中國銀河給予社會服務(wù)推薦評級：春節(jié)出行預(yù)期升溫，建議關(guān)注旅游板塊機會

每經(jīng)AI快訊，中國銀河01月22日發(fā)布研報稱：給予社會服務(wù)推薦（維持）評級。

板塊表現(xiàn)：本周SW社服行業(yè)漲跌幅為-3%，落后滬深300指數(shù)2.6pct，在所有31個行業(yè)中漲跌幅排名第15位。其中，各細分板塊漲跌幅分別為：旅游及景區(qū)（+3.5%），酒店餐飲（-0.4%），教育（-5.4%），專業(yè)服務(wù)（-8.5%）。

重點公告&事件：（1）攜程：春節(jié)期間國內(nèi)旅游訂單同比增長超7倍；（2）國鐵集團預(yù)計2024年春運預(yù)計全國鐵路將發(fā)送旅客4.8億人次；（3）三部門開展專項行動，排查校外培訓機構(gòu)15萬余所。

板塊跟蹤：教育：教育部寒假嚴查變相違規(guī)培訓，1月頭部教育公司業(yè)績披露有望進一步驗證產(chǎn)業(yè)趨勢。24年寒假教育部全面部署校外培訓治理工作，嚴厲打擊各類變相違規(guī)培訓，符合此前政策監(jiān)管基調(diào)?？紤]板塊近期回調(diào)較為充分，我們認為1月龍頭教育公司披露最新季度財報有望催化行情，重申看好聚焦K9新素養(yǎng)+高中個性化教育服務(wù)的教培公司，推薦學大教育，建議關(guān)注科德教育、新東方-S、好未來等。免稅：2023年海南離島免稅銷售仍在修復，等待政策與國內(nèi)消費復蘇信號。據(jù)?？诤ｊP(guān)，2023年海南離島免稅銷售金額437.6億元/同比+25%，免稅客單價6478元/同比-22%，表明免稅消費依舊疲軟。目前海南已進入傳統(tǒng)旅游旺季，但免稅市場復蘇仍需關(guān)注國內(nèi)消費市場復蘇。中長期看，我們認為免稅行業(yè)底層邏輯未變，中國中免卡位國內(nèi)核心免稅流量渠道，伴隨消費復蘇推進，離島+機場+線上+市內(nèi)多維布局將打開長期空間。旅游：OTA春節(jié)預(yù)定數(shù)據(jù)亮眼，春節(jié)出游人次有望保持較快增長。2024年鐵路/民航春運人次將分別恢復至19年的118%/110%，其中鐵路恢復率環(huán)比元旦有所回落，但民航恢復率基本持平；另據(jù)攜程數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間國內(nèi)旅游訂單同比增長超7倍，元旦以來國內(nèi)游的邊際改善趨勢有望在春節(jié)延續(xù)。重申年度策略觀點，我們認為國內(nèi)游市場將回歸疫情前約10%的常態(tài)化增速，對于具備內(nèi)生增長動力和外延擴張預(yù)期的旅游標的不必悲觀，優(yōu)選項目有增量、交通有改善、估值有安全邊際標的，推薦天目湖、三特索道。酒店：關(guān)注春節(jié)假期催化，或帶動酒店休閑游需求釋放。元旦假期過后，國內(nèi)酒店需求環(huán)比顯著下降，12.31-1.6國內(nèi)酒店整體RevPAR恢復至19年同期82%/環(huán)比上周-35pct。飛豬數(shù)據(jù)顯示，截至目前酒店預(yù)訂量較19年同期增長1.6倍。我們認為春節(jié)假期國內(nèi)休閑游需求釋放或短期提振酒店行業(yè)RevPAR，中長期看，酒店行業(yè)格局邊際向好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級+連鎖化率提升邏輯不改，頭部酒店集團優(yōu)勢顯著。當前經(jīng)過大幅調(diào)整的酒店集團估值已具性價比，推薦錦江酒店，首旅酒店，建議關(guān)注華住集團。餐飲：重點看好功能性餐飲賽道。12月餐飲收入同比+30%，增速環(huán)比+4.2pct，其中限額以上單位餐飲收入同比+37.7%，環(huán)比+7.1pct，行業(yè)邊際大幅改善主要受同期低基數(shù)背景下消費場景修復帶動。結(jié)合當前平價、理性消費趨勢，我們建議重視兼具需求剛性+滲透率有提升空間的快餐、咖啡賽道，建議關(guān)注百勝中國、達勢股份。

風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行的風險；行業(yè)監(jiān)管政策變化的風險；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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