每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-10-23 16:37:06
每經(jīng)記者 任飛 每經(jīng)編輯 肖芮冬
上周,債市收益率又是先揚(yáng)后抑的走勢,但從資金面來看,保持著寬松態(tài)勢。因此有分析指出,未來一段時(shí)間,貨幣政策仍將大概率維持寬松,債市反彈可期。
此外,上周基金三季報(bào)開始陸續(xù)公布,部分債基顯示三季度規(guī)模增長。有市場分析稱,目前基本面背景下,債券收益率進(jìn)入可配區(qū)間。
上周(10.16-10.22),債券市場再次呈現(xiàn)出先揚(yáng)后抑的局面,其中周一至周四債市收益率持續(xù)走高。
數(shù)據(jù)方面,上周10年期國債收益率全周上漲3.5BP,10年期國開收益率漲2.75BP,5年期國債收益率漲4.54BP,1年期國債收益率大幅走高13.3BP。
中金所國債期貨全周則以下跌為主,周五午后止跌反彈,但周線仍以陰線報(bào)收,10年期主力合約周跌幅報(bào)0.22%,30年期周跌幅報(bào)0.34%,5年期周跌幅報(bào)0.20%,2年期全周下跌0.14%。
信用債收益率整體上行3-9BP,短融上行幅度較大,為8-9BP。信用利差下行明顯,整體下行3-7BP。期限利差收窄,從分位數(shù)來看,當(dāng)前3年期中高等級信用債性價(jià)比較高。
城投債擔(dān)憂情緒在特殊再融資債密集發(fā)行下,有所緩解,超額利差多數(shù)下行。其中,天津超額利差下行最多,為9.9BP;內(nèi)蒙古次之,為5.0BP;云南超額利差上行最多,為10.1BP。
一部分觀點(diǎn)認(rèn)為,是供給端的變化導(dǎo)致這一結(jié)果。銅冠金源期貨研報(bào)分析指出,主要為現(xiàn)券一級市場供給壓力持續(xù)、9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期(強(qiáng)化市場復(fù)蘇預(yù)期)以及上周資金價(jià)格意外走高。
不過該機(jī)構(gòu)也指出,到了周五,央行早盤公開市場操作投放8280億打消了資金面轉(zhuǎn)向預(yù)期,疊加上證指數(shù)跌破3000點(diǎn),現(xiàn)券收益率開始走低。
也有一部分觀點(diǎn)認(rèn)為,這是一種消極拋售的行為跡象,目前債基下跌態(tài)勢雖然明顯,但能否引發(fā)像去年11月那樣的大規(guī)模拋售潮,還需要觀察更多的市場變動(dòng)和投資者情緒。去年11月,債市的大幅波動(dòng)是由于多種因素疊加,包括債券市場供求關(guān)系、流動(dòng)性問題以及市場預(yù)期等。
上周,公募基金三季報(bào)開始披露,中銀基金旗下多只固收類產(chǎn)品率先披露了三季報(bào),部分債券基金在三季度獲得了機(jī)構(gòu)的加倉。
值得關(guān)注的是,從基金經(jīng)理談及季度運(yùn)作策略中發(fā)現(xiàn),很多都對季度內(nèi)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避,進(jìn)而在配置上重點(diǎn)配置中短期限利率債和高等級信用債,合理分配類屬資產(chǎn)比例。
記者注意到,當(dāng)前的債市確實(shí)面臨著諸多壓力。以上周為例,受資金面收斂、政府債發(fā)行供給增加等影響,債市整體走弱,收益率曲線走平。其實(shí),債市收益率自8月下旬以來就是震蕩格局,主要受資金面收斂、政府債供給增加以及經(jīng)濟(jì)基本面緩慢修復(fù)等因素影響。
諾安基金分析指出,目前基本面背景下,預(yù)計(jì)整體央行貨幣政策會(huì)保持平穩(wěn),債券收益率進(jìn)入可配區(qū)間。策略上,可適當(dāng)控制久期,維持一定的杠桿套息。
那么,債市是否已處于配置的十字路口?
東證期貨國債期貨研報(bào)指出,資金面難以持續(xù)收斂,債市長牛方向未變。在其看來,上周五央行明顯加大了逆回購凈投放的金額,雖然并未扭轉(zhuǎn)資金面偏緊的形勢,但是央行的態(tài)度已經(jīng)較為明確,市場也已經(jīng)開始博弈資金面的轉(zhuǎn)松。長期來看,廣譜利率下調(diào)的大趨勢沒有改變,國債仍然有長牛的基礎(chǔ)。
德邦證券指出,短端利率在當(dāng)前具有較強(qiáng)的配置價(jià)值,而在平坦的收益率曲線環(huán)境下,短端利率的交易價(jià)值也較高。因此,后續(xù)收益率曲線維持震蕩和變陡的概率較大,目前的曲線形態(tài)很難進(jìn)一步變平,除非資金利率始終保持在緊張狀態(tài)。
封面圖片來源:視覺中國-VCG111312051786
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