每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-14 23:29:29
每經(jīng)AI快訊,2021年1月13日,中航證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)農(nóng)業(yè)。
本周行情
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)(-1.07%),申萬(wàn)行業(yè)排名(15/31);上證指數(shù)(-1.61%),滬深300 (-1.35%),中小100 (-1.60%);
◆簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《12月產(chǎn)能調(diào)減,生豬板塊望進(jìn)一步推動(dòng)》、《備貨需求抬升,生豬行情仍望催化》《10月能繁調(diào)降,美國(guó)禽流感催化》。
◆本周核心觀點(diǎn)
隨著春節(jié)備貨需求放緩,本周生豬價(jià)格再度走弱,產(chǎn)能去化預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。生豬板塊階段性波動(dòng),不改去化邏輯下的預(yù)期抬升趨勢(shì),調(diào)整即買點(diǎn)。
備貨需求放緩,行情走弱,產(chǎn)能去化預(yù)期增強(qiáng)。截至24年1月11日,涌益樣本企業(yè)周度平均屠宰173482頭/日,周環(huán)比-3.22%,下游節(jié)日備貨消費(fèi)屠宰需求繼續(xù)放緩。需求走弱,生豬價(jià)格下探。截至24年1月12日,涌益樣本生豬均價(jià)13.35元/公斤,周環(huán)比-5.1%。豬價(jià)下探,養(yǎng)殖利潤(rùn)承壓。截至24年1月11日當(dāng)周,外購(gòu)仔豬育肥頭均虧損233.4元,自繁自養(yǎng)(000-10000頭)頭均虧損179.1元。養(yǎng)殖戶經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)承壓背景下,行業(yè)產(chǎn)能去化進(jìn)一-步增強(qiáng)。
比照歷史,生豬行業(yè)產(chǎn)能去化仍在路上,板塊預(yù)期仍有空間。截至23年12月31日,涌益養(yǎng)殖樣本企業(yè)能繁母豬存欄量1028082頭,較22年10月高點(diǎn)調(diào)減11.1%。從歷史來(lái)看,正常- -輪生豬周期的產(chǎn)能去化幅度在15- 20%的水平,比照當(dāng)前去化程度,行業(yè)產(chǎn)能調(diào)減趨勢(shì)有望延續(xù)。生豬產(chǎn)能調(diào)減是權(quán)益板塊的錨,意味著推動(dòng)生豬板塊預(yù)期仍有空間。
產(chǎn)能去化趨勢(shì)演繹中,調(diào)整即買點(diǎn)。受短期資金面和周期預(yù)期波動(dòng)影響,本周.周中養(yǎng)殖板塊經(jīng)歷顯著調(diào)整。24年1月8日當(dāng)日豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)(884251)跌1.73%,24年1月10日當(dāng)8牧原股份跌4.97%。我們認(rèn)為,生豬板塊階段性波動(dòng),不改產(chǎn)能去化趨勢(shì)演繹,調(diào)整即買點(diǎn)。建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]、穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的[溫氏股份],具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[華統(tǒng)股份]等。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
23年12月豬企銷售增速:量上,從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看,23年12月生豬銷量共計(jì)1463.0萬(wàn)頭,環(huán)比增加13.50%。其中,牧原股份、傲農(nóng)生物環(huán)比上漲,漲幅為25.2%、24.1%;新希望、天邦食品本月出欄環(huán)比下降,降幅12.1%、5.1%。價(jià)上,23年12月整體生豬行情震蕩偏弱,上旬,北方多地有豬病拋售現(xiàn)象,導(dǎo)致屠企收購(gòu)難度明顯降低,利空價(jià)格表現(xiàn)偏弱運(yùn)行;下旬,冬至需求兌現(xiàn)過(guò)后,消費(fèi)回落,供應(yīng)端壓力顯現(xiàn),同時(shí)部分主體受資金和年底回款影響,出欄積極性較強(qiáng),拖累生豬價(jià)格表現(xiàn)震蕩走弱。據(jù)涌益咨詢,23年12月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.34元/公斤,較上月下跌0.27元/公斤,月環(huán)比降幅1.85%,年同比降幅24.13%。出欄均重上,月內(nèi)隨著氣溫下降后的腌臘、灌腸開(kāi)啟,支撐大豬成交走俏,多地散戶大豬出欄積極性增強(qiáng),帶動(dòng)下旬交易均重上升。據(jù)涌益咨詢,23年12月全國(guó)生豬出欄均重123.8公斤,較23年11月上升0.8公斤,月環(huán)比增幅0.65%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上,行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)延續(xù)虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù),截至24年1月5日,自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-233.21元/頭,-214.46元/頭。
