周末重點(diǎn)速遞 | 歷年兩會前后A股有這些特征；券商：成交額連續(xù)站上萬億，本輪行情大概率超預(yù)期！

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

（一）重磅消息

據(jù)國家發(fā)展改革委網(wǎng)站消息，近日，國家發(fā)展改革委黨組書記、主任鄭柵潔同志，在北京調(diào)研人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，與智源研究院、百度、第四范式、百川智能等研究機(jī)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)行交流，鼓勵大家主動順應(yīng)科技革命和產(chǎn)業(yè)變革趨勢，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，拓展行業(yè)賦能應(yīng)用，加快推動我國人工智能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。 

（二）券商最新研判

國盛證券：成交額連續(xù)站上萬億，本輪行情大概率超預(yù)期

一、總體上個股漲多跌少，兩市成交額連續(xù)站上萬億，技術(shù)面看，滬指繼續(xù)圍繞3000點(diǎn)展開爭奪，月線收官戰(zhàn)整體表現(xiàn)不錯；大盤再次遇阻144日均線，以橫盤消耗調(diào)整周期，是較為強(qiáng)勢的調(diào)整方式，中期關(guān)注滬指3200點(diǎn)年線附近的均線壓制。

二、資金方面：央行公告稱，為維護(hù)月末流動性平穩(wěn)，2月29日以利率招標(biāo)方式開展1170億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有580億元逆回購到期，因此單日凈投放590億元。

三、資訊方面：中共中央政治局2月29日召開會議，討論國務(wù)院擬提請第十四屆全國人民代表大會第二次會議審議的《政府工作報(bào)告》稿。會議指出，今年工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破。積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境。要大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。要深入實(shí)施科教興國戰(zhàn)略，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，堅(jiān)定不移深化改革，擴(kuò)大高水平對外開放，有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險。

四、操作策略：迄今為止基本面核心擔(dān)憂并未完全消除，甚至新房市場數(shù)據(jù)比預(yù)期更差，但近期穩(wěn)定資本市場政策的集中發(fā)力，有效改善了年初以來市場的流動性風(fēng)險，使市場開啟春季躁動行情。今年股票市場的IPO、再融資、減持、賣空力量等供給力量都大幅減弱，短期的情緒修復(fù)有望使市場保持震蕩上漲，本輪春季行情大概率超預(yù)期演繹。操作上，建議關(guān)注前期超跌的小盤股方向，特別是具有科技題材的相關(guān)個股；而隨著指數(shù)持續(xù)上漲，短期帶來一定的溢價風(fēng)險后，高股息方向可逢低關(guān)注。 

華福證券：歷年兩會前后A股行情特征

一、每年3月份召開的兩會往往都是全市場關(guān)注的焦點(diǎn)，期間政府工作報(bào)告會給出當(dāng)年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)的目標(biāo)值，并出臺一系列的產(chǎn)業(yè)政策，均對全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向存在著至關(guān)重要的影響。　

二、A股在兩會前、兩會后五個交易日往往表現(xiàn)較好。華福證券對2010年至2023年歷年兩會召開前5個交易日、兩會期間及兩會結(jié)束后5個交易日收益率表現(xiàn)情況進(jìn)行了匯總，總體來看，A股市場在兩會前及兩會后的表現(xiàn)多數(shù)情況下還是不錯的。在過去的14年中，有10年wind全A在兩會召開前5個交易日累計(jì)收益是上漲的，即上漲概率高達(dá)71%；有8年wind全A在兩會結(jié)束后5個交易日內(nèi)累計(jì)是收漲的，上漲概率同樣達(dá)57%；而兩會期間wind全A累計(jì)收漲的概率僅為36%。

三、對比之下，兩會前后國證2000、中證1000等中小盤股指數(shù)好于上證50、滬深300等權(quán)重股指數(shù)。具體看，過去14年wind全A在兩會前5個交易日、兩會期間、兩會后5個交易日里的累計(jì)收益率中位數(shù)分別為0.8%、-1.6%和0.4%，創(chuàng)業(yè)板指為-0.3%、-0.2%和0.9%。國證2000指數(shù)過去14年在兩會前5個交易日、兩會期間、兩會后5個交易日里的累計(jì)收益率中位數(shù)分別為1.5%、-1.2%和1.3%，而滬深300指數(shù)為0.4%、-1.9%和-0.1%。

