天孚通信：預(yù)告超預(yù)期，AI驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能利用率大幅提升（國(guó)泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)天孚通信（300394）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)，給予增持評(píng)級(jí)；業(yè)績(jī)超預(yù)期，AI驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)飽滿；1.6T光模塊升級(jí)在即，公司有望受益。

投資要點(diǎn)：

上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)，給予增持評(píng)級(jí)。公司近日發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，整體超市場(chǎng)預(yù)期。我們上調(diào)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)至6.99億（+17.93%）/14.51億(+44.06%)/15.67(+50.96%)億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.77/3.67/4.95元?？紤]當(dāng)前可比行業(yè)公司估值，維持目標(biāo)價(jià)131.5元，給予增持評(píng)級(jí)。

業(yè)績(jī)超預(yù)期，AI驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能利用率大幅提升。公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為6.76億元-7.57億元，同比增長(zhǎng)68.00%-88.00%；測(cè)算下單Q4歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為2.37億元-3.17億元，中位數(shù)為2.78億元。此前市場(chǎng)預(yù)期Q4約為2.5億元，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。核心驅(qū)動(dòng)要素為全球人工智能技術(shù)推動(dòng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)，對(duì)高速光器件產(chǎn)品需求持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，公司通過(guò)北極光電轉(zhuǎn)產(chǎn)、江西擴(kuò)產(chǎn)等產(chǎn)品線調(diào)整方式，大幅提升產(chǎn)能利用率。

1.6T光模塊升級(jí)在即，公司有望受益。當(dāng)前核心AI芯片如H100集群匹配的光模塊主要為800G光模塊，公司當(dāng)前系A(chǔ)I大客戶的核心光引擎供應(yīng)商。隨著下一代AI芯片發(fā)布，行業(yè)1.6T配套光模塊需求或?qū)⒋蠓鲩L(zhǎng)，公司有望同樣受益于光引擎的速率升級(jí)。

催化劑：2024年OFC大會(huì)批量展出1.6T；

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不確定性，供應(yīng)鏈物料緊缺等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)