農(nóng)業(yè)周觀點：肉雞和生物育種的兩個催化（中航證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，中航證券發(fā)布研報點評農(nóng)林牧漁行業(yè)。

報告摘要

本周行情

申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-4.50%)，申萬行業(yè)排名(23/31);

上證指數(shù)(-1.72%)，滬深300 (-0.44%)，中小100 (-2.03%);

簡要回顧觀點

行業(yè)周觀點:《豬價下探，產(chǎn)能去化預期進一步加強》、《備貨需求抬升，生豬行情仍望催化》、《10月能繁調(diào)降，美國禽流感催化》。

本周核心觀點

關注近期兩個催化。一是肉雞雞苗價格快速上行，有望推動肉雞板塊走勢。二是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布新的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書批準清單，相關企業(yè)進一步建立優(yōu)勢，種業(yè)振興行業(yè)趨勢不改。

雞苗價格快速上行，肉雞行情有望向好演繹。供給上，受22年以來祖代肉種雞引種量較低，且行業(yè)優(yōu)質(zhì)種雞偏少影響，商品代雞苗供給整體不足，并且仍望持續(xù)，支持24年肉種雞苗和肉雞行情。據(jù)iFind，截至24年1月19日，山東煙臺肉雞苗均價3.30元/羽，較月初漲65.0%，較上月低點漲106.3%，雞苗行情快速上行。交易上，鑒于板塊調(diào)整明顯，關注肉雞行情超預期給板塊帶來的催化。關注白雞種苗龍頭【益生股份】、白羽肉雞全鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】等。

新轉(zhuǎn)基因生物安全證書公示，優(yōu)勢種企獲益種業(yè)振興。1月18日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布2023年農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書批準清單(三)。其中隆平高科參股企業(yè)隆平生物、杭州瑞豐新獲瑞豐125× nCX-1等4項生產(chǎn)應用安全證書。其中隆平生物的LPO26-2為國內(nèi)首創(chuàng)一個載體聚合3個抗蟲基因和1個耐除草劑基因的轉(zhuǎn)化體。大北農(nóng)旗下大北農(nóng)生物的抗蟲耐除草劑玉米DBN3601T和耐除草劑大豆DBN9004的有效區(qū)域由部分適宜生態(tài)區(qū)擴展到全國。我們認為，種業(yè)振興趨勢不改，生物育種商業(yè)化大門已經(jīng)打開，行業(yè)擴容和格局重塑有望加速，龍頭優(yōu)勢種企獲益。交易上，關注生物育種優(yōu)勢企業(yè)【隆平高科]、【大北農(nóng)】，以及優(yōu)勢品種企業(yè)【登海種業(yè)]。

【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】

23年12月豬企銷售增速:量上，從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，23年12月生豬銷量共計1463.0萬頭，環(huán)比增加13.50%。其中，牧原股份、傲農(nóng)生物環(huán)比上漲，漲幅為25.2%、24.1%;新希望、天邦食品本月出欄環(huán)比下降，降幅12.1%、5.1%。價上，23年12月整體生豬行情震蕩偏弱，上旬，北方多地有豬病拋售現(xiàn)象，導致屠企收購難度明顯降低，利空價格表現(xiàn)偏弱運行;下旬，冬至需求兌現(xiàn)過后，消費回落，供應端壓力顯現(xiàn)，同時部分主體受資金和年底回款影響，出欄積極性較強,拖累生豬價格表現(xiàn)震蕩走弱。據(jù)涌益咨詢,23年12月份全國生豬出欄均價14.34元/公斤，較上月下跌0.27元/公斤，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅24.13%。出欄均重上，月內(nèi)隨著氣溫下降后的腌臘、灌腸開啟，支撐大豬成交走俏，多地散戶大豬出欄積極性增強，帶動下旬交易均重上升。據(jù)涌益咨詢，23年12月全國生豬出欄均重123.8公斤，較23年11月上升0.8公斤，月環(huán)比增幅0.65%。養(yǎng)殖利潤上，行業(yè)養(yǎng)殖利潤延續(xù)虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至24年1月5日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-233.21元/頭，-214.46元/頭。

交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營壓力仍較大，行業(yè)難言強勢，產(chǎn)能去化仍望延續(xù)，關注生豬板塊的機會。建議關注，國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】、穩(wěn)健擴產(chǎn)降本提效的【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】等。

肉雞方面:產(chǎn)能下滑趨勢已成，白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上，22年受海外禽流感疫情等影響，我國祖代引種受阻，形成缺口。據(jù)博亞和訊，2022年祖代更新總量88.83萬套，同比下降33%。結構上，22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%、26.79%。由于種群體質(zhì)和養(yǎng)殖配套等因素，祖代的生產(chǎn)效率整體偏低。量和結構因素決定產(chǎn)能下滑趨勢，隨著代次的傳導，白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。

建議關注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。

建議持續(xù)關注養(yǎng)殖周期給動保板塊帶來的投資機會。理由如下:1)動保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營改善復蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2）動保行業(yè)競爭優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3）國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領域有望加速國產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應急評價申請，相關評審工作正在進行。

