電氣設(shè)備行業(yè)周報(bào)：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格逐步觸底，24年增長(zhǎng)可期（德邦證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，德邦證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)電氣設(shè)備行業(yè)。

硅料環(huán)節(jié)N型小幅上漲，P型基本穩(wěn)定。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)公眾號(hào)，本周n型硅料成交價(jià)格區(qū)間為6.7-7.5萬(wàn)元/噸，均價(jià)為6.96萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲2.65%；單晶致密料成交價(jià)格區(qū)間為5.3-6.3萬(wàn)元/噸，均價(jià)為5.85萬(wàn)元/噸，環(huán)比上升0.65%；n型顆粒硅成交價(jià)格區(qū)間為5.8-6萬(wàn)元/噸，均價(jià)為5.9萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平。本周硅料價(jià)格n型小幅上漲，p型基本穩(wěn)定，部分小單急單成交出現(xiàn)較高價(jià)。具體來(lái)看，本周n型硅料有5家企業(yè)成交，且成交多為大廠(chǎng)。p型硅料有5家企業(yè)成交，整體成交量較少。從執(zhí)行價(jià)格看，目前的n型硅料執(zhí)行價(jià)格多在6.7萬(wàn)元/噸左右，硅料企業(yè)仍以長(zhǎng)單生產(chǎn)為主。現(xiàn)在硅料企業(yè)正在著手洽談2月份的訂單，近一周企業(yè)感知下游詢(xún)價(jià)次數(shù)增加，年前備貨需求預(yù)期較強(qiáng)。目前，硅料企業(yè)的n型硅料產(chǎn)品出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，推動(dòng)n型硅料價(jià)格進(jìn)一步上漲。隨著n型生產(chǎn)比例的逐漸提升，以及企業(yè)混包售賣(mài)策略的持續(xù)推行，p型價(jià)格出現(xiàn)一定程度的跟漲，但漲勢(shì)或難以維系。同時(shí)，四川地區(qū)電價(jià)上調(diào)，成本上漲對(duì)于價(jià)格支撐作用明顯。截至本周，國(guó)內(nèi)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)共計(jì)17家。本周暫無(wú)新增停產(chǎn)檢修情況，企業(yè)維持正常生產(chǎn)，但新增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。另外值得注意的是，在近兩個(gè)月，國(guó)家發(fā)改委環(huán)資司就“十四五”能耗強(qiáng)度下降進(jìn)展滯后先后約談?wù)憬?、安徽省、廣東省、重慶市、湖北省、陜西省等8個(gè)省市的節(jié)能主管部門(mén)。環(huán)資司認(rèn)為，工業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能存在短板，可再生能源消費(fèi)水平有待提高，節(jié)能形勢(shì)十分嚴(yán)峻。這意味著未來(lái)的多晶硅新項(xiàng)目或?qū)⒚媾R更為嚴(yán)格的能耗指標(biāo)審查。

