均勝電子：安全業(yè)務盈利能力持續(xù)改善，智能化布局完善（西南證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，西南證券發(fā)布研報點評均勝電子（600699）。

事件：公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預增公告，預計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入約556億元，同比增長12%；歸母凈利潤約10.89億元，同比增長約176%；扣非歸母凈利潤約9.89億元，同比增長約215%。其中，預計2023Q4實現(xiàn)營收約143億元，同比增長約2%，環(huán)比持平；歸母凈利潤約3.1億元，同環(huán)比分別+18%/ +2%；扣非歸母凈利潤約3.18億元，同環(huán)比分別+420%/ +10%。

汽車市場產銷量回暖，公司各項業(yè)務穩(wěn)健增長。Marklines數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月，全球輕型車銷量同比增長11%，其中美國、歐洲、日本等國家均保持兩位數(shù)增長，全球主要汽車市場產銷量回暖。2023年均勝電子國內外客戶訂單的持續(xù)放量，各項業(yè)務繼續(xù)保持穩(wěn)健增長良好態(tài)勢，預計全年實現(xiàn)營業(yè)收入約556億元，其中汽車電子預計實現(xiàn)營業(yè)收入約171億元，汽車安全預計實現(xiàn)營業(yè)收入約385億元。

降本增效措施成效顯著，主營業(yè)務盈利能力持續(xù)增強。2023年公司全球汽車安全業(yè)務整體單季度盈利能力環(huán)比持續(xù)提升，主要得益于營收規(guī)模增長，規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，以及近年來公司重點推進的各項降本增效措施也不斷取得成效。其中汽車安全業(yè)務歐洲、北美等區(qū)域的盈利能力持續(xù)改善，亞太地區(qū)受益于新切入中國市場客戶的增長。此外，2023年公司獲得了全球多數(shù)頭部整車廠的支持，在在手訂單的價格上獲取了不同程度的上漲和補償，預計對公司后續(xù)此類全球訂單交付產生的收入等業(yè)績指標產生積極影響。

布局智能化關鍵領域，助力高階自動駕駛落地。在政策和產業(yè)的共同推動下，高階自動駕駛開始加速發(fā)展。均勝電子在智能傳感器、智駕域控制器、座艙域控制器、車載智能計算平臺、高級輔助駕駛、車機系統(tǒng)、人機交互、智能網(wǎng)聯(lián)V2X、智能算法和汽車智能安全等方面擁有完善的布局，并擁有“軟硬件一體化”研發(fā)與量產能力。在智能域控方面，公司已與高通、地平線、黑芝麻、英偉達等芯片廠商建立合作關系，且與多家車企推進智駕域控制器、駕艙融合域控制器及中央計算單元的研發(fā)。目前，公司已發(fā)布基于高通芯片的智能駕駛域控制器產品nDrive H系列，基于地平線芯片的nDrive M系列等產品。在車聯(lián)網(wǎng)方面，公司的5G+C-V2X車路協(xié)同解決方案已于華人運通、蔚來等品牌的多款量產車型。

近兩年來，已獲得近100億元的智能網(wǎng)聯(lián)V2X全生命周期訂單。公司智能座艙域控及車機產品已搭載于全球超千萬臺車，人機交互HMI技術更是位列細分領域全球前茅。在智能傳感器方面，公司除與激光雷達制造商圖達通深度合作，負責其激光雷達產品的生產、測試、交付等多個環(huán)節(jié)外，還在持續(xù)探索其他激光雷達、4D毫米波雷達、攝像頭等智能傳感器領域的技術生態(tài)，提高公司智能駕駛全棧式解決方案的競爭力。公司汽車電子業(yè)務將邁入高速發(fā)展階段。

盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為10.89/ 15.53/ 19.07億元，CAGR為69.1%，EPS分別為0.77/ 1.10/ 1.35元，對應PE分別為21/ 15/ 12倍。給予公司2024年24倍PE，對應目標價26.40元，維持“買入”評級。

風險提示：新興領域和行業(yè)發(fā)展慢于預期、原材料成本上漲、匯率波動等風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)