中國銀河給予電力設(shè)備及新能源行業(yè)推薦評級

每經(jīng)AI快訊，中國銀河02月06日發(fā)布研報(bào)稱：給予電力設(shè)備及新能源推薦（維持）評級。

行情回顧：本周滬深300指數(shù)跌幅為4.63%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為7.85%；電新指數(shù)本周跌幅11.11%，行業(yè)排名第16。按照三級子行業(yè)拆分來看，燃料電池/車用電機(jī)電控/儲能指數(shù)跌幅前三，分別為-14.82%/-16.26%/-19.81%。估值分析：估值已處于歷史低位，預(yù)期收益率明顯增高。萬得數(shù)據(jù)顯示，2024年2月2日，電力設(shè)備與新能源行業(yè)（CI）市盈率（TTM）為15.95，為10年歷史估值分位點(diǎn)的0%，處于歷史底部區(qū)域。分子行業(yè)看，2024年2月2日，電網(wǎng)/儲能/太陽能/新能源車/風(fēng)電行業(yè)的市盈率分別為15.3倍/16.29倍/9.65倍/17.09倍/23.9倍，為10年歷史估值分位點(diǎn)的0%/0%/0%/0%/28.01%。

行業(yè)數(shù)據(jù)：鋰價(jià)再度探底，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全面下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2月2日，碳酸鋰9.71萬元/噸（+0.59%）；三元622前驅(qū)體7.85萬元/噸（0.0%），磷酸鐵鋰前驅(qū)體1.07萬元/噸（-2.74%）；三元622正極13.30萬元/噸（0.0%）；六氟磷酸鋰6.65萬元/噸（0.00%）。2光伏：光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入景氣下行周期。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，特級致密硅料71元/千克（+6.0%）；單晶182硅片2.00元/片（+2.5%）；單晶210硅片3.00元/片（0%）；單晶PERC182電池片0.4元/W（0%）；單晶PERC210電池片0.38元/W（0%）；單晶PERC組件單面0.88元/W（0%）；鍍膜玻璃3.2mm26.00元/平方米（0%）；EVA膠膜7.30元/平方米（0%）。2024年2月1日硅料毛利潤為0.03元/W，同比下滑93.4%，全行業(yè)整體毛利潤達(dá)-0.02元/W，同比下滑103.1%。

重要新聞：1）三部門：力促非化石能源消費(fèi)，擴(kuò)大綠證交易范圍；2）國家能源局：2023年全國電力可靠性管理工作七大突出成果；3）中電聯(lián)發(fā)布年度電力供需形勢分析預(yù)測報(bào)告：預(yù)計(jì)今年全社會用電量同比增長6%左右；4）重磅！風(fēng)電葉片、主軸承、齒輪箱、發(fā)電機(jī)、變流器出貨量Top3出爐；5）云南電網(wǎng)2023年投入100億打造現(xiàn)代化農(nóng)村電網(wǎng)；6）河北：獨(dú)立儲能享受容量電價(jià)；7）特斯拉再降價(jià)。

重要公告：1）江蘇神通、雙杰電氣、申昊科技、科陸電子、電氣風(fēng)電、上海電氣、明陽智能、白云電器、禾望電氣、保變電氣、科華數(shù)據(jù)、寶勝股份、露笑科技、恒潤股份、昇輝科技、江蘇雷利、振江股份、長園集團(tuán)、平高電氣、日月股份、積成電子、愛旭股份、東方日升、寧德時(shí)代、杉杉股份發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告；2）金盤科技、三星醫(yī)療、東方電纜、日月股份、愛旭股份:關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購公司股份的進(jìn)展公告；3）三星醫(yī)療:關(guān)于巴西子公司簽訂經(jīng)營合同的公告；4）大金重工:關(guān)于投資建設(shè)河北唐山曹妃甸250MW光伏項(xiàng)目的公告；5）宏發(fā)股份、特變電工對外投資公告6）泰勝風(fēng)能:上海泰勝風(fēng)能裝備股份有限公司2024年度向特定對象發(fā)行股票預(yù)案。

