負擔(dān)出清，產(chǎn)品升級-華大基因的2024值得期待

2024年1月30日，華大基因的業(yè)績預(yù)告出來了。

不出意外，疫情影響繼續(xù)出清。

更不出意外，盈利相對下降。

當(dāng)然，除了關(guān)注業(yè)績預(yù)告的數(shù)字以外，我們還需要再將其他因素綜合考慮進來，更為全景的看待華大基因的業(yè)績。

沒那么糟

對于這次華大基因這次的業(yè)績，我們是從這么三個方面來看的。

第一，2023年行業(yè)有點難，華大基因還能保持盈利實屬不易。

宏觀上看，整個經(jīng)濟環(huán)境處于復(fù)蘇初期，要想獲得超額收益本來就很難。

而行業(yè)上來看，隨著新冠檢測影響的逐步消退，沖擊巨大。

比如業(yè)內(nèi)某上市公司同樣發(fā)布的一個業(yè)績預(yù)告，直接把利潤干到虧損，凈利同比減少124%~128%，而這樣虧損的業(yè)績在業(yè)內(nèi)還真不算少數(shù)。

與之相比，華大基因還能保持盈利實屬不易了。

第二，新冠相關(guān)業(yè)務(wù)出清，其他業(yè)務(wù)補位。

從華大基因的2022年報可以看到，精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)25.04億元人民幣，營收占比35.54%，其中龐大體量的新冠業(yè)務(wù)在2023年出清，這將極大影響整個公司的營收和利潤。

此前，其公告的毛利率為70%左右，那么僅此一項業(yè)務(wù)就可能把2023年拖向虧損。

但是這并沒有發(fā)生，也就意味著其他業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，初步實現(xiàn)了換擋補位。

這一點，公司的業(yè)績預(yù)告也有體現(xiàn)。

第三，成本管控初見成效。

成本管控、效能提升也是一個公司管理能力的體現(xiàn)，這點對于提高華大基因的利潤率水平也是非常重要的。

這點華大基因沒有回避，很好。

當(dāng)然，我們更關(guān)心的還是未來華大基因的增長點在哪里？布局如何安排的呢？

深挖產(chǎn)品

從產(chǎn)品端來看，tNGS產(chǎn)品和AD（阿爾茲海默?。z測可能成為一個明確的增長點。

根據(jù)金域醫(yī)學(xué)2023年2月公開信息，其tNGS產(chǎn)品上市一年就達到了17萬例的檢測量。

而隨著華大基因tNGS產(chǎn)品陸續(xù)推出，必然會搶占這一需求明確的市場。

而AD檢測更是有望成為巨大的潛在單一市場。

根據(jù)研報，2025年該領(lǐng)域預(yù)期市場約為260億元人民幣。

高禾的報告指出：AD診斷若能夠在較低的價格進行精確診斷預(yù)防，并與健康體檢相結(jié)合，使得老齡人群可以每年定期篩查，則中國AD診斷市場規(guī)模將有望破千億人民幣。

華大基因的阿爾茨海默病風(fēng)險基因檢測試劑盒是基于熒光PCR，正好可以利用各大醫(yī)院新冠期間的PCR儀，可以期待一下。

最后，提一個華大基因這份預(yù)告沒有過多著墨的產(chǎn)品-華常康。

華大基因腸癌檢測產(chǎn)品華?？担–OLOTECT）2023年12月13日獲批上市，有望成為潛在的重磅產(chǎn)品。

我們后面可能會單獨出一個關(guān)于華?？档姆治?，這里簡單聊下。

借鑒美國Exact Sciences的拳頭腸癌早篩產(chǎn)品Cologuard增長曲線為例，可以看到Cologuard在上市后劃出一條陡峭的增長曲線，根據(jù)公開資料其2022年歸口于Cologuard產(chǎn)品的收入高達14.235億美元！

大家可以猜猜2023年Cologuard的收入有多少？答案是18.65億美元。

而國內(nèi)同類產(chǎn)品諾輝的常衛(wèi)清在2023年全年的銷售額達到11億-12億元人民幣左右，同比增長2倍！

那么，我們有理由相信，華大基因的華常康產(chǎn)品很有可能為其提供新的增長動力。

當(dāng)然，好的產(chǎn)品也要好的市場推廣來匹配，這一點華大基因在2023年也做出了相應(yīng)的安排。

廣布市場

從市場廣度上來說，有兩條腿。

第一條腿是地理空間的擴張-華大基因早已不滿足于國內(nèi)，正在持續(xù)向外拓展。

根據(jù)華大基因官網(wǎng)公布的信息，其在全球10個國家和地區(qū)設(shè)立了分支機構(gòu)。

報告期內(nèi)更是在沙特開設(shè)了獨立的臨床檢測實驗室，進一步拓展中東市場。

從東南亞的泰國，到歐洲的塞爾維亞，再到地球另一端的巴西、阿根廷和智利，都開始了市場的運作。

生育健康、腫瘤防控、感染防控和慢病防控的成熟解決方案將持續(xù)通過全球分發(fā)平臺沖出中國、走向世界。

廣布市場的第二條腿就是市場準(zhǔn)入券的數(shù)量。

根據(jù)華大基因2022年年報，公司獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的醫(yī)療器械注冊證和備案憑證224項，境外醫(yī)療器械資質(zhì)293項。

這個腳步并未在2023年停下，本年度華大基因拿到了泰國、沙特、澳大利亞、馬來西亞多國多項產(chǎn)品的準(zhǔn)入資質(zhì)。

而國內(nèi)除了我們提到的華?？?，還有HPV分型的注冊證、液相色譜串聯(lián)質(zhì)譜的醫(yī)療器械注冊證等等。

準(zhǔn)入券多少，決定了其產(chǎn)品所能夠達到的上限。

這一點上，華大基因就是第一梯隊。

最后

上一篇，我們剛聊過出海的話題，用的例子就是華大基因。

在2024年，我們期待的不僅僅是中國的華大基因，而是全球的華大基因。

最近，在跟產(chǎn)業(yè)鏈聊的時候基本上都認同我國需要有自己的Thermo Fisher、Danaher，也要有中國的Quest、Labcorp。

我相信，2024年的華大基因值得期待。

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