杰華特：汽車模擬、服務(wù)器電源持續(xù)突破，高端產(chǎn)品奠基長(zhǎng)期成長(zhǎng)（民生證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)杰華特（688141）。

事件：近日，杰華特在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司汽車電子方面現(xiàn)有產(chǎn)品可完整覆蓋車載互聯(lián)、智能駕駛、三電、智能座艙等應(yīng)用場(chǎng)景。

車規(guī)產(chǎn)品布局豐富，下游蓄勢(shì)待發(fā)。公司汽車電子產(chǎn)品包含DC-DC、LDO、BMS、高低邊開關(guān)、車燈驅(qū)動(dòng)等一系列較為完善的電源管理產(chǎn)品，應(yīng)用于自動(dòng)駕駛、智能座艙、車身域控、車載充電、車燈等場(chǎng)景。尤其在DCDC產(chǎn)品方面，公司已滿足AECQ100的5~100V完整的產(chǎn)品矩陣，已陸續(xù)導(dǎo)入知名車廠或一級(jí)供應(yīng)商的供應(yīng)鏈體系。同時(shí)公司還在研汽車BMSAFE等。憑借豐富的產(chǎn)品布局，有望充分把握未來(lái)汽車國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。

IMVP9.1電源方案獲Intel官方認(rèn)證并進(jìn)入PCL list，PC電源管理再下一城。在PC領(lǐng)域，公司可完整供應(yīng)從多相控制器+Drmos、DCDC到charger、負(fù)載和USB限流開關(guān)，以及筆記本電池包里面的gauge和二級(jí)保護(hù)芯片的一站式解決方案，是國(guó)內(nèi)PC領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多可提供多種電源管理芯片的領(lǐng)先公司。且公司于2023年11月15日，在英特爾大灣區(qū)科技創(chuàng)新中心舉辦了IMVP9.1 Vcore電源解決方案發(fā)布會(huì)，該產(chǎn)品可為Intel第12和13代酷睿？處理器提供整體的Vcore解決方案，整套方案通過(guò)Intel官方認(rèn)證并進(jìn)入PCL list。

目前公司30A~70A多款DrMOS已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，6、8相等多相控制器已經(jīng)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024年年底在PC-服務(wù)器-AI-自動(dòng)駕駛等應(yīng)用領(lǐng)域會(huì)形成完整的DRMOS+多相的產(chǎn)品矩陣。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023/24/25年?duì)I收13.60/18.10/24.52億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-4.41/-1.91/0.80億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PS分別為7.3/5.5/4.0倍。公司作為國(guó)內(nèi)電源管理領(lǐng)域核心企業(yè)，產(chǎn)品線布局豐富，且虛擬IDM模式打造獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。展望未來(lái)，汽車模擬芯片、服務(wù)器多相控制器+Drmos等產(chǎn)品放量空間廣闊，我們看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；半導(dǎo)體行業(yè)周期性及政策變化波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)