瑞銀研報(bào)刷屏！國家隊(duì)通過ETF買入或超過4100億！機(jī)構(gòu)關(guān)注兩會(huì)效應(yīng)

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰    

A股龍年春節(jié)延續(xù)反彈。上證指數(shù)自2月5日見底2635點(diǎn)以來，至2月28日反彈已近400點(diǎn)。

反彈過程中，國家隊(duì)動(dòng)向成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。2月26日，瑞銀發(fā)布最新研報(bào)，經(jīng)其測(cè)算“國家隊(duì)”入市規(guī)?；虺?100億元，且瑞銀指出“當(dāng)前入市規(guī)模較歷史水平仍有較大的距離，因此，在極端的市場(chǎng)情況下，國家隊(duì)持股規(guī)模依然有進(jìn)一步提升的潛力。”

在經(jīng)過了連續(xù)反彈后，市場(chǎng)下一步如何演繹？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，即將召開的兩會(huì)是各機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

瑞銀：年初至今國家隊(duì)的持股量仍遠(yuǎn)低于歷史水平

瑞銀團(tuán)隊(duì)以匯金、中證金及外匯局旗下投資平臺(tái)等平臺(tái)為“國家隊(duì)”統(tǒng)計(jì)口徑，追蹤了19個(gè)滬深300ETF、19個(gè)中證500ETF、7個(gè)中證1000ETF以及9個(gè)中證2000ETF場(chǎng)內(nèi)基金產(chǎn)品近期的交易情況，將ETF的每日調(diào)節(jié)后的“超額成交金額”估算為“國家隊(duì)”的凈買入額，結(jié)果顯示通過ETF凈流入A股市場(chǎng)的規(guī)?？赡艹^4100億元。

具體分布來看，滬深300相關(guān)ETF超額成交金額為3124億元，中證500ETF、中證1000ETF以及中證2000ETF區(qū)間超額成交分別為530億、277億和186億。滬深300、中證500、中證1000、中證2000成交占比分別為75.9%、12.9%、6.7%、4.5%。

同時(shí)，瑞銀也與歷史情況進(jìn)行了對(duì)比，估計(jì)截至2015年第三季度末，“國家隊(duì)”持股量可能達(dá)到1.24萬億元人民幣。此外瑞銀還表示，由于在估算2015年第三季度情況時(shí)，只有“國家隊(duì)”（中央?yún)R金/中國國證證券金融/國家外匯管理局下屬的投資平臺(tái)）作為上市公司自由流通股的前10名持有者被納入估計(jì)，因此當(dāng)時(shí)國家隊(duì)的實(shí)際持股量可能大得多。“這意味著年初至今的持股量仍遠(yuǎn)低于歷史水平”，由此瑞銀得出結(jié)論：在極端條件下國家隊(duì)持股可能進(jìn)一步上升。另外作為長線投資者，“國家隊(duì)”短期內(nèi)減持的可能性非常小。

同時(shí)，經(jīng)過瑞銀量化團(tuán)隊(duì)的測(cè)算，其余資金也在加倉A股。北向資金中對(duì)沖基金繼2024年1月份凈流入77億人民幣后，2月凈流入擴(kuò)大至136億人民幣。而北向資金中的公募基金在連續(xù)六個(gè)月凈流出后也在2月開始回流A股市場(chǎng)，單月凈流入194億元人民幣。北向?qū)_基金與公募基金在2月合計(jì)凈流入330億元，為2023年7月以來最高的單月凈流入量。

機(jī)構(gòu)關(guān)注兩會(huì)，有券商認(rèn)為“兩會(huì)”政策力度超預(yù)期可能性小

值得一提的是，在經(jīng)過了龍年以來的反彈后，2月28日早間，A股市場(chǎng)沖高回落，滬指再度跌下3000點(diǎn)大關(guān)。

從目前情況來看，除了資金流向外，即將召開的兩會(huì)也是各大機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

招商證券指出，從2010年至今歷史統(tǒng)計(jì)來看，A股在兩會(huì)前兩周、前一周表現(xiàn)較好，兩會(huì)期間表現(xiàn)略差，會(huì)后上漲概率提升。風(fēng)格方面，A股在兩會(huì)前后存在一定日歷效應(yīng)，具體表現(xiàn)為兩會(huì)前和兩會(huì)后兩周小盤風(fēng)格總體占優(yōu)，中證500、中證1000表現(xiàn)較好。

招商證券認(rèn)為，究其原因，兩會(huì)召開前，市場(chǎng)往往對(duì)穩(wěn)增長政策和產(chǎn)業(yè)政策抱有一定的預(yù)期，兩會(huì)政策博弈之下，融資資金活躍，市場(chǎng)風(fēng)格整體偏小盤風(fēng)格。隨著兩會(huì)結(jié)束，穩(wěn)增長政策逐漸落地，傳統(tǒng)基建鏈以及地產(chǎn)鏈等穩(wěn)增長板塊上漲概率更高且平均收益相對(duì)也較高。會(huì)議結(jié)束兩周以后，大盤價(jià)值和大盤成長階段性占優(yōu)。

而華安證券則指出，當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移至“兩會(huì)”且有略偏樂觀預(yù)期。但華安證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，整體上看“兩會(huì)”政策力度超預(yù)期可能性小，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能出現(xiàn)一些撫動(dòng)。

考慮到2月反彈已有可觀幅度，1月社融和春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期的持續(xù)性仍有不確定性，且當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)兩會(huì)政策定調(diào)預(yù)期略偏樂觀可能面臨下修，因此預(yù)計(jì)市場(chǎng)將回復(fù)至震蕩走勢(shì)。

華安證券建議投資者后期關(guān)注四條主線：

第一條配置主線是繼續(xù)泛TMT板塊，包括人工智能主題性機(jī)會(huì)演繹下的計(jì)算機(jī)、傳媒、通信及電子。

第二條主線是具備催化同時(shí)又具備強(qiáng)周期規(guī)律性的基建開工優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，包括水泥、非金屬材料、環(huán)保設(shè)備、專業(yè)工程、工程咨詢、環(huán)境治理、金屬新材料、燃?xì)獾?個(gè)性價(jià)比高的領(lǐng)域。

第三條主線是延續(xù)高股息穩(wěn)健資產(chǎn)及銀行板塊。

第四條主線是中長期出口景氣方向。主要包括前期超跌已經(jīng)跌至區(qū)間下限，而又景氣向好的汽車及零部件，以及業(yè)績支撐的家用電器。