交易上,鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍較大,行業(yè)難言強(qiáng)勢(shì),產(chǎn)能去化仍望延續(xù),關(guān)注生豬板塊的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注,國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]、穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的[溫氏股份],具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[華統(tǒng)股份]等。
肉雞方面:產(chǎn)能下滑趨勢(shì)已成,白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上,22年受海外禽流感疫情等影響,我國(guó)祖代引種受阻,形成缺口。據(jù)博亞和訊,2022年祖代更新總量88.83萬(wàn)套,同比下降33%。結(jié)構(gòu)上,22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%.26.79%。由于種群體質(zhì)和養(yǎng)殖配套等因素,祖代的生產(chǎn)效率整體偏低。量和結(jié)構(gòu)因素決定產(chǎn)能下滑趨勢(shì),隨著代次的傳導(dǎo),白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。
建議關(guān)注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動(dòng)保板塊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。理由如下: 1)動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)改善復(fù)蘇。從歷史看,周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高。2)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗(yàn)收,落后產(chǎn)能退出,中小企業(yè)加速離場(chǎng),行業(yè)集中度不斷提升,研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。- -是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。22年8月,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下,國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng),相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:關(guān)注國(guó)內(nèi)動(dòng)保頭部?jī)?yōu)勢(shì)企業(yè)[中牧股份]、[生物股份],非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展的[普萊柯]、[金河生物]等。
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)飼用需求。此外,飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸"和“酒糟飼料”的趨勢(shì)將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)飼料頭部?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的[海大集團(tuán)]、酒糟飼料藍(lán)海領(lǐng)航者[路德環(huán).境]、飼料和鰻魚(yú)養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)企業(yè)[天馬科技]等。
[種植產(chǎn)業(yè)]
地緣政治擾動(dòng)下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報(bào)告對(duì)23/24年度全球糧食供需的最新預(yù)測(cè),新增2023/24年度小麥、水稻、玉米大豆預(yù)期產(chǎn)量均有調(diào)整。
[小麥]預(yù)計(jì)2023/24年全球小麥供應(yīng)、消費(fèi)、貿(mào)易和期末庫(kù)存均有上調(diào)。由于初始庫(kù)存和產(chǎn)量增加,全球供應(yīng)量增加了360萬(wàn)噸,達(dá)10.57億噸。全球起始庫(kù)存的增加主要是由于烏克蘭庫(kù)存調(diào)控,自2021/22年以來(lái),烏克蘭對(duì)飼料和剩余使用估計(jì)值進(jìn)行了下調(diào),起始庫(kù)存增加了220萬(wàn)噸,達(dá)350萬(wàn)噸。全球產(chǎn)量增加主要是基于最新的政府估計(jì),俄羅斯、烏克蘭和沙特阿拉伯的產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)了中國(guó)的產(chǎn)量下降。全球消費(fèi)量增加了180萬(wàn)噸,達(dá)7.97億噸,主要是印度和歐盟的飼料和剩余使用量增加。由于烏克蘭、俄羅斯、澳大利亞和加拿大的出口增加,世界貿(mào)易增加了240萬(wàn)噸,達(dá)2.10億噸,抵消了歐盟的出口減少。預(yù)計(jì)2023/24年全球期末庫(kù)存將增加180萬(wàn)噸,達(dá)到2.6億噸,主要是由于歐盟和烏克蘭的庫(kù)存增加。
