中航西飛：業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃彰顯發(fā)展信心（方正證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)中航西飛（000768）。

事件:公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為84,000萬(wàn)元～94,000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)61%～80%。

降本增效成果顯著，利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)符合預(yù)期

公司預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.4～9.4億元（+61%～80%），扣非歸母凈利潤(rùn)7.7～9.0億元（+84%～115%）。單季度來(lái)看，Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.36～1.36億元，扣非歸母利潤(rùn)為0.09～1.39億元，均同比扭虧。公司于2023年持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品改進(jìn)和系列化發(fā)展，交付的航空產(chǎn)品數(shù)量比去年同期增加；同時(shí)公司注重降本增效，推動(dòng)成本管控，盈利能力有所提高，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

日常關(guān)聯(lián)交易額度預(yù)計(jì)穩(wěn)定增加，有助于提高公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率

近期，公司預(yù)計(jì)2023年度與控股股東航空工業(yè)及其所屬單位發(fā)生關(guān)聯(lián)交易額度為231.35億元，截至11月30日已發(fā)生187.73億元，本次公告預(yù)計(jì)2024年度日常關(guān)聯(lián)交易總金額達(dá)281.60億元，比23年預(yù)計(jì)值增長(zhǎng)21.72%。我們認(rèn)為，日常關(guān)聯(lián)交易額度的提高，有利于優(yōu)化公司及相關(guān)關(guān)聯(lián)方的生產(chǎn)過(guò)程，有效提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。

長(zhǎng)期股票激勵(lì)計(jì)劃啟動(dòng)，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心

2022年11月，公司開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)十年的股票激勵(lì)計(jì)劃，采取分期實(shí)施的方式，涉及的公司標(biāo)的股票總量不超過(guò)公司總股本的10%。2023年2月，公司完成第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的首次授予工作，授予價(jià)格為13.45元/股，授予261人共計(jì)1309.5萬(wàn)股，占授予日公司總股本的0.4730%。本計(jì)劃解除限售的公司業(yè)績(jī)條件為：1)23/24/25年EOE分別不低于11.5%/12%/12.5%；2)以2021年度為基數(shù)，21-23/24/25年度扣非歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%；3)23/24/25年△EVA（EVA計(jì)算基準(zhǔn)為扣非凈利潤(rùn)）大于0。長(zhǎng)期股票激勵(lì)計(jì)劃能充分調(diào)動(dòng)高管及工作人員的積極性，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)快速提升，確保長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)航空系統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力

公司主要從事軍用大中型飛機(jī)整機(jī)、軍民用航空零部件產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售、維修與服務(wù)，是我國(guó)主要的大中型運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、特種飛機(jī)等飛機(jī)產(chǎn)品的制造商，是我國(guó)最大的運(yùn)輸機(jī)研制生產(chǎn)基地，是新舟系列飛機(jī)、C919大型客機(jī)、ARJ21支線飛機(jī)、AG600飛機(jī)以及國(guó)外民用飛機(jī)的重要零部件供應(yīng)商。

盈利預(yù)測(cè)：鑒于公司在航空裝備制造領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，預(yù)計(jì)公司2023年至2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為9.03、16.06、21.97億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.32、0.58、0.79元，對(duì)應(yīng)PE分別為60.36、33.95、24.82倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)防預(yù)算不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)