硅片環(huán)節(jié)供需緊平衡，市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)公眾號(hào)，本周市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，M10尺寸小幅下跌。M10單晶硅片（182mm /150μm）成交均價(jià)跌至1.99元/片，周環(huán)比跌幅0.5%；N型單晶硅片（182mm /130μm）成交均價(jià)降至2.00元/片，周環(huán)比跌幅2.91%；G12單晶硅片（210mm/150μm）成交均價(jià)維持在2.89元/片，周環(huán)比持平。供應(yīng)方面，N型產(chǎn)能切換速度超預(yù)期，P型M10逐步轉(zhuǎn)為定制化，N/P趨于同價(jià)。本周各家企業(yè)開(kāi)工情況基本維持不變，除三家企業(yè)有明顯調(diào)整外，其余企業(yè)基本接近滿(mǎn)產(chǎn)，專(zhuān)業(yè)化企業(yè)生產(chǎn)積極性很高?；谏鲜銮闆r，1月硅片產(chǎn)量或?qū)⒃俣日{(diào)高預(yù)期至58-60GW左右，環(huán)比12月基本持平，本月兩次上調(diào)硅片產(chǎn)量預(yù)期皆因?qū)嶋H減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)低于計(jì)劃。此外，目前N型產(chǎn)能占比接近60%-80%，技術(shù)更新迭代速度遠(yuǎn)超預(yù)期。需求方面，電池企業(yè)基本穩(wěn)定生產(chǎn)，組件價(jià)格再度降價(jià)。電池端，P型M10單晶PERC電池成交價(jià)穩(wěn)定至0.375元/W，N型Topcon電池成交價(jià)漲至0.46元/W，N/P價(jià)差略微增加至0.085元/W。1月電池產(chǎn)量約50GW，對(duì)應(yīng)硅片端基本供需平衡。組件端，182mm單晶單面PERC組件成交均價(jià)降至0.93元/W，環(huán)比下降5.1%。近期，組件階段性下跌的主要原因是一季度為地面電站安裝淡季，組件庫(kù)存高企銷(xiāo)售環(huán)節(jié)壓力增大。本周兩家一線(xiàn)企業(yè)開(kāi)工率分別維持65%和95%。一體化企業(yè)開(kāi)工率分別維持75%-80%之間，其余企業(yè)開(kāi)工率分別維持40%-100%之間。根據(jù)供需關(guān)系來(lái)看，P型M10除少量企業(yè)接到訂單外，價(jià)格或難再有大幅波動(dòng)，N型硅片價(jià)格將逐步企穩(wěn)至合理利潤(rùn)水平。

新能源發(fā)電投資建議：重點(diǎn)推薦光伏板塊，建議關(guān)注幾條主線(xiàn)：1）具有量利齊升、新電池片技術(shù)疊加優(yōu)勢(shì)的一體化組件企業(yè)：晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、天合光能；2）盈利確定性高，新型技術(shù)涌現(xiàn)的電池片環(huán)節(jié)：通威股份、愛(ài)旭股份、鈞達(dá)股份等；3）自身效率或具有量增邏輯的硅片企業(yè)：TCL中環(huán)、雙良節(jié)能；4）受益于總量提升的逆變器龍頭企業(yè)：錦浪科技、陽(yáng)光電源、德業(yè)股份；5）儲(chǔ)能電池及供應(yīng)商：寧德時(shí)代、億緯鋰能、派能科技等。風(fēng)電板塊建議關(guān)注：1）海風(fēng)相關(guān)標(biāo)的建議關(guān)注：起帆電纜、海力風(fēng)電、振江股份；2）風(fēng)電上游零部件商建議關(guān)注：廣大特材、力星股份等；3）整機(jī)商建議關(guān)注：三一重能，明陽(yáng)智能等。

新能源汽車(chē)投資建議：建議關(guān)注：1）各細(xì)分領(lǐng)域具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的穩(wěn)健龍頭：寧德時(shí)代、恩捷股份、璞泰來(lái)、天賜材料、德方納米、容百科技、中偉股份、先導(dǎo)智能、天奈科技等；2）深耕動(dòng)力及儲(chǔ)能電池的二線(xiàn)鋰電企業(yè)：億緯鋰能、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、孚能科技、派能科技、鵬輝能源等；3）鋰電材料環(huán)節(jié)其它基本面優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：中科電氣、當(dāng)升科技、新宙邦、星源材質(zhì)、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球電動(dòng)化的零部件龍頭：匯川技術(shù)、三花智控、宏發(fā)股份、科達(dá)利等；5）產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)、引領(lǐng)智能的新勢(shì)力：特斯拉、蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)等。

工控及電力設(shè)備投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注電力儲(chǔ)能環(huán)節(jié)，關(guān)注新風(fēng)光、金盤(pán)科技、四方股份、國(guó)電南瑞等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)