AI助推，美股“七巨頭”總市值達(dá)到日法英三國(guó)股市總和，分析師高呼還要漲！高盛稱歐股“11巨頭”更猛……

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

去年以來，在生成式AI的爆發(fā)和概念炒作下，以英偉達(dá)和微軟等為首的美股科技巨頭強(qiáng)勢(shì)上漲，并支撐美股進(jìn)一步上漲。數(shù)據(jù)顯示，2023年全年美股市值最大的七大巨頭（Magnificent Seven）——微軟、蘋果、英偉達(dá)、Alphabet、亞馬遜、Meta、特斯拉——為標(biāo)普500指數(shù)貢獻(xiàn)了2/3的漲幅。

本月初，美股“七巨頭”的總市值達(dá)到了12.5萬億美元，是日本、法國(guó)和英國(guó)三國(guó)股市市值的總和。其中，英偉達(dá)憑借其生成式AI底層基礎(chǔ)設(shè)施——算力芯片的絕對(duì)霸主身份，2024年開年以來延續(xù)了漲幅，其市值在本周甚至超過了亞馬遜和谷歌，成為美股市值第三大上市公司。

然而在美股“七巨頭”狂飆猛進(jìn)的背后，估值是否合理，繼續(xù)投資是否存在風(fēng)險(xiǎn)？ 對(duì)此，Wedbush董事總經(jīng)理、資深股票分析師Daniel Ives在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中指出，“雖然空頭仍然擔(dān)心這類AI科技公司的估值，但我們相信，隨著AI支出的持續(xù)增長(zhǎng)，華爾街2024財(cái)年~2025財(cái)年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)（和估值）將會(huì)繼續(xù)走高。這一切都是因?yàn)锳I實(shí)際應(yīng)用的爆炸式增長(zhǎng)，這將推動(dòng)以軟件和芯片為主導(dǎo)的技術(shù)轉(zhuǎn)型，并持續(xù)到2024年及以后。”

美股“七巨頭”市值=日法英三國(guó)股市總和

美銀最新的月度全球基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果顯示，華爾街幾乎人人都在買入“七巨頭”。在調(diào)查中，61%的受訪基金經(jīng)理都認(rèn)為，做多美股“七巨頭”是目前最擁擠的交易。持這種看法的基金經(jīng)理占比遠(yuǎn)超去年12月和今年1月的調(diào)查情況。

對(duì)于美股大盤的領(lǐng)頭羊，41%的受訪經(jīng)理認(rèn)為是大盤股增長(zhǎng)。18%的受訪者認(rèn)為是小盤股增長(zhǎng)。

圖片來源：美銀

其實(shí)，資金瘋狂涌向這“七巨頭”并不意外——這七家公司在整個(gè)1月份為標(biāo)普500指數(shù)貢獻(xiàn)了45%的漲幅，合計(jì)市值在本月初達(dá)到12.5萬億美元，超過了東京和紐約這類國(guó)際大都市的GDP，甚至相當(dāng)于日本、法國(guó)和英國(guó)三國(guó)股市的市值總和。

不難發(fā)現(xiàn)，“七巨頭”市值的上漲或多或少都與生成式AI的爆發(fā)有關(guān)。除“AI總龍頭”英偉達(dá)外，云服務(wù)商微軟、亞馬遜和谷歌母公司Alphabet 2023年的股價(jià)都受益于AI需求推動(dòng)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

圖片來源：每經(jīng)記者 蔡鼎制圖（數(shù)據(jù)來源：美銀）

對(duì)于為何美股“7巨頭”能持續(xù)上漲，Wedbush董事總經(jīng)理、資深股票分析師Daniel Ives在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中指出，“2024年以來，市場(chǎng)對(duì)AI的熱情高漲，我們認(rèn)為這是自互聯(lián)網(wǎng)誕生以來最大的技術(shù)變革。對(duì)于華爾街和AI懷疑論者這來說，這一切都最終要落到各大企業(yè)的AI盈利能力。我們預(yù)計(jì)未來十年科技企業(yè)在AI方面的支出將增加1萬億美元。”

