大。從國際經(jīng)驗看，境外市場普遍對量化交易特別是高頻交易實施更為嚴(yán)格的監(jiān)管，以防范對市場秩序造成負面影響。

對此上海某頭部量化私募人士告訴記者，交易所舉辦量化私募合規(guī)培訓(xùn)，希望量化私募在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展，同時監(jiān)管趨嚴(yán)也有利于行業(yè)優(yōu)勝劣汰，加強合規(guī)風(fēng)控意識，在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展，才能在行業(yè)中走得更遠。

另外也有參與此次培訓(xùn)的頭部量化私募人士告訴記者，從這次培訓(xùn)內(nèi)容來看，主要有兩個方面的內(nèi)容，第一個核心點是重申異常交易行為，就是把擾亂市場，操縱市場的這種交易行為該如何定性，如何評判？此次監(jiān)管將“異常交易”的這個標(biāo)準(zhǔn)，明確、清晰的重申了一遍。通過此次培訓(xùn)，更加明確了異常交易行為類型。

而根據(jù)此前要求，滬深交易所對各類異常交易行為的定義、構(gòu)成要件都有明確得規(guī)定，其中包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲（跌）幅限制價格、自買自賣或者互為對手方交易、嚴(yán)重異常波動股票申報速率異常等5大類異常交易行為的量化標(biāo)準(zhǔn)。

上述參與培訓(xùn)的頭部量化私募人士還表示，第二個核心點是要求量化機構(gòu)重點關(guān)注交易行為對市場影響，量化私募本來就是市場流動性的提供者，在市場流動性不高的當(dāng)前，量化為市場注入流動性。但量化交易存在著策略的趨同性問題，在面臨流動性危機，交易共振會加大市場的波動，這就要求量化私募機構(gòu)關(guān)注交易行為對市場的影響。

2023年9月1日，上交所發(fā)布了《關(guān)于股票程序化交易報告工作有關(guān)事項的通知》和《關(guān)于加強程序化交易管理有關(guān)事項的通知》，上交所持續(xù)加強對量化交易特別是高頻交易的監(jiān)測分析，將建立健全量化交易監(jiān)管安排，包括嚴(yán)格落實報告制度；加強量化交易行情授權(quán)管理，健全差異化收費機制；完善異常交易監(jiān)測監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，加強異常交易和異常報撤單行為監(jiān)管；加強對杠桿類量化產(chǎn)品的監(jiān)測與規(guī)制，強化期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管。此外，上交所將加強與港交所的溝通，將北向投資者量化交易納入報告范圍。