天孚通信：業(yè)績超預期，高速率光引擎加速出貨（招商證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，招商證券發(fā)布研報點評天孚通信（300394）。

事件：2024年1月19日公司發(fā)布《2023年年度業(yè)績預告》。公司預計2023年度實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤6.77-7.58億元，同比上升68%-88%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6.47-7.38億元，同比上升77.45%-102.29%。

業(yè)績超預期，AI驅動高速光引擎加速出貨。根據(jù)公司公告，2023年，預計歸屬上市公司股東的凈利潤中值為7.18億元，同比上升78.16%；預計歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤中值為6.93億元，同比上升89.86%。公司業(yè)績高速增長主要受益于人工智能AI技術、全球數(shù)據(jù)中心建設帶動光引擎產(chǎn)品及800G產(chǎn)業(yè)鏈需求大幅增長，尤其是高速率產(chǎn)品需求增長較快，帶動公司部分產(chǎn)品線的持續(xù)擴產(chǎn)提量，產(chǎn)能利用率大幅提升。

盈利能力持續(xù)提升，產(chǎn)能利用率提升顯著。公司持續(xù)加大對新產(chǎn)品的投入布局，在高速數(shù)通光模塊技術優(yōu)勢與成本優(yōu)勢均更加顯著。公司2023前三季度整體毛利率52.94%,同比+3.04pct，前三季度整體凈利率36.46%，同比+5.13pct。盈利能力主要得益于產(chǎn)線規(guī)模提升、產(chǎn)能利用率提升及高速率器件收入占比提升。

立足高端光器件，深度受益AI帶來高端光器件需求提升。公司是業(yè)界領先的一站式光器件整體解決方案提供商，立足于光通信光器件領域核心材料、器件的自研與制造，深耕多年形成了多材料、多工藝、多技術線路能力平臺，深度探索高速光引擎產(chǎn)品與激光雷達用光器件產(chǎn)品所帶來的核心業(yè)務市場，積累海內(nèi)外業(yè)界主流優(yōu)質客戶并立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關系。隨著數(shù)據(jù)量的持續(xù)增長與AIGC催生的算力需求的高速增長，全球數(shù)據(jù)中心持續(xù)擴容帶動對高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)增長，進而帶動公司以400G/800G為主的高速光引擎產(chǎn)品出貨量持續(xù)高速增長。

投資建議：受AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)催化，全球數(shù)通市場重新步入高景氣，公司位于光模塊上游，在光器件領域技術及工藝積累豐富，有望充分受益實現(xiàn)業(yè)績高速增長。我們上調(diào)盈利預測，預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為23.79/40.27/68.46億元，同比增長99%/69%/70%。歸母凈利潤分別為7.25/12.17/19.44億元，同比增長80%/68%/60%。維持“強烈推薦”投資評級。

風險提示：AI及數(shù)通領域需求不及預期、新領域拓展不及預期、市場競爭加劇風險、國際貿(mào)易爭端風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)