行動教育：業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異成長可持續(xù)（廣發(fā)證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，廣發(fā)證券發(fā)布研報點評行動教育（605098）。

核心觀點：

事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，2023年實現(xiàn)營收6.5-6.9億元，同比+44-53%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.1-2.4億元，同比+89%-116%，扣非歸母凈利潤2-2.2億元，同比+101%-121%，全年業(yè)績或略超市場預(yù)期。其中Q4實現(xiàn)營收1.9~2.3億元，同比+71%~108%，歸母凈利潤4934~7934萬元，同比+195%~374%。

2023逆勢表現(xiàn)出色，主要受益于：（1）排課恢復(fù)與新訓(xùn)人次提升：2023年初起外部影響因素解除，排課快速恢復(fù)，同時預(yù)計核心課程之一濃縮EMBA保持高報到率，新訓(xùn)人次預(yù)計顯著高于以往水平，支撐收入快速增長以及成本費用規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，盈利水平亦有所提升；（2）差異化競爭優(yōu)勢滿足企業(yè)實效需求：體系化實效導(dǎo)向教研與課程產(chǎn)品打磨+實戰(zhàn)出身優(yōu)質(zhì)師資，產(chǎn)品力與課程內(nèi)容口碑優(yōu)于同行，切實解決企業(yè)經(jīng)營痛點，上市后品牌力再提升，逆勢之下需求仍在；（3）大客戶戰(zhàn)略有效執(zhí)行：2023年初起積極推進大客戶戰(zhàn)略，預(yù)計全年大客戶數(shù)量與收款占比水平高于以往，大客戶訂單規(guī)模大、續(xù)單粘性強，有效增強公司業(yè)績增長穩(wěn)定性與持續(xù)性，減少小企業(yè)客戶需求波動影響；（4）銷售業(yè)務(wù)人員整體人效顯著提升：銷售業(yè)務(wù)團隊梯隊建設(shè)持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計2023年全年銷售獲取新訂單人效有所提升。

展望2024年業(yè)績與新增訂單有望保持高增長。（1）業(yè)績端：我們預(yù)計2023年末合同負(fù)債9.5-10億，合同負(fù)債即預(yù)收學(xué)費可對2024年業(yè)績增長實現(xiàn)有力支撐。（2）新增訂單：延續(xù)大客戶戰(zhàn)略，銷售業(yè)務(wù)團隊規(guī)模繼續(xù)擴張，支撐中長期成長可持續(xù)。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年歸母凈利潤為2.2/2.8/3.6億元，考慮公司差異化競爭優(yōu)勢，參考可比公司，給予公司24年25倍PE估值，合理價值為59.5元/股，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：企業(yè)用工需求恢復(fù)不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)