上海新陽：Q4盈利能力穩(wěn)步回升，半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)增長顯著（開源證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，開源證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評上海新陽（300236）。

2023歸母凈利潤增長顯著，看好公司半導(dǎo)體材料放量，維持“買入”評級

公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.60-1.80億元，同比+200.56% ~ +238.13%；扣非歸母凈利潤1.20-1.40億元，同比+7.52% ~ 25.44%。單季度來看，公司2023Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.46-0.66億元，同比+17.51% ~ 68.42%，環(huán)比+70.81% ~ 144.80%.實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.49-0.69億元，同比+171.29% ~ +282.57%，環(huán)比+166.62%~ +275.98%。公司2023年利潤增長的主要原因?yàn)椋?1)公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)板塊銷售增長，尤其是晶圓制造用關(guān)鍵工藝化學(xué)材料銷量增加較多；(2)公司2022年金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)影響投資收益為-5,837.71萬元，而公司2023年投資收益增加凈利潤4117.86萬元。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告指引，我們上調(diào)公司業(yè)績，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為1.73/2.05/2.70億元（前值為1.45/2.00/2.67億元），對應(yīng)EPS為0.55/0.65/0.86元（前值為0.46/0.64/0.85元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為54.8/46.1/35.1倍。我們看好公司半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)的長期發(fā)展空間。維持“買入”評級。

深耕半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，電鍍、清洗、蝕刻、光刻、研磨材料全方位布局

公司在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的布局主要包括5大板塊，分別為晶圓制造及先進(jìn)封裝用電鍍液及添加劑系列產(chǎn)品、晶圓制造用清洗液+蝕刻液系列產(chǎn)品、半導(dǎo)體封裝用電子化學(xué)材料、集成電路制造用高端光刻膠產(chǎn)品系列和晶圓制造用化學(xué)機(jī)械研磨液，5大半導(dǎo)體材料板塊協(xié)同發(fā)展，助力公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)長期增長。

公司積極規(guī)劃產(chǎn)能，在光刻膠、拋光液領(lǐng)域構(gòu)建第二、第三成長曲線

上海工廠完成改擴(kuò)建后產(chǎn)能達(dá)1.9萬噸/年。合肥新工廠一期1.7萬噸/年的產(chǎn)品產(chǎn)能，2023年年底試生產(chǎn)，二期項(xiàng)目目前處于同步建設(shè)階段。公司自主研發(fā)的KrF光刻膠持續(xù)通過認(rèn)證客戶，已在國內(nèi)主流晶圓制造廠商處實(shí)現(xiàn)供貨，ArF光刻膠目前處于客戶端認(rèn)證階段。拋光液方面，目前已有成熟的STISlurry、Poly slurry，W slurry系列產(chǎn)品在超過10余家客戶端測試驗(yàn)證，多款產(chǎn)品通過客戶測試，實(shí)現(xiàn)銷售，進(jìn)入批量化生產(chǎn)階，公司的第二、第三成長曲線正逐步成型。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)