四、從各行業(yè)漲跌幅的絕對值數(shù)據(jù)來看，兩會前5個交易日和兩會后5個交易日里房地產(chǎn)、紡織服飾、社會服務(wù)等板塊的表現(xiàn)相對較好。具體看，紡織服飾、公用事業(yè)、環(huán)保和房地產(chǎn)行業(yè)在2010年至2023年間兩會前5個交易日累計(jì)漲幅中位數(shù)分別為2.3%、2.0%、2.0%和1.9%，在所有板塊中表現(xiàn)最佳。美容護(hù)理、社會服務(wù)、房地產(chǎn)、輕工制造在兩會結(jié)束后5個交易日累計(jì)漲幅中位數(shù)分別為4.2%、3.5%、2.1%、2.1%，漲幅居前。

五、基于歷年兩會前后市場規(guī)律特征，華福證券認(rèn)為當(dāng)下A股上行行情依然可以持續(xù)。短期來看，由于兩會本身作為重要政策窗口期，市場往往會演繹出春季躁動行情，重點(diǎn)關(guān)注國證2000、中證1000等小盤成長風(fēng)格。中長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢不變，上市公司基本面底去年二季度也已經(jīng)出現(xiàn)，今年盈利有望繼續(xù)改善，海外方面美聯(lián)儲今年或?qū)㈤_啟降息周期，全球流動性邊際改善，A股市場中長期上漲行情仍未結(jié)束。  

（三）券商行業(yè)掘金

華金證券：AI相關(guān)需求有望帶動尖端先進(jìn)封裝持續(xù)增長

一、2024年全年業(yè)績預(yù)計(jì)逐季成長，尖端先進(jìn)封裝有望持續(xù)增長。日月光表明，2024年上半年庫存調(diào)整結(jié)束；預(yù)計(jì)2024年下半年成長將加速，全年公司封測業(yè)務(wù)營收將以與邏輯半導(dǎo)體市場相仿的速度增長；尖端先進(jìn)封裝有望從現(xiàn)有客戶的收入翻倍，2024年相關(guān)營收增加至少2.5億美元。力成科技表明，2024年，消費(fèi)性應(yīng)用芯片，將由底部緩步回升。汽車芯片第一季持平，預(yù)期第二季將恢復(fù)成長動能。伺服器芯片，預(yù)期于下半年見到成長。半導(dǎo)體庫存已回到健康水位，2024年預(yù)期可恢復(fù)成長。AI應(yīng)用快速發(fā)展，帶動電子產(chǎn)品升級，相關(guān)產(chǎn)品需求將逐步回升。

二、AR/新能源汽車表現(xiàn)亮眼，2024年手機(jī)/AIPC有望發(fā)力。

（1）智能手機(jī)：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2024年全球智能手機(jī)出貨量將達(dá)到12億部，同比增長2.8%，其中折疊屏手機(jī)出貨量將達(dá)到2500萬部，同比增長37%；下一代AI智能手機(jī)的出貨量將達(dá)到1.7億部，占整個智能手機(jī)市場的近15%。

（2）PC：IDC預(yù)期2024年PC市場整體向好，2024年整體PC市場出貨量同比2023年增長3.8%。2024年將成為AIPC快速發(fā)展的第一年，預(yù)計(jì)2024年整體PC市場AIPC占比將達(dá)到55%，而2027年將達(dá)到85%。

（3）XR：根據(jù)wellsennXR數(shù)據(jù)，受Meta、Pico等頭部品牌銷量下降影響，全球VR設(shè)備銷量下降24%。觀影AR眼鏡&信息提示類眼鏡為2023全年AR銷量主要增長來源。

（4）新能源汽車：中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年，新能源汽車持續(xù)快速增長，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成958.7萬輛和949.5萬輛，同比分別增長35.8%和37.9%，市場占有率達(dá)到31.6%。預(yù)計(jì)2024年中國新能源汽車銷量為1150萬輛，出口550萬輛。　

三、投資建議：ChatGPT依賴大模型、大數(shù)據(jù)、大算力支撐，其出現(xiàn)標(biāo)志著通用人工智能的起點(diǎn)及強(qiáng)人工智能的拐點(diǎn)，未來算力將引領(lǐng)下一場數(shù)字革命，xPU等高端芯片需求持續(xù)增長。先進(jìn)封裝為延續(xù)摩爾定理提升芯片性能及集成度提供技術(shù)支持，隨著Chiplet封裝概念持續(xù)推進(jìn)，先進(jìn)封裝各產(chǎn)業(yè)鏈（封測/設(shè)備/材料/IP等）將持續(xù)受益。 

