輕工制造行業(yè)投資策略月報：12月社零增速環(huán)比回落，住宅銷售仍待改善（財通證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，財通證券發(fā)布研報點評輕工制造行業(yè)。

2023年12月社零總額同比+7.4%，增速環(huán)比下降2.7pct。2023年12月社零總額4.36萬億元（+7.4%，前值+10.1%），除汽車以外的消費品零售額3.81萬億元（+7.9%，前值+9.6%）；2023年全年社零總額47.15萬億元（+7.2%，前值+7.2%），除汽車以外的消費品零售額42.29萬億元（+7.3%，前值+7.3%）。2023年12月整體社零增速環(huán)比有所下降，2023年全年來看，市場銷售實現(xiàn)較快恢復(fù)，服務(wù)消費快速增長。

2023年12月家具類社零同比+2.3%，增速環(huán)比略有提升。分品類來看，家具方面，12月家具零售額同比+2.3%（前值+2.2%），增速再提升；日用品方面，12月日用品零售額同比-5.9%（前值+3.5%），增速轉(zhuǎn)負(fù)；紡織服飾方面，12月服裝、鞋帽、針紡織品類零售額同比+26.0%（前值+22.0%），受基數(shù)及降溫影響，紡服社零延續(xù)較高增速；文化辦公用品方面，12月零售額同比-9.0%（前值-8.2%）。2023年全年，限額以上單位商品零售額同比+5.5%，其中家具、日用品、紡服、文化辦公用品分別同比+2.8%、+2.7%、+12.9%、-6.1%。12月家具、紡織服飾零售額增速延續(xù)提升態(tài)勢，日用品、文化辦公用品需求仍待改善。隨著擴大內(nèi)需政策的逐步落實見效，消費逐步從疫后恢復(fù)轉(zhuǎn)向持續(xù)擴大，2024年在穩(wěn)定和擴大汽車、家居等大宗消費的同時挖掘新型消費。

地產(chǎn)銷售仍承壓，竣工高增有望支撐家居需求。地產(chǎn)端，2023年12月住宅銷售面積同比-25.8%（前值-23.5%），降幅擴大；12月住宅新開工面積同比-13.3%（前值+4.8%），增速轉(zhuǎn)負(fù)；12月住宅竣工面積同比+12.5%（前值+12.5%），保交樓推動下2023年全年住宅竣工面積同比+17.2%。當(dāng)前地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)仍承壓，伴隨“認(rèn)房不認(rèn)貸”、優(yōu)化首付比和房貸利率等地產(chǎn)優(yōu)化政策發(fā)力顯效，地產(chǎn)銷售有望迎來改善?？⒐ざ?，受益于前期滯后需求釋放和保交樓政策的穩(wěn)步推進，2023年住宅竣工實現(xiàn)較高增速，考慮家居家裝的滯后性，我們預(yù)計當(dāng)前較好竣工表現(xiàn)有望為2024H1家居需求提供支撐，當(dāng)前家居板塊估值已行至低位，建議關(guān)注基本面穩(wěn)健的龍頭標(biāo)的。

投資建議：2023年12月社零總額同比+7.4%，增速環(huán)比下降2.7pct，2023年全年市場銷售實現(xiàn)較快恢復(fù)，服務(wù)消費快速增長。推薦當(dāng)前估值處于低位，供應(yīng)鏈效率與組織管理能力持續(xù)提升的定制家居龍頭歐派家居（603833.SH）、定制業(yè)務(wù)不斷發(fā)力的軟體家居龍頭顧家家居（603816.SH），建議關(guān)注品牌領(lǐng)先渠道強勢的中高端床墊龍頭慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和數(shù)字化新零售轉(zhuǎn)型的泛家居行業(yè)龍頭居然之家（000785.SZ）、產(chǎn)品矩陣豐富渠道持續(xù)發(fā)力的床墊龍頭喜臨門（603008.SH）。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長放緩風(fēng)險；地產(chǎn)銷售下滑；市場競爭加劇

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)