30年期國債出現(xiàn)長期走牛行情，相關(guān)ETF今年收益已超4%，債基仍是發(fā)行市場主角

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

上周，2024年1月正式收官，從Wind統(tǒng)計的月內(nèi)公募基金發(fā)行情況來看，債券基金仍是發(fā)行市場的主角，這不僅來自于其穩(wěn)健收益的特征，更在于部分債券已經(jīng)走出長牛態(tài)勢，尤其是30年期國債火熱，相關(guān)ETF今年收益已超過4%。

有分析指出，30年期國債利率其實和高等級長久期信用資產(chǎn)利率的下行通道接近，在新一輪估值調(diào)整打破現(xiàn)階段局面之前，不排除市場聯(lián)動看待高等級信用債和利率債定價的可能性。

債券型基金1月發(fā)行勢頭良好

隨著2024年首個月份的結(jié)束，公募基金月度發(fā)行情況統(tǒng)計也出爐，Wind統(tǒng)計顯示，全市場共計發(fā)行118只基金，其中有36只基金為債券型基金，占比繼續(xù)高企，這不僅與其穩(wěn)健的投資屬性有關(guān)，更重要的是，部分債券正在步入長牛區(qū)間。

最為典型的是30年期國債收益率，2023年3月以來，30年期國債出現(xiàn)長期“債牛行情伴隨利差壓縮”的現(xiàn)象，這背后是多點趨勢性驅(qū)動因素的疊加，浙商證券的分析指出，來自于三方面原因。

一是因為債市長牛時期，機(jī)構(gòu)向久期要收益的訴求客觀存在，在2021年以來的三年債牛期間，債市機(jī)構(gòu)投資者的中長期基本面預(yù)期出現(xiàn)了實質(zhì)性改變；二是因為30年國債期貨上市后，期貨市場帶動現(xiàn)券市場活躍度提升；三是因為居民風(fēng)險偏好降低帶動壽險收入增長，險資負(fù)債端超長久期的增量資金增長顯著驅(qū)動資產(chǎn)端對超長久期資產(chǎn)的配置訴求。因此，在“交易性”行情超預(yù)期背后，30年期-10年期國債期限利差有其必然性。

不過，30年期國債利率低于2.7%并未完全突破市場認(rèn)知邊界，這主要是因為從2023年年底以來，30年期國債利率其實和高等級長久期信用資產(chǎn)利率的下行通道接近，在新一輪估值調(diào)整打破現(xiàn)階段局面之前，不排除市場聯(lián)動看待高等級信用債和利率債定價的可能性。

浙商證券的研報分析就指出，如果錨定2020年至今，3年期高等級城投和二級債收益率的低點，兩者分別于2020年4月-5月以及2022年7月-10月出現(xiàn)過歷史性低點，當(dāng)前債市表現(xiàn)還未完全打破歷史經(jīng)驗的認(rèn)知。如果債牛延續(xù)，30年期國債利率突破2.60%是有其定價依據(jù)的。

從ETF表現(xiàn)來看，截至1月31日，鵬揚(yáng)基金旗下鵬揚(yáng)中債-30年期國債ETF的凈值也達(dá)到成立以來的新高，今年以來已斬獲3.93%的正收益，到2月5日收盤已經(jīng)達(dá)到4.87%。與此同時，其份額較月初凈增加349萬份，吸引場外資金超過3億元。

寬松預(yù)期升溫，上周債市大漲

上周，投資界對于接下來的降準(zhǔn)有一定預(yù)期，雖然將在2月5日落地，但實際的情況來看，實際幅度已超市場預(yù)期，同時市場對于央行一季度下調(diào)政策利率有所期待，疊加二月份MLF到期量不大，一級供給也尚未發(fā)力，資金寬松預(yù)期強(qiáng)烈。

跨月期間，央行持續(xù)大額投放，跨月無憂，資金面平穩(wěn)寬松。在強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基調(diào)下，市場對于利率中樞長期下行形成共識，機(jī)構(gòu)加大配置力度，多頭情緒爆發(fā)。上周長久期債券利率創(chuàng)2002年以來新低，十年期國債盤中觸及2.41%，周五尾盤收于2.42%，較前一周下行8BP。一年期國股存單收于2.35%，較前一周下行5bp。

高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長動力依然偏弱，需求不足，權(quán)益市場跌勢明顯，環(huán)境對于債券利率下行趨勢繼續(xù)有支撐，但目前點位短期內(nèi)或有階段性止盈的可能，諾安基金分析指出，可以關(guān)注春節(jié)后兩會來臨時政策上的變化。

具體到債券基金的表現(xiàn)來看，Wind統(tǒng)計顯示，中長期純債型基金有4只基金周收益超過1%。表現(xiàn)相對較差的無疑在偏債混合型基金當(dāng)中，有453只基金周收益為負(fù)，在所有550只基金當(dāng)中占比超過82%。

這也是受到上周權(quán)益市場調(diào)整影響所致。博時基金分析指出，基本面并沒有發(fā)生重大變化情況下，A股前期經(jīng)歷了快速下跌，主要股指的估值均處于歷史低位，當(dāng)前市場可能已經(jīng)體現(xiàn)出投資者的悲觀預(yù)期，展望未來，情緒指數(shù)有望逐步回暖，市場或?qū)⒉饺胄迯?fù)階段。

對于債市的展望，長城基金指出，債市目前仍難有看空的理由，資金面與經(jīng)濟(jì)基本面均相對利好，年初往往是機(jī)構(gòu)大幅配置的時間窗口，供需失衡也是債券難以調(diào)整的主要原因。

說明：上周頭部業(yè)績各類債基統(tǒng)計 來源：Wind