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債市上周收益曲線走平,資金投放超預期,有機構堅定喊出“長?!?

每日經(jīng)濟新聞 2023-10-23 16:37:06

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周,債市收益率又是先揚后抑的走勢,但從資金面來看,保持著寬松態(tài)勢。因此有分析指出,未來一段時間,貨幣政策仍將大概率維持寬松,債市反彈可期。

此外,上周基金三季報開始陸續(xù)公布,部分債基顯示三季度規(guī)模增長。有市場分析稱,目前基本面背景下,債券收益率進入可配區(qū)間。

資金面趨緊狀態(tài)緩和,債市有所調整

上周(10.16-10.22),債券市場再次呈現(xiàn)出先揚后抑的局面,其中周一至周四債市收益率持續(xù)走高。

數(shù)據(jù)方面,上周10年期國債收益率全周上漲3.5BP,10年期國開收益率漲2.75BP,5年期國債收益率漲4.54BP,1年期國債收益率大幅走高13.3BP。

中金所國債期貨全周則以下跌為主,周五午后止跌反彈,但周線仍以陰線報收,10年期主力合約周跌幅報0.22%,30年期周跌幅報0.34%,5年期周跌幅報0.20%,2年期全周下跌0.14%。

信用債收益率整體上行3-9BP,短融上行幅度較大,為8-9BP。信用利差下行明顯,整體下行3-7BP。期限利差收窄,從分位數(shù)來看,當前3年期中高等級信用債性價比較高。

城投債擔憂情緒在特殊再融資債密集發(fā)行下,有所緩解,超額利差多數(shù)下行。其中,天津超額利差下行最多,為9.9BP;內(nèi)蒙古次之,為5.0BP;云南超額利差上行最多,為10.1BP。

一部分觀點認為,是供給端的變化導致這一結果。銅冠金源期貨研報分析指出,主要為現(xiàn)券一級市場供給壓力持續(xù)、9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期(強化市場復蘇預期)以及上周資金價格意外走高。

不過該機構也指出,到了周五,央行早盤公開市場操作投放8280億打消了資金面轉向預期,疊加上證指數(shù)跌破3000點,現(xiàn)券收益率開始走低。

也有一部分觀點認為,這是一種消極拋售的行為跡象,目前債基下跌態(tài)勢雖然明顯,但能否引發(fā)像去年11月那樣的大規(guī)模拋售潮,還需要觀察更多的市場變動和投資者情緒。去年11月,債市的大幅波動是由于多種因素疊加,包括債券市場供求關系、流動性問題以及市場預期等。

三季報陸續(xù)披露,部分債基獲機構加倉

上周,公募基金三季報開始披露,中銀基金旗下多只固收類產(chǎn)品率先披露了三季報,部分債券基金在三季度獲得了機構的加倉。

值得關注的是,從基金經(jīng)理談及季度運作策略中發(fā)現(xiàn),很多都對季度內(nèi)存在的風險進行規(guī)避,進而在配置上重點配置中短期限利率債和高等級信用債,合理分配類屬資產(chǎn)比例。

記者注意到,當前的債市確實面臨著諸多壓力。以上周為例,受資金面收斂、政府債發(fā)行供給增加等影響,債市整體走弱,收益率曲線走平。其實,債市收益率自8月下旬以來就是震蕩格局,主要受資金面收斂、政府債供給增加以及經(jīng)濟基本面緩慢修復等因素影響。

諾安基金分析指出,目前基本面背景下,預計整體央行貨幣政策會保持平穩(wěn),債券收益率進入可配區(qū)間。策略上,可適當控制久期,維持一定的杠桿套息。

那么,債市是否已處于配置的十字路口?

東證期貨國債期貨研報指出,資金面難以持續(xù)收斂,債市長牛方向未變。在其看來,上周五央行明顯加大了逆回購凈投放的金額,雖然并未扭轉資金面偏緊的形勢,但是央行的態(tài)度已經(jīng)較為明確,市場也已經(jīng)開始博弈資金面的轉松。長期來看,廣譜利率下調的大趨勢沒有改變,國債仍然有長牛的基礎。

德邦證券指出,短端利率在當前具有較強的配置價值,而在平坦的收益率曲線環(huán)境下,短端利率的交易價值也較高。因此,后續(xù)收益率曲線維持震蕩和變陡的概率較大,目前的曲線形態(tài)很難進一步變平,除非資金利率始終保持在緊張狀態(tài)。

封面圖片來源:視覺中國-VCG111312051786

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