建議關注:關注國內(nèi)動保頭部優(yōu)勢企業(yè)【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進展的【普萊柯】、【金河生物】等。

飼料行業(yè)，上游原料周期緩和成本壓力，下游養(yǎng)殖周期帶動飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢將增添新看點。

建議關注:國內(nèi)飼料頭部優(yōu)質(zhì)標的【海大集團]、酒糟飼料藍海領航者【路德環(huán)境]、飼料和鮼魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)【天馬科技】等。

【種植產(chǎn)業(yè)】

地緣政治擾動下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報告對23/24年度全球糧食供需的最新預測，新增2023/24年度小麥、水稻、玉米、大豆預期產(chǎn)量均有調(diào)整。

【小麥】預計2023/24年全球小麥供應、消費、貿(mào)易和期末庫存均有上調(diào)。由于初始庫存和產(chǎn)量增加，全球供應量增加了360萬噸，達10.57億噸。全球起始庫存的增加主要是由于烏克蘭庫存調(diào)控，自2021/22年以來，烏克蘭對飼料和剩余使用估計值進行了下調(diào)，起始庫存增加了220萬噸，達350萬噸。全球產(chǎn)量增加主要是基于最新的政府估計，俄羅斯、烏克蘭和沙特阿拉伯的產(chǎn)量增長超過了中國的產(chǎn)量下降。全球消費量增加了180萬噸，達7.97億噸，主要是印度和歐盟的飼料和剩余使用量增加。由于烏克蘭、俄羅斯、澳大利亞和加拿大的出口增加，世界貿(mào)易增加了240萬噸，達2.10億噸，抵消了歐盟的出口減少。預計2023/24年全球期末庫存將增加180萬噸，達到2.6億噸，主要是由于歐盟和烏克蘭的庫存增加。

【水稻】2023/24年度全球水稻供應、消費、貿(mào)易和期末庫存下調(diào)。全球總供應量減少350萬噸，調(diào)至6.894億噸，其中大部分減少是由于國家統(tǒng)計局報告的中國產(chǎn)量預估較低。2023/24年世界消費量減少了290萬噸，至5.22億噸，主要是由于中國消費量的減少。2023/24年全球貿(mào)易量減少了50萬噸，至5150萬噸，主要是印度的出口減少。由于中國庫存減少至2016/17年以來的最低水平，印尼、印度和泰國的庫存增加部分抵消了中國庫存的減少，預計全球期末庫存將減少50萬噸,至1.67億噸，為2017/18年度以來最低。

【玉米】2023/24年度全球玉米產(chǎn)量和期末庫存有所上調(diào)。2023/24年全球玉米總產(chǎn)量增加1.37億噸，達12.36億噸，主要由于中國、印度和巴拉圭的產(chǎn)量增加，遠遠抵消了巴西的減產(chǎn)。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的面積和產(chǎn)量數(shù)據(jù)，中國玉米產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的2.89億噸。2023/24年全球玉米庫存增加了1000萬噸，調(diào)至3.25億噸，主要由于中國的增加，部分被巴西的減少所抵消。

【大豆】2023/24年度全球大豆產(chǎn)量、出口量和期末庫存均有所上調(diào)。2023/24年全球2023/24年度大豆產(chǎn)量上調(diào)10萬噸，調(diào)至3.99億噸，因阿根廷、美國、俄羅斯、中國、巴拉圭和玻利維亞的產(chǎn)量預測上調(diào)被巴西產(chǎn)量下調(diào)所抵消。2023/24年全球大豆出口量上調(diào)70萬噸，調(diào)至1.71億噸，其中巴拉圭和俄羅斯的出口量增加。2023/24年全球大豆期末庫存預計為1.15億噸，增加40萬噸，主要原因是美國和阿根廷庫存增加，部分被巴西庫存減少所抵消。

種植板塊重點關注種業(yè)振興。政策上，2021年7月，中央全面深化改革委員會第二十次會議，審議通過了《種業(yè)振興行動方案》，種業(yè)振興系列政策持續(xù)推進。技術上，生物育種商業(yè)化不斷推進。2023年10月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公示第五屆國家農(nóng)作物品種審定委員會第四次審定會議初審通過轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種，相關品種通過審定，落地推廣在即。

交易上，種業(yè)振興下行業(yè)擴容和格局重塑有望持續(xù)演繹。建議關注，生物育種優(yōu)勢企業(yè)【大北農(nóng)]、【隆平高科】，以及優(yōu)勢品種企業(yè)【登海種業(yè)]。

【寵物產(chǎn)業(yè)】

寵物食品賽道短長邏輯兼具。1)短期上，我國較多寵物食品企業(yè)有相當部分出口業(yè)務，進口國匯率走強有利于寵物海外需求提升。2)長期上，寵物經(jīng)濟趨勢不改，國內(nèi)寵物食品企業(yè)紛紛擴增產(chǎn)能、加碼自主品牌建設，產(chǎn)銷擴增和品牌溢價將支持國內(nèi)寵物食品企業(yè)未來成長邏輯。

建議關注:國內(nèi)寵物食品領跑者【乖寶寵物]、【中寵股份]、【佩蒂股份】等。

風險提示:消費復蘇不及預期，政策變化和技術迭代等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)