Ives表示，雖然空頭仍然擔(dān)心這類AI科技公司的估值，但他們相信，隨著AI支出的持續(xù)高漲，華爾街2024財(cái)年~2025財(cái)年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)（和估值）將會(huì)走高。他認(rèn)為，這一切都是由于AI實(shí)際應(yīng)用的爆炸式增長(zhǎng)，這將推動(dòng)以軟件和芯片為主導(dǎo)的技術(shù)轉(zhuǎn)型，并持續(xù)到2024年及以后，因?yàn)槲覀冾A(yù)測(cè)2024~2025年仍是科技股牛市。

“根據(jù)我們最近在該領(lǐng)域的工作，我們相信在未來3年內(nèi)，微軟超過60%的安裝基礎(chǔ)最終將用于企業(yè)/商業(yè)領(lǐng)域的AI功能，這將改變微軟和其未來的前景。雖然AI的實(shí)際應(yīng)用將在2024財(cái)年顯著增加，但對(duì)于微軟來說，2025財(cái)年才將是AI增長(zhǎng)的真正轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”Ives在給記者的郵件中補(bǔ)充道。

同時(shí)，Ives預(yù)測(cè)道，“谷歌（谷歌云平臺(tái)，GCP）和亞馬遜（AWS）云平臺(tái)預(yù)計(jì)也將在未來一年至一年半內(nèi)從這股前所未有的AI浪潮中得到巨大的發(fā)展機(jī)遇。而從AI芯片的角度來看，其開端是黃仁勛和英偉達(dá)的獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，而接下來則是這場(chǎng)變革中第二、第三和第四的爭(zhēng)奪。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，在資金瘋狂做多美股“七巨頭”的同時(shí)，也有分析指其中個(gè)別公司存在爭(zhēng)議。

例如，近期在其他巨頭上漲的同時(shí)，特斯拉卻在下跌，而且該公司近期還警告稱，情況在未來一段時(shí)間內(nèi)可能不會(huì)好轉(zhuǎn)。在去年實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍后，2024年至今特斯拉已經(jīng)下跌了22%，這與英偉達(dá)同期46%的漲幅和Meta同期32%的漲幅相比顯得格外刺眼。實(shí)際上，特斯拉已經(jīng)成為“七巨頭”中年初至今表現(xiàn)最差的個(gè)股。

彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，盡管特斯拉股價(jià)下跌，但整個(gè)“七巨頭”在標(biāo)普500指數(shù)中的權(quán)重仍然達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的29.5%。盡管馬斯克一直努力將特斯拉定位為一家人工智能公司，但現(xiàn)實(shí)情況是，特斯拉面臨著一系列獨(dú)特的挑戰(zhàn)。

Miller Tabak + Co首席市場(chǎng)策略師Matthew Maley表示，“盡管馬斯克可能不同意，但投資者并不像對(duì)待其他六家巨頭一樣，將特斯拉視為人工智能概念股。對(duì)特斯拉產(chǎn)品的需求趨勢(shì)正在消退，而對(duì)那些與人工智能聯(lián)系更緊密的公司的需求卻在爆炸式增長(zhǎng)。”

在覆蓋特斯拉的華爾街分析師中，僅約33%的人建議投資者買入特斯拉股票，而其他六大巨頭的這一比例平均為85%。此外，在過去12個(gè)月里，分析師將特斯拉2024年的平均凈利潤(rùn)預(yù)期下調(diào)了近一半，而其他六大巨頭的盈利預(yù)期要么被上調(diào)，要么持平。

此外，美股“七巨頭”的持續(xù)上漲也引發(fā)了人們對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)2.0”和過度集中的擔(dān)憂。伯恩斯坦分析師在一份報(bào)告中警告美股“七巨頭”估值過于極端：“如果這七巨頭真的獨(dú)一無二，那么它們的顯著表現(xiàn)可能是合理的。不幸的是，情況并非如此，相反越來越多的跡象表明，投資者對(duì)這七只股票的熱情反映了當(dāng)今投機(jī)性、動(dòng)量驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。”

