嘉益股份：2023全年靚麗收官，受益Stanley持續(xù)火爆（中信建投研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，中信建投發(fā)布研報點評嘉益股份（301004）。

核心觀點

公司預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤4.50-4.75億元，同比增長65.5%-74.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.44-4.68億元，同比增長63.9%-72.7%。以業(yè)績預(yù)告中樞計算，公司23Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元/+42.4%，扣非歸母凈利潤1.32億元/+28.7%，延續(xù)前三季度高增趨勢，2023全年靚麗收官。大客戶Stanley保溫杯在美國熱度高漲，其亞馬遜美國站2023年銷量581.3萬只/+124.6%；11月、12月銷量同比分別增長125.8% /135.0%，截至2024年1月17日，近一個月銷量份額提升至39.7%、排名第一。大客戶品牌營銷出圈、持續(xù)放量，有望帶動公司業(yè)務(wù)保持快速增長。

事件

嘉益股份發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤4.50-4.75億元，同比增長65.5%-74.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.44-4.68億元，同比增長63.9%-72.7%；基本EPS為4.45-4.70元/股，同比增長63.6%-72.8%。

單季度看，23Q4公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.36-1.61億元，同比增長30.4%-54.4%%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.20-1.44億元，同比增長17.0%-40.4%。

簡評

Q4業(yè)績同比延續(xù)高增，2023全年靚麗收官。以業(yè)績預(yù)告中樞計算，公司23Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元/+42.4%，扣非歸母凈利潤1.32億元/+28.7%，延續(xù)前三個季度的同比高增趨勢（ 23Q1/Q2/Q3公司單季度扣非歸母凈利潤分別同比+79.5%/+133.4%/+74.5%），全年業(yè)績靚麗收官，主要系終端市場持續(xù)向好，公司訂單飽和，規(guī)模效率較為顯著。

大客戶品牌出圈放量增長，美國保溫杯市場升溫。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，23年1-11月我國保溫杯出口41.2億美元/同比+6.9%，8月起同比增速連續(xù)轉(zhuǎn)正，美國保溫杯市場升溫。受益于11月中旬一則“汽車著火后車內(nèi)Stanley保溫杯冰塊未化”的短視頻在TikTok上廣泛傳播，及Stanley品牌緊隨其后的一系列營銷動作，Stanley保溫杯在美國熱度高漲。根據(jù)Sorftime數(shù)據(jù)，2023年11月、12月亞馬遜美國站Stanley保溫杯銷量分別達(dá)71.2萬支/+125.8%、116.8萬只/+135.0%，環(huán)比分別增加89.4%、64.0%，2023年全年銷量為581.3萬只/+124.6%；截至2024年1月17日，近一個月的亞馬遜美國站保溫杯（Tumblers and Water Glasses）品類銷量前二名分別為Stanley（占比39.7%）、Yeti（占比12.4%）。Stanley系公司大客戶PMI旗下品牌之一，2023年前三季度，公司對PMI銷售收入為10.45億元，營收占比達(dá)85.1%。大客戶旗下品牌營銷出圈、持續(xù)快速放量，有望帶動公司訂單保持高增。

國內(nèi)和越南基地建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)能持續(xù)開拓。截至23Q3末，公司不銹鋼真空保溫器皿年產(chǎn)能為2600萬只（年化），公司通過對外采購鋼件、不銹鋼杯體等半成品來提升產(chǎn)能，自有產(chǎn)能和生產(chǎn)資源僅能滿足部分優(yōu)質(zhì)大客戶，2023年前三季度產(chǎn)能利用率143.3%。目前公司在建產(chǎn)能包括國內(nèi)年產(chǎn)1000萬只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)基地建設(shè)項目和越南1350萬只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)基地建設(shè)項目，產(chǎn)能持續(xù)開拓。

盈利預(yù)測：預(yù)計嘉益股份2023-2025年實現(xiàn)營收17.71、22.16、25.56億元，同增40.6%、25.1%、15.3%；歸母凈利潤分別為4.60、5.54、6.26億元，同增69.2%、20.4%、13.1%；對應(yīng)最新PE分別為15.2x、12.6x、11.2x，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：1）大客戶合作風(fēng)險：自2021年度起公司第一大客戶銷售收入占比超過50%，若公司與現(xiàn)有海外大客戶的合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，將致使公司外銷收入增速放緩，對公司收入及利潤水平造成不利影響。2）匯率波動的風(fēng)險：公司外銷占比90%以上，主要為美元收入，如果未來匯率波動幅度加大，則公司出現(xiàn)匯兌損失的可能性也將增加，將對公司利潤構(gòu)成一定不利影響。3）原材料價格波動：公司原材料主要為不銹鋼卷料、不銹鋼管、塑料粒子等，若大宗商品價格波動將對于公司盈利產(chǎn)生影響。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)