家用電器行業(yè)24W3周觀點(diǎn)：中美零售數(shù)據(jù)，節(jié)假日催化12月消費(fèi)行情，可選表現(xiàn)亮眼（德邦證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，德邦證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)家用電器行業(yè)。 中美零售數(shù)據(jù)：節(jié)假日催化12月消費(fèi)行情，可選表現(xiàn)亮眼 美國(guó)零售數(shù)據(jù)：節(jié)日消費(fèi)催化，非耐用品改善顯著。 美國(guó)商務(wù)部于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2024年1月17日發(fā)布零售數(shù)據(jù)，2023年12月零售環(huán)比取得0.6%增長(zhǎng)，同比增速回升1.6Pct至5.6%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。12月美國(guó)零售情況有明顯改善，尤其非耐用品表現(xiàn)亮眼，預(yù)計(jì)受到圣誕節(jié)消費(fèi)帶動(dòng)。另外，2023年12月勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)韌，且近3個(gè)月（9~11月）美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄占可支配收入比重逐月上升，居民收入穩(wěn)健為消費(fèi)提供支撐。從消費(fèi)者信心指數(shù)來(lái)看，2023年12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者指數(shù)從11月的61.3大幅上升至69.7。分板塊來(lái)看，12月美國(guó)耐用品表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，其中家具和家用裝飾環(huán)比增速下滑3.4Pct至-1.1%，而電子&家用電器、機(jī)動(dòng)車以及建筑材料環(huán)比有所改善。而非耐用品板塊普遍變現(xiàn)改善，其中無(wú)店鋪銷售環(huán)比+1.6%、服裝店+1.5%、日用品+1.3%、雜貨店+0.7%，大多數(shù)分項(xiàng)與假期消費(fèi)關(guān)聯(lián)度較大，因此預(yù)計(jì)表現(xiàn)好轉(zhuǎn)受到圣誕、Boxing Day等假期活動(dòng)催化；非耐用品其他分項(xiàng)中，運(yùn)動(dòng)商品環(huán)比+0.3%，保健和個(gè)人護(hù)理環(huán)比-1.4%，略有回落。 中國(guó)零售數(shù)據(jù)：延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢(shì)，12月環(huán)比略有回落，服飾、餐飲、金銀珠寶表現(xiàn)相對(duì)突出。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于2024年1月17日公布2023年12月社零數(shù)據(jù)，12月社零總額4.36萬(wàn)億元（同比+7.4%）；除汽車外消費(fèi)品零售額為3.81萬(wàn)億元（同比+7.9%）。分品類來(lái)看，12月必選消費(fèi)中餐飲同比實(shí)現(xiàn)30%增長(zhǎng)，增速較11月進(jìn)一步提升；而糧油/食品/飲料/煙酒、日用品分別同比+6.5%、-5.9%，環(huán)比有所走弱?？蛇x消費(fèi)表現(xiàn)有所分化，其中服裝鞋帽、金銀珠寶12月零售額分別同增26%、29.4%，環(huán)比明顯提速，家電、中西藥、文化辦公用品、建筑材料同比有所下滑。 行情數(shù)據(jù) 本周家電板塊漲跌幅-0.4%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊分別+1.3%/-1.3%/-2.3%/-4.2%。原材料價(jià)格方面，LME銅、LME鋁、塑料價(jià)格環(huán)比分別-0.17%、-2.44%、+2.12%。 本周紡織服裝板塊漲跌幅+0.3%，其中紡織制造漲幅-0.9%，服裝家紡跌幅+0.1%。328級(jí)棉現(xiàn)貨16744元/噸（+1.03%）；美棉CotlookA 91.65美分/磅（+0.0%）；內(nèi)外棉價(jià)差367元/噸（-4.7%）。 投資建議 看好23Q4內(nèi)需修復(fù)趨勢(shì)，同時(shí)海外需求好于預(yù)期。看好可選消費(fèi)修復(fù)邏輯。