高盛：歐股“11巨頭”比美股“七巨頭”更具吸引力

放眼全球，靠幾家巨頭“撐起”的股市，并不僅僅只有美國(guó)。

高盛近日發(fā)布研報(bào)稱，歐股2020年市值排名前11的績(jī)優(yōu)股近年來的表現(xiàn)十分亮眼，這“11巨頭”（GRANOLAS）占據(jù)了歐股過去一年全部漲幅的60%，且風(fēng)險(xiǎn)程度遠(yuǎn)低于美股“七巨頭”。

高盛指出，考慮到這些股票擁有強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)、低波動(dòng)性、高且穩(wěn)的利潤(rùn)率以及穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表等特有性質(zhì)，預(yù)計(jì)歐股“11巨頭”將在本輪股市周期中占據(jù)主導(dǎo)地位。

具體來看，高盛提到的歐股“11巨頭”分別為葛蘭素史克、羅氏、阿斯麥、雀巢、諾華、諾和諾德、歐萊雅、路威酩軒、阿斯利康、SAP和賽諾菲。據(jù)高盛的測(cè)算，歐股“11巨頭”的總市值超過了2.6萬億歐元，占到歐洲斯托克600指數(shù)總市值的1/4，相當(dāng)于該指數(shù)中能源、基礎(chǔ)資源、金融和汽車等重量級(jí)行業(yè)的市值總和。

在總結(jié)歐洲市場(chǎng)的變化趨勢(shì)時(shí)，高盛指出，20年前是電信和石油等傳統(tǒng)行業(yè)引領(lǐng)市場(chǎng)，而今天則是消費(fèi)、制藥等行業(yè)。

圖片來源：每經(jīng)記者 蔡鼎制圖（數(shù)據(jù)來源：高盛）

高盛分析師Peter Oppenheimer 2月12日在給客戶的一份報(bào)告中寫道，“20年前，也就是2000年初，歐洲市值最大的10家公司都是電信和石油公司，其中只有匯豐是個(gè)例外。而今天，歐洲市值最大的10家公司中已經(jīng)沒有任何銀行、石油或電信公司。”

從業(yè)績(jī)上來看，過去12個(gè)月里，高盛提到的歐股“11巨頭”總收入超過了5000億美元，年增長(zhǎng)率達(dá)到8%。而過去一年，歐股“11巨頭”的股價(jià)平均漲幅為15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出斯托克600指數(shù)同期5%的漲幅，其對(duì)斯托克600指數(shù)的漲幅貢獻(xiàn)率為60%左右。

更令不少投資者羨慕的是，歐股“11巨頭”的市盈率僅為20倍。盡管與整體的歐洲市場(chǎng)相比，這已經(jīng)有溢價(jià)，但這是成長(zhǎng)型公司的標(biāo)準(zhǔn)，與30倍市盈率的美國(guó)“七巨頭”相比，相當(dāng)于打了7折。

此外，“GRANOLAS”名單中的歐洲巨頭的平均股息收益率為2.5%，大大超過了標(biāo)普500指數(shù)成分股1.5%的平均股息收益率，也讓美股“七巨頭”0.3%的平均股息收益率相形見絀。

盡管如此，但“GRANOLAS”中的歐洲巨頭并非沒有風(fēng)險(xiǎn)。高盛指出，總體而言，歐股“11巨頭”來自歐洲本土的營(yíng)收不到20%，因此它們的業(yè)績(jī)與全球市場(chǎng)動(dòng)態(tài)緊密相連。匯率波動(dòng)，尤其是歐元的走強(qiáng)，對(duì)這些巨頭的打擊可能大于其他歐洲公司。另外，“11巨頭”對(duì)美國(guó)平均37%的敞口也會(huì)帶來關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是如果特朗普再次贏得大選的話。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