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百亞股份:結(jié)構(gòu)優(yōu)化,營銷加強(天風(fēng)證券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-21 07:10:14

每經(jīng)AI快訊,2024年1月20日,天風(fēng)證券發(fā)布研報點評百亞股份(003006)。

公司發(fā)布2023年業(yè)績快報

23年實現(xiàn)營收21.4億元(同增32.7%),歸母凈利2.33億元(同增24.6%),扣非歸母凈利2.06億元(同增15.1%);其中Q4營收6.63億元(同增37.5%),歸母凈利0.51億元(同減16.7%),扣非歸母凈利0.35億元(同減41.2%);

Q4促銷旺季公司銷售靚麗,24年計劃通過增加設(shè)備等方式擴充產(chǎn)能規(guī)模,預(yù)計收入增長穩(wěn)??;此外,公司借助抖音等加大推廣及品宣,Q4銷售費用2.61億(同增104.4%),Q4銷售費率39.4%(同比+12.9pct)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,23年毛利率+5.2pct

23年自由點收入18.9億(同增41%),毛利率54.8%(同比+3.6pct);23Q4收入5.9億(同增46.8%),毛利率57.5%(同比+3.9pct);

公司優(yōu)化結(jié)構(gòu),大健康產(chǎn)品力強勁,中高端收入占比增加,帶動毛利率水平提升,23年綜合毛利率50.3%(同增5.2pct)。

電商增勢迅速,品牌投放持續(xù)加強

23年電商收入7.4億(同增100%),23Q4收入3.1億(同增110%);

公司加快電商及新興渠道建設(shè),抖音渠道同樣為品牌營銷重點,公司加大品牌投入力度,堅持爆品策略及強化引流,預(yù)計復(fù)購率持續(xù)提升;我們預(yù)計24年抖音持續(xù)發(fā)力、淘系等平臺盈利穩(wěn)健,電商有望延續(xù)高雙增長,且形成客戶復(fù)購基礎(chǔ)后費用投放效率有望優(yōu)化。

組織管理賦能,外圍經(jīng)驗復(fù)制,成長可期

23年線下收入12.8億(同增15%);23Q4收入3.1億(同增7.6%),其中外圍省收入同增61%;

23年公司在外圍進行差異化產(chǎn)品營銷+組織架構(gòu)調(diào)整,在組織人才匹配、經(jīng)銷商開發(fā)、渠道布局和資源投入等方面與核心五省的側(cè)重點有所差異,全國化邏輯逐漸理順,未來預(yù)計公司計劃進一步發(fā)力電商表現(xiàn)較好區(qū)域的線下渠道,我們預(yù)計有望依托經(jīng)驗豐富的動銷團隊,實現(xiàn)較高外圍增長。

調(diào)整盈利預(yù)測,維持“買入”評級

公司大健康產(chǎn)品力強勁,外圍省份及電商渠道打法清晰、預(yù)計延續(xù)高增長,規(guī)模擴張階段品牌投放力度加強。根據(jù)公司業(yè)績快報,我們調(diào)整23年盈利預(yù)測,預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為2.3/3.0/3.7億元(前值分別為2.5/3.0/3.7億元),PE分別27/21/17X。

風(fēng)險提示:市場競爭加??;原材料價格波動;線上及外圍拓展不及預(yù)期;業(yè)績快報僅為初步核算結(jié)果,具體數(shù)據(jù)以正式發(fā)布的23年年報為準。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔。

(編輯 曾健輝)

 

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