本輪行情整體收益達(dá)10.79%！量化私募大回血背后還在玩“漂移”？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 葉峰    

A股開年以后，市場出現(xiàn)強勢反彈，尤其是滬指出現(xiàn)八連陽。在市場強勢反彈的背景下，量化私募機構(gòu)的業(yè)績迎來大幅“回血”，甚至有百億量化旗下1000指數(shù)增強產(chǎn)品凈值一周時間反彈了15.95%，還有百億量化旗下的中證500指數(shù)增強產(chǎn)品2月以來截至2月23日凈值反彈了25.27%。市場直呼，量化私募的微盤又回來了？對此某百億量化表示“微盤就是這么上躥下跳，玩的就是心跳。”也有量化業(yè)內(nèi)人士指出，“買的還是微盤股，不然超額不會這么猛。”

A股八連陽量化私募大回血

自2月5日走出探底回升行情之后，A股走出八連陽行情，量化策略的反彈力度最大，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，有業(yè)績記錄的209只股票量化多頭產(chǎn)品，整體收益達(dá)10.79%。百億量化私募旗下指數(shù)增強產(chǎn)品整體業(yè)績大幅回暖，甚至在2月19日至2月23日期間，百億私募旗下指數(shù)增強產(chǎn)品近一周整體收益為6.96%，近一周整體超額為4.36%。

量化私募旗下的中證500指增、空氣指增和中證1000指增產(chǎn)品近一周業(yè)績大幅居前。百億量化旗下中證500指增產(chǎn)品近一周整體收益為6.97%，百億私募旗下空氣指增產(chǎn)品近一周整體收益為6.01%，百億私募旗下中證1000指增產(chǎn)品近一周整體收益為5.69%。從各大量化策略來看，中證1000指增策略卻是強勢反彈，滬深300指增產(chǎn)品反彈力度偏弱，百億私募旗下滬深300指增產(chǎn)品近一周整體收益為0.94%。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，衍復(fù)投資旗下的衍復(fù)優(yōu)享中證1000指數(shù)增強一號近期該反彈迅猛，2月份以來截至2月23日，該產(chǎn)品收益12.93%，而在1月份該產(chǎn)品虧損了20.9%。另外，明汯量化中小盤增強1號B份額2月份以來截至今年2月23日的數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品在2月的收益為16.57%。

私募排排網(wǎng)財富合伙人項目負(fù)責(zé)人孫恩祥告訴記者，節(jié)后量化產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)出色的原因是微盤股反彈明顯，仍舊滿倉且沒有明顯變更策略模型的量化產(chǎn)品的凈值短期同樣修復(fù)顯著。年初不少量化私募為了獲取超額，對標(biāo)指數(shù)成分股偏離極其嚴(yán)重，年后資金大幅涌入成分股拉動指數(shù)上升，緊急改善風(fēng)控后的量化私募第一時間調(diào)倉換股，在獲取貝塔的同時不斷獲取超額收益。

難道量化私募的微盤又回來了？對此上海某百億量化私募相關(guān)人士告訴記者，公司旗下產(chǎn)品大面積反彈，業(yè)績都在修復(fù)中，目前公司量化多頭策略主要是全市場選股策略，全市場選股就是完全不做約束。而對于微盤策略的大幅回血，該人士告訴記者，微盤就是這么上躥下跳，玩的就是心跳。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍也告訴記者，近期微盤股，小盤股，包括中證1000，中證500都是大幅度反彈。所以年初遭受大幅損失的量化策略，即使選股策略有部分調(diào)整，在股票端快速回血也就不足為奇了。無論是指數(shù)增強策略還是股票中性策略，都是滿倉操作的。

量化私募大回血背后還在玩“漂移”？

近期A股市場走出八連陽行情，不過百億量化相關(guān)的滬深300指增產(chǎn)品反彈相對吃力，在反彈力度靠前的產(chǎn)品中，衍復(fù)300指數(shù)增強策略產(chǎn)品凈值反彈了5.43%，超額收益只反彈了1.66%。值得注意的是，中證500指數(shù)在2月19日至2月23日期間只上漲了0.92%，但是不少百億量化私募旗下的中證500指增產(chǎn)品的凈值卻出現(xiàn)了報復(fù)性的反彈。

比如進化論資產(chǎn)旗下的進化論達(dá)爾文中證500指數(shù)增強一號2月以來截至2月23日，該產(chǎn)品收益凈值反彈了25.27%，甚至還收復(fù)了1月份虧損的16.16%。

對于大幅的超額收益，有百億量化私募人士告訴記者，這么高的超額收益，真不知道他們是繼續(xù)買微盤股還是策略轉(zhuǎn)向了其他，但是我認(rèn)為，中證500指增產(chǎn)品這么高的超額，可能還是買了微盤股，不然超額不會這么猛，跌的時候跌的猛，反彈的時候反彈的猛，和微盤股相關(guān)性不低，應(yīng)該是玩了“漂移”。而滬深300因為指數(shù)屬性在那里放著，他們不敢偏離太多的，而且300指增客戶風(fēng)險偏好比500指增客戶低的。

中安鼎盛投資合伙人陳伯仲也告訴記者，量化策略在微盤股上依賴總是存在的，即便是在中性化處理后，依然會選到微盤股。因為微盤股的交易邏輯在數(shù)學(xué)規(guī)律上顯得相對顯著，微盤股的交易性beta依然還是存在的。我們認(rèn)為，在已知風(fēng)險的前提下，優(yōu)化策略對市值的暴露是非常重要的。上周的微盤股反彈，如果再繼續(xù)演繹成交易過度擁擠的局面，那么對微盤股的風(fēng)險管理又需要提上日程，因此我們在策略上本身就應(yīng)該做好市值風(fēng)格的風(fēng)控，管理人在策略上風(fēng)格暴露，應(yīng)該盡可能讓投資人知悉。