四、建議關(guān)注：封測：通富微電、長電科技、華天科技、甬矽電子、偉測科技；設(shè)備：北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、華峰測控、長川科技、中科飛測-U；材料：華海誠科、鼎龍股份、深南電路、興森科技、艾森股份、上海新陽、聯(lián)瑞新材、飛凱材料、江豐電子；IP：芯原股份。 

東吳證券：人形機(jī)器人更精確的感知，更高效的交互　

一、人形機(jī)器人感知模塊是運(yùn)控與交互基礎(chǔ)，遍布全身，未來成長空間廣闊。人形機(jī)器人主流傳感器包括，

1）位覺傳感器：使用量1顆IMU，用來測量機(jī)器人的運(yùn)動及姿態(tài)信息，一個價格400元-2000元，未來或取消；

2）視覺傳感器：國內(nèi)深度相機(jī)+激光雷達(dá)，特斯拉為純視覺方案，1個魚目攝像頭+2個普通攝像頭；

3）關(guān)節(jié)力控傳感器：特斯拉每個線性關(guān)節(jié)在電機(jī)外分別放置1個一維壓力傳感器；每個旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)在減速器外分別放置1個一維力矩傳感器，國內(nèi)方案不一。

4）手腕和腳踝傳感器：每個手腕腳踝分別放1個六維力矩傳感器（可選裝），價格2-4萬/個，但降價空間大。

5）觸覺傳感器：手部增加觸覺傳感器可提高靈巧手性能，多種技術(shù)路線布局；特斯拉直接使用10個觸覺傳感器。市場空間看，若2030年人形機(jī)器人全球量產(chǎn)116萬臺，考慮特斯拉市占率65%，并考慮降價，則預(yù)期六維力矩傳感器市場空間230億>一維力矩市場空間140億>觸覺傳感器100億。

二、六維力矩傳感器壁壘高空間廣，國產(chǎn)替代加速：主流技術(shù)為電阻應(yīng)變式，其綜合性能最優(yōu)，精度高、技術(shù)成熟、測量范圍廣，其中應(yīng)變式中硅應(yīng)變片為未來產(chǎn)業(yè)方向，其優(yōu)勢在于靈敏度高（高50-100倍），機(jī)械滯后小、體積小、耗電少。六維目前空間小，2022年國內(nèi)銷量不足5k臺，生產(chǎn)壁壘高，包括結(jié)構(gòu)解耦設(shè)計(jì)、貼片靠熟練技術(shù)工、自研開發(fā)六維聯(lián)合加載設(shè)備用于標(biāo)定與檢測。

格局上看，海外老牌廠商多，多有較長歷史，產(chǎn)品精度高，但價格高昂，一般為4w-5w/個；國內(nèi)企業(yè)規(guī)模上小，東華測試、重慶魯班機(jī)器人技術(shù)研究院、昊志機(jī)電、埃力智能等，也已初步具備六維力/力矩傳感器的生產(chǎn)能力，部分產(chǎn)品已開始送樣測試。　　

三、觸覺傳感器多技術(shù)路線并行，追求極致性能，美企領(lǐng)先，中國企業(yè)未來可期。觸覺傳感器追求高靈敏度（多維力感知）、高集成度（單位面積列陣單元多）、高延展性（耐用、高分辨率柔性材料）、成本低，以便獲取物體信息，提升靈巧手抓取的力和力矩的控制效果，對硬件、生產(chǎn)工藝、算法均要求高。

目前多技術(shù)路線并行，短期看，壓阻式傳感器技術(shù)難度低、成本可控，更多在中低端領(lǐng)域放量；而電容式及電磁式性能更優(yōu)，抗干擾能力提升后，放量潛力大；視觸覺傳感器理論上限高，隨數(shù)據(jù)積累及大模型成熟，同時集成度提升后，未來潛力大。

4、投資建議：綜合考慮價值量、未來產(chǎn)業(yè)趨勢，傳感器投資排序：六維力矩>觸覺傳感>關(guān)節(jié)傳感>雙目攝像頭>IMU。建議關(guān)注六維力矩相關(guān)企業(yè)東華測試、華培動力、華依科技；建議關(guān)注觸覺感知相關(guān)公司，漢威科技、柯力傳感；建議關(guān)注雙目攝像頭公司奧比中光。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111382656099