[水稻] 2023/24年度全球水稻供應(yīng)、消費(fèi)、貿(mào)易和期末庫(kù)存下調(diào)。全球總供應(yīng)量減少350萬(wàn)噸,調(diào)至6.894億噸,其中大部分減少是由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告的中國(guó)產(chǎn)量預(yù)估較低。2023/24年世界消費(fèi)量減少了290萬(wàn)噸,至5.22億噸,主要是由于中國(guó)消費(fèi)量的減少。2023/24年全球貿(mào)易量減少了50萬(wàn)噸,至5150萬(wàn)噸,主要是印度的出口減少。由于中國(guó)庫(kù)存減少至2016/17年以來(lái)的最低水平,印尼、印度和泰國(guó)的庫(kù)存增加部分抵消了中國(guó)庫(kù)存的減少,預(yù)計(jì)全球期末庫(kù)存將減少50萬(wàn)噸,至1.67億噸,為2017/18年度以來(lái)最低。
[玉米] 2023/24年度全球玉米產(chǎn)量和期末庫(kù)存有所上調(diào)。2023/24年全球玉米總產(chǎn)量增加1.37億噸,達(dá)12.36億噸,主要由于中國(guó)、印度和巴拉圭的產(chǎn)量增加,遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消了巴西的減產(chǎn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的面積和產(chǎn)量數(shù)據(jù),中國(guó)玉米產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.89億噸。2023/24年全球玉米庫(kù)存增加了1000萬(wàn)噸,調(diào)至3.25億噸,主要由于中國(guó)的增加,部分被巴西的減少所抵消。
[大豆] 2023/24年度全球大豆產(chǎn)量、出口量和期末庫(kù)存均有所上調(diào)。2023/24年全球2023/24年度大豆產(chǎn)量上調(diào)10萬(wàn)噸,調(diào)至3.99億噸,因阿根廷、美國(guó)、俄羅斯、中國(guó)、巴拉圭和玻利維亞的產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)被巴西產(chǎn)量下調(diào)所抵消。2023/24年全球大豆出口量上調(diào)70萬(wàn)噸,調(diào)至1.71億噸,其中巴拉圭和俄羅斯的出口量增加。2023/24年全球大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為1.15億噸,增加40萬(wàn)噸,主要原因是美國(guó)和阿根廷庫(kù)存增加,部分被巴西庫(kù)存減少所抵消。
種植板塊重點(diǎn)關(guān)注種業(yè)振興。政策上,2021年7月,中央全面深化改革委員會(huì)第二十次會(huì)議,審議通過(guò)了《種業(yè)振興行動(dòng)方案》,種業(yè)振興系列政策持續(xù)推進(jìn)。技術(shù)上,生物育種商業(yè)化不斷推進(jìn)。2023年10月,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公示第五屆國(guó)家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)第四次審定會(huì)議初審?fù)ㄟ^(guò)轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種,相關(guān)品種通過(guò)審定,落地推廣在即。
交易上,種業(yè)振興下行業(yè)擴(kuò)容和格局重塑有望持續(xù)演繹。建議關(guān)注,生物育種優(yōu)勢(shì)企業(yè)[大北農(nóng)]、[隆平高科],以及優(yōu)勢(shì)品種企業(yè)[登海種業(yè)]。
[寵物產(chǎn)業(yè)]
寵物食品賽道短長(zhǎng)邏輯兼具。1)短期上,我國(guó)較多寵物食品企業(yè)有相當(dāng)部分出口業(yè)務(wù),進(jìn)口國(guó)匯率走強(qiáng)有利于寵物海外需求提升。2)長(zhǎng)期上,寵物經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不改,國(guó)內(nèi)寵物食品企業(yè)紛紛擴(kuò)增產(chǎn)能、加碼自主品牌建設(shè),產(chǎn)銷擴(kuò)增和品牌溢價(jià)將支持國(guó)內(nèi)寵物食品企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)邏輯。
建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)寵物食品領(lǐng)跑者[乖寶寵物]、[中寵股份]、[佩蒂股份]等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期,政策變化和技術(shù)迭代等。
(來(lái)源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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