電力設(shè)備行業(yè)每周觀察：1月電車銷量有望超預(yù)期，上調(diào)全年預(yù)測(cè)至1200萬(wàn)輛（中信建投研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，中信建投發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)電力設(shè)備行業(yè)。

核心觀點(diǎn)

乘聯(lián)會(huì)預(yù)期1月乘用車零售220萬(wàn)輛，其中新能源車零售80萬(wàn)輛。結(jié)合此數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)1月新能源乘用車批售85萬(wàn)輛，疊加商用車后87萬(wàn)輛，2024Q1批售（含商用）230萬(wàn)輛，同比+45%，環(huán)比-28%，上調(diào)國(guó)內(nèi)2024年批售（含商用）預(yù)期至1200萬(wàn)輛，同比+27%，對(duì)應(yīng)全球銷量1759萬(wàn)輛，同比+22%，對(duì)應(yīng)電池需求上修40GWh至1.5TWh，同比+27%，需求端確定性增強(qiáng)。當(dāng)前的鋰電板塊核心矛盾是供需比例，40GWh上修不足以改變供需結(jié)構(gòu)，但看好需求上調(diào)后稼動(dòng)率彈性下的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的確定性。

摘要

2023年銷量回顧：汽車總盤(pán)創(chuàng)歷史新高，帶動(dòng)電車銷量超預(yù)期。

2023年汽車銷量3005萬(wàn)輛，同比+12%，創(chuàng)歷史新高；電動(dòng)車銷量944.8萬(wàn)輛，同比+37%，零售口徑滲透率35.7%，同比+8.1pct。汽車總盤(pán)增長(zhǎng)帶動(dòng)電車銷量超出我們此前920萬(wàn)輛的預(yù)期。

2024年銷量展望：上調(diào)全年銷量預(yù)期至1200萬(wàn)輛。

乘聯(lián)會(huì)預(yù)期1月乘用車零售220萬(wàn)輛，其中新能源車零售80萬(wàn)輛。

結(jié)合此數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)1月新能源乘用車批售85萬(wàn)輛，疊加商用車后87萬(wàn)輛，2024Q1批售（含商用）230萬(wàn)輛，同比+45%，環(huán)比28%，上調(diào)國(guó)內(nèi)2024年批售（含商用）預(yù)期至1200萬(wàn)輛。

國(guó)內(nèi)銷量上修帶動(dòng)全球銷量預(yù)期提升，預(yù)計(jì)2023/24年全球新能源車銷量1438/1759萬(wàn)輛，同比+35%/22%。

電池端，保守預(yù)計(jì)下2024年全球鋰電總需求為1451GWh，同比+23.2%，向上彈性約60萬(wàn)車對(duì)應(yīng)增量40GWh，電池總需求同比+26.6%，需求端確定性增強(qiáng)。但當(dāng)前鋰電板塊核心矛盾是供需比例，40GWh上修不足以改變供需結(jié)構(gòu)，但看好需求上調(diào)后稼動(dòng)率彈性下的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的確定性。

投資建議：預(yù)計(jì)2024Q1行業(yè)將進(jìn)入供給最過(guò)剩階段，稼動(dòng)率和鋰價(jià)影響下單位盈利有望見(jiàn)底；2025Q2起隨需求環(huán)比回升、供需好轉(zhuǎn)，行業(yè)有望迎來(lái)盈利拐點(diǎn)。建議關(guān)注以下方向：1）優(yōu)先選擇需求強(qiáng)勢(shì)的終端整車和零部件，看好Tesla增量和新定點(diǎn)標(biāo)的，華為、理想銷量?jī)冬F(xiàn)對(duì)零部件的彈性，以及后續(xù)小米訂單彈性的標(biāo)的；2）看好鋰電龍頭業(yè)績(jī)確定后PE偏低帶來(lái)的股價(jià)修正，推薦科達(dá)利、寧德時(shí)代、星源材質(zhì)、天賜材料；3）需求好對(duì)上游資源品的彈性，推薦Li及含Li較高的材料環(huán)節(jié)，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)（金屬組覆蓋）、中礦資源（金屬組覆蓋）、贛鋒鋰業(yè)（金屬組覆蓋）、容百科技、當(dāng)升科技、富臨精工、德方納米等。

風(fēng)險(xiǎn)分析

1）需求方面：國(guó)家基建政策變化導(dǎo)致電源投資規(guī)模不及預(yù)期；電網(wǎng)投資規(guī)模不及預(yù)期；新能源裝機(jī)增速下降導(dǎo)致對(duì)電力設(shè)備需求下降；全社會(huì)用電量增速下降等；兩網(wǎng)招標(biāo)進(jìn)度不及預(yù)期；特高壓建設(shè)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期等。

2）供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價(jià)格上漲；電力電子器件供給緊張，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期。

3）政策方面：新型電力市場(chǎng)相關(guān)支持力度不及預(yù)期；電價(jià)機(jī)制推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期；電力現(xiàn)貨市場(chǎng)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期；電力峰谷價(jià)差不及預(yù)期等。

4）國(guó)際形勢(shì)方面：能源危機(jī)較快緩解、能源價(jià)格較快下跌；國(guó)際貿(mào)易壁壘加深等。

5）市場(chǎng)方面：競(jìng)爭(zhēng)格局大幅變動(dòng)；競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致電力設(shè)備各環(huán)節(jié)盈利能力低于預(yù)期；運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用上漲；6）技術(shù)方面：技術(shù)降本進(jìn)度低于預(yù)期；技術(shù)可靠性難以進(jìn)一步提升等。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)