建議把握多條主線： 家電：1）中國(guó)掃地機(jī)品牌在全球產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)已在份額提升中持續(xù)體現(xiàn)，疊加全球掃地機(jī)均處于滲透率提升的早期階段，建議積極關(guān)注石頭科技；2）內(nèi)外需后續(xù)不確定情況下，建議布局國(guó)內(nèi)外均有布局、內(nèi)外需修復(fù)均有彈性，且下半年基數(shù)較低、有望持續(xù)加速的標(biāo)的，建議關(guān)注美的集團(tuán)、海爾智家、石頭科技、新寶股份；3）持續(xù)看好寵物賽道高景氣趨勢(shì)，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份；4）關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈變革帶來(lái)的3~5年維度全球份額提升+利潤(rùn)率提升邏輯，建議關(guān)注海信視像、TCL電子；5）消費(fèi)修復(fù)趨勢(shì)下，建議關(guān)注前期受影響較大的中高端品牌數(shù)據(jù)修復(fù)情況，建議關(guān)注新寶股份、倍輕松、科沃斯、極米科技。 紡服：22年我國(guó)紡織服裝出口基數(shù)呈現(xiàn)前高后低，23年8月以后進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，隨著終端動(dòng)銷改善切換至主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，23Q4出口訂單有望逐月改善。國(guó)內(nèi)服飾消費(fèi)延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢(shì)，下半年低基數(shù)效應(yīng)，有望支撐優(yōu)質(zhì)流水兌現(xiàn)與提振板塊估值。國(guó)內(nèi)外零售復(fù)蘇基調(diào)下建議把握三條主線：1）把握制造出口鏈基本面拐點(diǎn)，代工龍頭產(chǎn)能規(guī)模與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)領(lǐng)先，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性提高估值安全邊際，建議關(guān)注申洲國(guó)際、華利集團(tuán)。2）公司自身具備Alpha屬性或處于品類、客戶拓展階段，β修復(fù)下業(yè)績(jī)彈性較大標(biāo)的，建議關(guān)注新澳股份、偉星股份、臺(tái)華新材。3）仍然看好運(yùn)動(dòng)服飾中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性與估值修復(fù)，建議關(guān)注流水增長(zhǎng)好于同業(yè)且中報(bào)盈利能力大幅改善的安踏體育。 寵物：寵食貫穿寵物的生命周期，主糧作為最主要的細(xì)分品類，存在高復(fù)購(gòu)、高壁壘、持續(xù)升級(jí)等特點(diǎn)，稀缺優(yōu)質(zhì)屬性突出。國(guó)內(nèi)：近年來(lái)寵物角色定位已升級(jí)至家人或者朋友，可以較好滿足消費(fèi)者的“陪伴”等精神需求，寵食市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)容。且近年來(lái)國(guó)產(chǎn)品牌崛起趨勢(shì)明顯，國(guó)產(chǎn)品牌在產(chǎn)品端注重創(chuàng)新升級(jí)，品牌端加碼高端布局，營(yíng)銷端持續(xù)投入提升知名度，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)料將持續(xù)。海外：隨著海外客戶去庫(kù)存結(jié)束及同期低基，寵食出口有望迎來(lái)加速修復(fù)，23年10+11月寵食出口金額恢復(fù)明顯增長(zhǎng)，同比+21%。出口加速修復(fù)+內(nèi)銷品牌景氣延續(xù)，建議關(guān)注：自主品牌貢獻(xiàn)為主，麥富迪+弗列加特保持靚麗表現(xiàn)的乖寶寵物；外銷業(yè)務(wù)修復(fù)常態(tài)、盈利有望恢復(fù)，且自主品牌爵宴等持續(xù)靚麗的佩蒂股份；出口業(yè)務(wù)恢復(fù)+品牌調(diào)整效果有望逐步顯現(xiàn)的中寵股份。 風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料漲價(jià)；需求不及預(yù)期；匯率波動(dòng)；芯片缺貨漲價(jià)。 (來(lái)源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯 曾健輝)