最新觀點(diǎn)與投資建議：根據(jù)中電聯(lián)2023年總結(jié)及2024年預(yù)測，2023電網(wǎng)工程建設(shè)完成投資同比增長5.4%。電網(wǎng)企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)農(nóng)網(wǎng)鞏固提升及配網(wǎng)投資建設(shè)，110千伏及以下等級電網(wǎng)投資占電網(wǎng)工程完成投資總額的比重達(dá)到55.0%。預(yù)計(jì)2024年全年全社會用電量9.8萬億千瓦時(shí)，比2023年增長6%左右。預(yù)計(jì)2024年全國統(tǒng)調(diào)最高用電負(fù)荷14.5億千瓦，比2023年增加1億千瓦左右。我們認(rèn)為特高壓作為主網(wǎng)基礎(chǔ)，依舊是投資重心，2023年特高壓直流開工規(guī)模為歷史年度最高值，預(yù)計(jì)2024年/2025年直流特高壓核準(zhǔn)開工4條/4條。預(yù)計(jì)2024-2025期間柔直總投資或達(dá)1,005億元，設(shè)備總投資/核心零部件換流閥投資或?yàn)?03億/146億。重點(diǎn)關(guān)注國電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、特變電工（600089.SH），中國西電（601179.SH）、平高電氣（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。建議關(guān)注國電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）。國網(wǎng)年初工作會議首次提到打造“數(shù)智化堅(jiān)強(qiáng)電網(wǎng)”，在“四大特征”首次要求氣候彈性強(qiáng)，中電聯(lián)預(yù)測2024年最高用電負(fù)荷14.5億千瓦，高于2023年，我們認(rèn)為科技賦能，智能電網(wǎng)乘信息數(shù)字化之風(fēng)，涌現(xiàn)出一些細(xì)分領(lǐng)域“小而美”的藍(lán)海市場，比如虛擬電廠、功率預(yù)測、數(shù)字孿生等。重點(diǎn)關(guān)注國電南瑞（600406.SH）、國網(wǎng)信通（600131.SH），建議關(guān)注科陸電子（002121.SZ）、金智科技（002090.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、億嘉和（603666.SH）等。12月逆變器出口數(shù)據(jù)環(huán)比持續(xù)修復(fù)釋放積極信號，南美/亞洲等地區(qū)修復(fù)明顯，有望率先貢獻(xiàn)驅(qū)動力；歐洲方面受紅海事件影響，去庫進(jìn)程有望提前一個(gè)月左右，24Q1或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)向上機(jī)會。我們認(rèn)為當(dāng)前全球局勢復(fù)雜變化將加速能源轉(zhuǎn)型，積極看待海外光儲市場需求，建議關(guān)注盈利較強(qiáng)、品牌渠道占優(yōu)的逆變器企業(yè)。國內(nèi)2023年新型儲能裝機(jī)超45GWh成績亮眼，24年儲能依舊是增速最高賽道，高競爭與高增長共存，國內(nèi)招標(biāo)趨嚴(yán)，看好具備規(guī)模、品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)以及建議提前關(guān)注長時(shí)儲能領(lǐng)域，如固德威（688390.SH）、德業(yè)股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、陽光電源（300274.SZ）等。23年裝機(jī)超預(yù)期，高基數(shù)下24年增速大概率將下臺階。當(dāng)前價(jià)格均處于歷史低位，全產(chǎn)業(yè)鏈毛利超跌至負(fù)值，供給端出清信號已經(jīng)頻現(xiàn)，積極看好24H1光伏迎來周期上行的機(jī)會。推薦成本優(yōu)勢大、N型料出貨順利的硅料企業(yè)，堅(jiān)持看好HJT長期發(fā)展機(jī)會，建議關(guān)注與新技術(shù)綁定較強(qiáng)的輔材企業(yè)，如通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、協(xié)鑫科技（3800.HK）等。最新碳酸鋰價(jià)格已跌至9.6萬/噸，臨近春節(jié)，價(jià)格企穩(wěn)趨勢漸強(qiáng)。1月整體供需偏弱，排產(chǎn)下滑，關(guān)注春節(jié)后3/4月市場恢復(fù)情況。今日市場漲勢與年前28日相似，我們謹(jǐn)慎看待后市變化。我們預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)新能源銷量1186萬輛，行業(yè)增速進(jìn)一步下臺階至25%；海外市場滲透率提升空間更大。未來競爭加劇下，建議關(guān)注前期調(diào)整較深、出海布局領(lǐng)先的材料企業(yè)，如當(dāng)升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天賜材料（002709.SZ）、貝特瑞等（835185.BJ）。2023年我國新增風(fēng)電裝機(jī)75.90GW，同比增長102%，占當(dāng)年新增裝機(jī)的21%。2023年12月我國單月新增風(fēng)電裝機(jī)34.51GW，同比增長128%，占當(dāng)年新增風(fēng)電裝機(jī)的45.5%。對比我國風(fēng)電歷年新增裝機(jī)，2023年新增風(fēng)電裝機(jī)創(chuàng)歷史新高，大超預(yù)期的66GW，并超越2020年搶裝裝機(jī)。我們預(yù)計(jì)2024年/2025年陸風(fēng)新增裝機(jī)約65-70GW/70-80GW，海風(fēng)10-12GW/16-20GW。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)加快出海。CWEA統(tǒng)計(jì)，2023年，中國風(fēng)電整機(jī)出口國內(nèi)品牌出口量4.7GW，風(fēng)機(jī)價(jià)格平穩(wěn)，2023年陸上不含塔筒價(jià)格1509元/kW，同比下降15%，海上不含塔筒價(jià)格微降至3101元/kW。我們認(rèn)為整機(jī)廠商毛利率有望于2024年見底，此外海風(fēng)加速深遠(yuǎn)化，漂浮式未來可期。重點(diǎn)關(guān)注東方電纜（603606.SH）、天順風(fēng)能（002531.SZ）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；資源品或零部件短缺導(dǎo)致原材料價(jià)格暴漲、企業(yè)經(jīng)營困難的風(fēng)險(xiǎn)；海外政局動蕩、貿(mào)易環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 王曉波)

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