電子行業(yè)點(diǎn)評(píng)：臺(tái)積電Q4營(yíng)收超預(yù)期，強(qiáng)勁AI需求支撐業(yè)績(jī)復(fù)蘇（德邦證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，德邦證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)電子行業(yè)。

臺(tái)積電營(yíng)收超指引上沿，毛利率接近前期指引區(qū)間上沿。臺(tái)積電2023Q4季度收入196.2億美元，同比增長(zhǎng)-1.5%，環(huán)比增長(zhǎng)13.6%；Q4凈利率38.2%，較22年同期降低9.1個(gè)百分點(diǎn)，較23年三季度降低0.4個(gè)百分點(diǎn)；Q4毛利率53.0%，較22年同期降低了9.2個(gè)百分點(diǎn)，較23年三季度降低1.3個(gè)百分點(diǎn)。臺(tái)積電23Q4營(yíng)收略超前期指引（ 188-196億美元），毛利率接近前期指引區(qū)間上沿（51.5%-53.5%），但凈利率略低于前期指引（39.5%-41.5%）。業(yè)績(jī)指引方面，臺(tái)積電預(yù)計(jì)24Q1營(yíng)收為180-188億美元，中值環(huán)比下降6.2%；毛利率指引52%-54%，中值環(huán)比持平；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為40-42%。同時(shí)，臺(tái)積電魏哲家預(yù)計(jì)，2024年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)（不含存儲(chǔ)行業(yè)產(chǎn)值）將有望成長(zhǎng)10%以上，晶圓代工產(chǎn)業(yè)將有望年成長(zhǎng)20%，預(yù)期臺(tái)積電全年在AI、HPC需求帶動(dòng)下，全年?duì)I收（以美元計(jì)價(jià)）有望年成長(zhǎng)21-25%。

智能手機(jī)、汽車、HPC環(huán)比保持較好增速，其中HPC環(huán)比增速較23Q3明顯提升。臺(tái)積電23Q4分下游的營(yíng)收環(huán)比增速中，高性能計(jì)算（HPC）、智能手機(jī)和汽車增速最快，其中汽車環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，環(huán)比增長(zhǎng)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，而loT、DCE環(huán)比增速放緩，表現(xiàn)相對(duì)較弱，可能受外部環(huán)境影響較大。

臺(tái)積電24年資本開支預(yù)計(jì)280-320億美元，主要用于先進(jìn)制程。臺(tái)積電2023年Q4資本支出為52.4億美元，同比減少52%。臺(tái)積電2023年資本支出304.5億美元、年減16.1%，未達(dá)預(yù)期區(qū)間下沿的320億美元。展望2024年，黃仁昭表示資本支出預(yù)計(jì)為280～320億美元，主要因短期不確定因素影響，適度緊縮規(guī)劃，其中7-8成用于先進(jìn)制程、1-2成為成熟與特殊制程，1成用于先進(jìn)封裝測(cè)試等。

臺(tái)積電銷售單價(jià)繼續(xù)提升。2023年Q4，臺(tái)積電的晶圓出貨量為2957千片（等效12英寸），環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，同比減少20%。近幾個(gè)季度來，臺(tái)積電晶圓出貨量小幅波動(dòng)。我們根據(jù)營(yíng)收測(cè)算，Q4公司的銷售單價(jià)（ASP）為6636美元/片（等效12英寸），同比增長(zhǎng)23%，環(huán)比增長(zhǎng)11%。我們預(yù)計(jì)先進(jìn)制程占比進(jìn)一步提升優(yōu)化了公司銷售結(jié)構(gòu)，從而帶動(dòng)了ASP提升。

建議關(guān)注：

-AI芯片及供應(yīng)鏈：海光信息、寒武紀(jì)、滬電股份、工業(yè)富聯(lián)等。

-先進(jìn)封裝：通富微電、芯碁微裝、華海誠(chéng)科等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)