公用環(huán)保行業(yè)周報(bào)：第二、三產(chǎn)業(yè)推動(dòng)2023年用電增長，省級氫能規(guī)劃全面開花（申萬宏源研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，申萬宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評公用環(huán)保行業(yè)。

電力：2023年用電增速6.7%，較2021兩年年均增速5.3%，較2019年4年年均復(fù)合增速6.3%。2023年1-12月，全社會(huì)用電量累計(jì)92241億千瓦時(shí)，同比增長6.7%。其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電量分別同比增長11.5%、6.5%、12.2%和0.9%。。2023年全國增量需求達(dá)5869億千瓦時(shí)，其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電量貢獻(xiàn)度分別為2%、64%、31%、3%。第二產(chǎn)業(yè)用電增速反彈支撐全社會(huì)用電增速強(qiáng)勢回升。

天然氣：無懼地緣政治動(dòng)蕩，全球氣價(jià)集體回落。寒潮天氣后美國氣溫回升，氣價(jià)自高位回落。歐洲基本消除后，氣溫異常溫暖，供給穩(wěn)定庫存充足帶動(dòng)歐氣價(jià)格回落。東北亞LNG價(jià)格再度下跌，并擊穿10美元/百萬英熱的大關(guān)，當(dāng)前低價(jià)已經(jīng)逐漸吸引買家需求。盡管近日紅海局勢持續(xù)動(dòng)蕩，但受歐洲天然氣基本面良好，LNG貿(mào)易流向調(diào)節(jié)靈活，原運(yùn)往亞洲的美國LNG可改道歐洲，中東LNG可從歐洲流向亞洲，全球市場供需失衡風(fēng)險(xiǎn)較低。

環(huán)保：市政環(huán)保穩(wěn)健運(yùn)營，現(xiàn)金流改善助力分紅提升，看好環(huán)保高股息標(biāo)的。市政環(huán)保具有盈利穩(wěn)定、特許經(jīng)營等特點(diǎn)，伴隨行業(yè)發(fā)展成熟，現(xiàn)金流改善，公司分紅提升，市政水務(wù)及固廢領(lǐng)域涌現(xiàn)出一批高股息標(biāo)的?；?021及2022年平均分紅率，預(yù)期2023年股息率高于5%的A股有雪迪龍、景津裝備，同時(shí)考慮固廢類企業(yè)分紅率提升（瀚藍(lán)環(huán)境1.18日公告2023年每股分紅比2022年度提升不低于100%），旺能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境等股息率有望提升，高于7%的H股有粵海投資、中國光大水務(wù)、上海實(shí)業(yè)環(huán)境、中國水務(wù)、光大環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)境。

氫能：省市級氫能規(guī)劃全面開花，未來我國將實(shí)現(xiàn)氫能產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。截至2024年1月19日，根據(jù)香橙會(huì)氫能數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，我國31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市（不包括港澳臺(tái)），除黑龍江、云南、西藏之外，其他28個(gè)省市區(qū)均出臺(tái)了省級氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。這意味著我國氫能產(chǎn)業(yè)即將進(jìn)入高速發(fā)展軌道，從而不斷帶動(dòng)政府+企業(yè)項(xiàng)目的落地，為行業(yè)帶來蝶變。與此同時(shí)，在2024年1月12日，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)印發(fā)《2024年國家標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)指南》，通過《指南》中所指出的立項(xiàng)重點(diǎn)，我們可以看出這些設(shè)備大多數(shù)可用于上游產(chǎn)業(yè)鏈的“制-儲(chǔ)-運(yùn)-加”環(huán)節(jié)，這表明我國將不僅通過五大示范城市的燃料電池產(chǎn)業(yè)降低制造端成本，同時(shí)，我國的政策制定者也下決心從上游環(huán)節(jié)入手，以此降低氫能使用端的成本。

投資分析意見：電力：我們看好2024年大水電梯級聯(lián)調(diào)的增發(fā)效益以及川云兩省電力供需緊張背景下的電價(jià)上漲，推薦長江電力、國投電力、川投能源和華能水電。核電連續(xù)兩年新增10臺(tái)機(jī)組核準(zhǔn)，長期看好核電企業(yè)成長性，建議關(guān)注中國核電、中國廣核（A+H）。天然氣：城燃公司將充分受益于量增、價(jià)改、舊改三大利好因素。2023年3月以來全國天然氣表觀消費(fèi)量同比均保持高增，尤其是工商業(yè)銷氣回暖，有利于城燃企業(yè)改善銷氣結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大銷氣規(guī)模。全國多地居民氣順價(jià)逐步落地，疊加促進(jìn)城中村、老舊住宅區(qū)等居民用戶實(shí)施管道天然氣改造，利好城燃公司盈利能力回升，推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)華潤燃?xì)狻⒗瞿茉?、新奧能源、中國燃?xì)狻⒏廴A智慧能源。環(huán)保：市政環(huán)保穩(wěn)健運(yùn)營，現(xiàn)金流改善助力分紅提升，看好環(huán)保高股息標(biāo)的。推薦軍信股份（依托長沙固廢核心資產(chǎn)，看好公司持續(xù)穩(wěn)健分紅，預(yù)計(jì)2023股息率約5.65%）、粵海投資（稀缺對港供水資產(chǎn)，高股息有望持續(xù)，預(yù)計(jì)2023股息率約10.19%）。建議關(guān)注1）A股：旺能環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保；2）港股：光大環(huán)境。氫能：1）制氫環(huán)節(jié)：可再生能源制氫是未來的主流趨勢，堿性水電解制氫與PEM水電解制氫兩種路線都有廣闊成長空間，建議關(guān)注華電重工、華光環(huán)能；2）氫管網(wǎng)建設(shè)環(huán)節(jié)：隨著“西氫東輸”政策的出臺(tái)，未來我國將大規(guī)模投入建設(shè)氫能管網(wǎng)，并對相關(guān)設(shè)備進(jìn)行采購，建議關(guān)注石化機(jī)械、冰輪環(huán)境；3）燃料電池系統(tǒng)：建議關(guān)注億華通。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）電力、天然氣需求不及預(yù)期；2）國際局勢動(dòng)蕩影響能源供給；3）應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、分紅政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。4）政策節(jié)奏低于預(yù)期，制、儲(chǔ)、運(yùn)、加以及燃料電池核心零部件環(huán)節(jié)技術(shù)突破低于預(yù)期，氫能下游需求低于預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)